上周國內(nèi)商品市場整體遇阻回落，國際原油跌破了6月22日的低點，有形成小雙頭的可能，而農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)更弱，CBOT玉米在利空的月度報告數(shù)據(jù)公布之后，已經(jīng)重回2008年金融風(fēng)暴下跌行情的低點。國內(nèi)方面，滬銅、滬膠前兩周的上沖均未越過上個月的高點，技術(shù)上有高點逐步降低之嫌；油脂更是破壞下行通道，有加速走低之態(tài)；棕櫚油完成了復(fù)合頭肩頂?shù)南蛳峦黄?，徹底打破了多頭扭轉(zhuǎn)頹勢的夢想。

我們認(rèn)為，目前主導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品行情的主要矛盾目前是有所差異的。農(nóng)產(chǎn)品是供求矛盾主導(dǎo)的，國內(nèi)油脂的持續(xù)走弱與國內(nèi)進(jìn)口量激增、港口庫存暴漲密切相關(guān)，現(xiàn)貨壓力使行情轉(zhuǎn)空；而工業(yè)品方面近期遇阻回落，則主要是因為美元出現(xiàn)企穩(wěn)筑底跡象。上周美國勞工部當(dāng)天發(fā)布的報告，6月份美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位減少46.7萬個，同時，失業(yè)率從5月份的9.4％升至9.5％，達(dá)到近26年來的最高水平，這份報告數(shù)據(jù)顯示美國的經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。全球股市和商品價格均告下挫。按常理來說，這個報告應(yīng)當(dāng)對美元也是重大利空，但美元指數(shù)在報告公布之后反而走強(qiáng)。這應(yīng)當(dāng)引起投資者的高度重視，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是近期市場投資情緒有可能重新向“風(fēng)險厭惡型”轉(zhuǎn)變，金融資資本有回流美國債券市場避險的可能，這對經(jīng)濟(jì)增長來說是個壞消息。

從美元更長期的技術(shù)走勢上看，近5周來，美元在構(gòu)筑一個平緩型底部，這個位置正是去年12月中下旬的低點。周線和日線指標(biāo)顯示，美元指數(shù)很有可能展開一輪上漲行情。而美元的大級別周期性變化，必然會對商品市場造巨大的影響，只有供求關(guān)系極度不平衡的商品，其走勢才能以供求關(guān)系變化為主導(dǎo)，擺脫美元的影響。但遺憾的是，這輪商品市場的上漲完全是金融性上漲，多數(shù)工業(yè)品其供求關(guān)系并沒有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變，實體經(jīng)濟(jì)并沒有擺脫衰退步入良性的復(fù)蘇。近半年來，西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐明顯落后于中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度，而西方國家是全球消費(fèi)增長的動力，中國是全球生產(chǎn)增長的主導(dǎo)，這種不平衡的經(jīng)濟(jì)增長格局將進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟(jì)供過于求的矛盾。

作為商品市場投資者，在近期要更多的關(guān)注美元和全球股市的變化，尤其是美元的變化。經(jīng)歷了半年上漲行情的商品價格，恐怕要再次受到打壓。