由于全球消費(fèi)量出現(xiàn)明顯增加，推動(dòng)ICE原糖近期持續(xù)上漲，但在連續(xù)四個(gè)榨季供應(yīng)過(guò)剩的情況下，目前原糖還不具備大幅上漲的動(dòng)能。而國(guó)內(nèi)鄭糖也仍將受壓于進(jìn)口糖，5200元壓力位難突破。

外盤(pán)原糖短期難大漲

由于全球消費(fèi)量出現(xiàn)明顯增加，近期各機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2013/2014年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩量。ISO預(yù)計(jì)2013/2014榨季全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量將從2012/2013榨季的1030萬(wàn)噸降至450萬(wàn)噸。Czarnikow將2013/2014榨季全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量從之前預(yù)估的390萬(wàn)噸下調(diào)至200萬(wàn)噸。Datagro表示，2013/2014榨季全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量將降至306萬(wàn)噸。糖主產(chǎn)國(guó)貨幣兌美元不斷貶值，促使生產(chǎn)商銷(xiāo)售更多以美元計(jì)價(jià)的糖。5月以來(lái)巴西雷亞爾兌美元已貶值16%，印度盧比以及泰銖兌美元均處于歷史低位，這使得糖廠出口收益不斷改善。

前期市場(chǎng)一直較為關(guān)注生產(chǎn)食糖以及酒精的比例問(wèn)題，寄希望于大幅提高酒精生產(chǎn)比列，從而降低食糖產(chǎn)量。但目前來(lái)看，糖廠依然是生產(chǎn)食糖利潤(rùn)更高，同時(shí)將巴西國(guó)內(nèi)汽油與酒精價(jià)格進(jìn)行比較可以發(fā)現(xiàn)，目前依舊是使用汽油比酒精更劃算，因此巴西國(guó)內(nèi)酒精的消費(fèi)增長(zhǎng)依然僅限于政府提高汽油中參兌的比例而使得酒精消費(fèi)被動(dòng)增長(zhǎng)。因此，雖然全球過(guò)剩預(yù)期有所下調(diào)，但畢竟連續(xù)四個(gè)榨季的過(guò)剩令各主要消費(fèi)國(guó)的庫(kù)存水平都已達(dá)到歷史高位，且巴西、印度、泰國(guó)等產(chǎn)量均處于歷史高位水平，雖然ICE原糖16美分支撐非常強(qiáng)勁，但目前還不具備上沖的足夠動(dòng)能。

進(jìn)口壓力限制鄭糖上漲

目前國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存低是對(duì)多頭最為有利的因素，截至8月末剩余工業(yè)庫(kù)存92萬(wàn)噸，大幅低于去年同期水平。這也說(shuō)明主產(chǎn)區(qū)無(wú)銷(xiāo)售壓力，因此挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格僅一周時(shí)間上漲100元，南寧現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到5450元/噸。

期貨貼水幅度達(dá)到330元，也對(duì)多頭較為有利。但不能忽視的依然是進(jìn)口，6月巴西發(fā)往中國(guó)的食糖數(shù)量為53.31萬(wàn)噸，7月26.17萬(wàn)噸，8月巴西出口超330萬(wàn)噸，其中到中國(guó)的量也不會(huì)小。由此可見(jiàn)后期進(jìn)口糖供應(yīng)壓力依舊不會(huì)減少。而就目前國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域的情況來(lái)看，工業(yè)庫(kù)存92萬(wàn)噸，而7、8兩個(gè)月的進(jìn)口食糖量超過(guò)100萬(wàn)噸也會(huì)在9、10月全部進(jìn)入流通市場(chǎng)，而目前已經(jīng)逐步退出食糖銷(xiāo)售旺季，以往年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，今年食糖消費(fèi)較去年有所增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)80萬(wàn)噸的消費(fèi)量已足夠，因此后期國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)過(guò)剩的情況并沒(méi)有發(fā)生改變。

目前來(lái)看進(jìn)口糖對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響已經(jīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，只是還不能一蹴而就。另外目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存也處于歷史高位，如果糖價(jià)上漲，不論是地方儲(chǔ)備還是國(guó)家儲(chǔ)備均有可能進(jìn)行輪庫(kù)，對(duì)于糖價(jià)也會(huì)有所打壓。筆者認(rèn)為，在進(jìn)口糖的壓力下國(guó)內(nèi)鄭糖很難出現(xiàn)大級(jí)別的反彈。

從近兩日的鄭糖走勢(shì)來(lái)看，5200元附近壓力明顯，在ICE原糖較為強(qiáng)勁的走勢(shì)支撐下，鄭糖連續(xù)3日的上攻都沒(méi)能有效站穩(wěn)5200元上方。僅有上周五鄭糖為放量上漲，后續(xù)幾天成交量以及持倉(cāng)量均出現(xiàn)較大幅度縮減，說(shuō)明觀望情緒有所上升。