濃重的霧霾重壓華北，北京人度過了一個(gè)幾乎沒有陽光的國慶長假。人們對(duì)于生活環(huán)境的期待從來沒有像今天這樣悲觀過，雖然北京市公布的數(shù)據(jù)說，14年來北京的空氣質(zhì)量在持續(xù)改善，但是金秋時(shí)節(jié)，孩子們只能待在窗門緊閉的屋子里。生活水準(zhǔn)在不斷提高，但是我們這一代人無法滿足孩子們像我們小時(shí)候一樣在陽光下盡情玩耍的要求。大人們給出的理由是，外面的空氣已不適宜呼吸。我們已經(jīng)不能更詳盡地應(yīng)對(duì)孩子們不斷的追問，我們總不能告訴他們，當(dāng)初毀掉藍(lán)天，只是為了一個(gè)似是而非的追求：GDP！

但是，大人們?cè)谧龀鲞@樣的決策的時(shí)候總是那么理直氣壯和義無反顧。2009年，當(dāng)那些洶涌澎湃的煙囪滿懷激情如雨后春筍般聳立的時(shí)候，從官員到一些學(xué)者，無不為所謂的經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀而沾沾自喜，僅僅在五年之后，真正的麻煩就已經(jīng)出現(xiàn)了，中國人民不僅要為嚴(yán)重的通貨膨脹付出高昂的代價(jià)，而且失去了賴以生存的健康環(huán)境。

毫無疑問，環(huán)境決策將成為未來中國經(jīng)濟(jì)的最大影響因素之一。新一屆政府面對(duì)問題時(shí)所采取的克制、理性的態(tài)度可以看做是一種新的決策思維誕生，這必將對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的成長模式和金融市場的模型產(chǎn)生最重要的影響，投資者必須正視環(huán)境瓶頸對(duì)于投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長的影響。

中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的霧霾比現(xiàn)實(shí)的更加深重。當(dāng)然，這有內(nèi)在因素，也有外在因素。在深度參與全球經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的今天，我們所面臨的不確定性比任何時(shí)候都要強(qiáng)烈。已經(jīng)過去的八天長假，雖然我們躲過了美國政府關(guān)門帶來的沖擊，但是債務(wù)上限和量化寬松政策給中國經(jīng)濟(jì)帶來的爭執(zhí)仍然會(huì)在節(jié)后對(duì)金融市場造成沖擊。

政府關(guān)門是個(gè)什么樣的事情？中國人可能很難理解其中的意義。幾年以前，筆夫曾經(jīng)有一次造訪美屬塞班島，在那里停留了幾天之后，才從當(dāng)?shù)貓?bào)紙上猛然得知，當(dāng)?shù)卣缫呀?jīng)關(guān)門。只不過，作為一個(gè)訪客，根本無法看出政府關(guān)門的任何跡象。美國政府經(jīng)歷過多次的政府關(guān)門時(shí)刻，很多時(shí)候所謂的政府關(guān)門，只不過是兩黨政治爭斗的一種苦肉計(jì)而已。奧巴馬的心思是，當(dāng)美國老人們有朝一日不能按時(shí)領(lǐng)到養(yǎng)老金的時(shí)候，民眾將把怒火全部發(fā)泄到共和黨人的頭上，這樣，在即將到來的債務(wù)上限談判中，共和黨領(lǐng)袖博納則不得不做出妥協(xié)。

投資人擔(dān)心美國共和、民主兩黨難以達(dá)成協(xié)議，從而導(dǎo)致債務(wù)違約，這致使國債收益率出現(xiàn)了上漲，但是從理論上講，美國的債務(wù)幾乎不存在違約的可能性。因?yàn)榍分袊⑷毡竞蜕程氐膫鶆?wù)，這個(gè)國家只需要讓印鈔工廠的機(jī)器再多轉(zhuǎn)一會(huì)兒就可以了。

盡管這樣，由于政治斗爭的不確定性，美債出現(xiàn)短期或局部違約的情形依然存在。同時(shí)，客觀的現(xiàn)實(shí)情況可能沒有那么糟糕，大概率的妥協(xié)情形最終應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)槊绹糠株P(guān)門所導(dǎo)致的負(fù)面影響已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，公共雇員的減少會(huì)影響到就業(yè)水平的繼續(xù)改善，艱難的復(fù)蘇進(jìn)程可能會(huì)暫時(shí)中止。

美聯(lián)儲(chǔ)為繼續(xù)延緩?fù)顺隽炕瘜捤傻倪M(jìn)程找到了更正當(dāng)?shù)睦碛桑驗(yàn)檎查_支的減少和美債收益水平的上升，伯南克將會(huì)繼續(xù)鼓吹購買公債以抵消負(fù)面影響。但是，值得注意的是，從2012年下半年以來，盡管美聯(lián)儲(chǔ)一直維持著850億美元的購債規(guī)模，但是在金融市場上所產(chǎn)生的效應(yīng)卻是截然相反，其中只有美國股市出現(xiàn)了明顯的上漲，而大宗商品價(jià)格和貴金屬卻是處于一路下跌的過程之中。這表明，量化寬松政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用是非常有限的，美國股市雖然吸引了回流美國的資金，但是上市公司業(yè)績改善的同時(shí)，投資規(guī)模卻在不斷萎縮，這將在相當(dāng)大的程度上影響到公司未來的業(yè)績成長。許多跡象已經(jīng)顯示，美國股市正在打造一個(gè)非常令人不安的大頂，這一點(diǎn)筆夫在近兩個(gè)月的專欄中已經(jīng)多次提及。

關(guān)于黃金，筆夫的趨勢觀點(diǎn)被許多人所熟知，現(xiàn)在高盛將未來一年的價(jià)格看到1000美元，這是一個(gè)值得認(rèn)同的價(jià)位。在8月30日黃金反彈至1400美元之上時(shí)筆夫發(fā)表的《金融市場不懼戰(zhàn)斧》一文中做出了明確預(yù)測，黃金已經(jīng)反彈見頂，文章中提到：“黃金價(jià)格在被戰(zhàn)事消息推升到了1433美元的反彈高點(diǎn)之后開始下跌，現(xiàn)在沒有任何一場戰(zhàn)爭足以使人恐慌到誘使投資者真正買入和持有黃金，就像當(dāng)年小布什所開啟的戰(zhàn)爭一樣。相反，這一次向上的脈沖完全出于短期的交易因素，各國中央銀行也不會(huì)甘愿在1400美元之上持有黃金，全球整體的流動(dòng)性狀況不支持黃金價(jià)格幅度更大的上漲。”值得一提的是，這是筆夫在7月份黃金價(jià)格階段性見底以來首次公開唱空黃金，盡管我是黃金的主要看空者之一，但在7月初，筆夫已經(jīng)明確提醒投資者不要再盲目做空了。

雖然已經(jīng)經(jīng)歷了大規(guī)模的下跌，但是主要大宗商品在第四季度極有可能出現(xiàn)新一輪的下跌，中國經(jīng)濟(jì)增長方式的快速切換將導(dǎo)致對(duì)大宗商品的長期需求趨勢性下降，深受環(huán)境污染之害的中國不需要那么多大量排放二氧化碳的商品來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。中國國家主席習(xí)近平在APEC會(huì)議發(fā)言中明確指出，實(shí)現(xiàn)2020年國民經(jīng)濟(jì)比2010年翻一番的目標(biāo)，7%的增長率就已經(jīng)足夠了。筆夫覺得，有質(zhì)量的增長，甚至6%的平穩(wěn)增長，也都是非常了不起的事情。中國絕對(duì)不需要10億噸的鋼鐵產(chǎn)能，按照這種產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)配置的礦產(chǎn)規(guī)模必然在未來相當(dāng)長一段時(shí)間面臨著去產(chǎn)能化的嚴(yán)酷階段，其它的有色金屬也大多概莫能外。

從9月份開始，中國的銀行系統(tǒng)再次出現(xiàn)資金鏈緊張的局面，一些商業(yè)銀行已經(jīng)對(duì)抵押市場斷貸，這種情況并不必然導(dǎo)致政府再次給出一些微刺激措施，因?yàn)楦鞣N跡象顯示，新的CPI指數(shù)有可能直逼3%的上限?，F(xiàn)在政府最應(yīng)該關(guān)心的是華北驅(qū)之不散的霧霾、高企的房價(jià)和人民最關(guān)心的社會(huì)福利，而不是讓資產(chǎn)價(jià)格泡沫制造的財(cái)富假象繼續(xù)干擾經(jīng)濟(jì)的有序運(yùn)行。