濃重的霧霾重壓華北，北京人度過了一個幾乎沒有陽光的國慶長假。人們對于生活環(huán)境的期待從來沒有像今天這樣悲觀過，雖然北京市公布的數(shù)據(jù)說，14年來北京的空氣質(zhì)量在持續(xù)改善，但是金秋時節(jié)，孩子們只能待在窗門緊閉的屋子里。生活水準在不斷提高，但是我們這一代人無法滿足孩子們像我們小時候一樣在陽光下盡情玩耍的要求。大人們給出的理由是，外面的空氣已不適宜呼吸。我們已經(jīng)不能更詳盡地應對孩子們不斷的追問，我們總不能告訴他們，當初毀掉藍天，只是為了一個似是而非的追求：GDP！

但是，大人們在做出這樣的決策的時候總是那么理直氣壯和義無反顧。2009年，當那些洶涌澎湃的煙囪滿懷激情如雨后春筍般聳立的時候，從官員到一些學者，無不為所謂的經(jīng)濟一枝獨秀而沾沾自喜，僅僅在五年之后，真正的麻煩就已經(jīng)出現(xiàn)了，中國人民不僅要為嚴重的通貨膨脹付出高昂的代價，而且失去了賴以生存的健康環(huán)境。

毫無疑問，環(huán)境決策將成為未來中國經(jīng)濟的最大影響因素之一。新一屆政府面對問題時所采取的克制、理性的態(tài)度可以看做是一種新的決策思維誕生，這必將對未來經(jīng)濟的成長模式和金融市場的模型產(chǎn)生最重要的影響，投資者必須正視環(huán)境瓶頸對于投資拉動型經(jīng)濟增長的影響。

中國經(jīng)濟領(lǐng)域的霧霾比現(xiàn)實的更加深重。當然，這有內(nèi)在因素，也有外在因素。在深度參與全球經(jīng)濟大循環(huán)的今天，我們所面臨的不確定性比任何時候都要強烈。已經(jīng)過去的八天長假，雖然我們躲過了美國政府關(guān)門帶來的沖擊，但是債務上限和量化寬松政策給中國經(jīng)濟帶來的爭執(zhí)仍然會在節(jié)后對金融市場造成沖擊。

政府關(guān)門是個什么樣的事情？中國人可能很難理解其中的意義。幾年以前，筆夫曾經(jīng)有一次造訪美屬塞班島，在那里停留了幾天之后，才從當?shù)貓蠹埳厦腿坏弥?，當?shù)卣缫呀?jīng)關(guān)門。只不過，作為一個訪客，根本無法看出政府關(guān)門的任何跡象。美國政府經(jīng)歷過多次的政府關(guān)門時刻，很多時候所謂的政府關(guān)門，只不過是兩黨政治爭斗的一種苦肉計而已。奧巴馬的心思是，當美國老人們有朝一日不能按時領(lǐng)到養(yǎng)老金的時候，民眾將把怒火全部發(fā)泄到共和黨人的頭上，這樣，在即將到來的債務上限談判中，共和黨領(lǐng)袖博納則不得不做出妥協(xié)。

投資人擔心美國共和、民主兩黨難以達成協(xié)議，從而導致債務違約，這致使國債收益率出現(xiàn)了上漲，但是從理論上講，美國的債務幾乎不存在違約的可能性。因為欠中國、日本和沙特的債務，這個國家只需要讓印鈔工廠的機器再多轉(zhuǎn)一會兒就可以了。

盡管這樣，由于政治斗爭的不確定性，美債出現(xiàn)短期或局部違約的情形依然存在。同時，客觀的現(xiàn)實情況可能沒有那么糟糕，大概率的妥協(xié)情形最終應該會出現(xiàn)。因為美國政府部分關(guān)門所導致的負面影響已經(jīng)成為現(xiàn)實，公共雇員的減少會影響到就業(yè)水平的繼續(xù)改善，艱難的復蘇進程可能會暫時中止。

美聯(lián)儲為繼續(xù)延緩退出量化寬松的進程找到了更正當?shù)睦碛?，因為政府公共開支的減少和美債收益水平的上升，伯南克將會繼續(xù)鼓吹購買公債以抵消負面影響。但是，值得注意的是，從2012年下半年以來，盡管美聯(lián)儲一直維持著850億美元的購債規(guī)模，但是在金融市場上所產(chǎn)生的效應卻是截然相反，其中只有美國股市出現(xiàn)了明顯的上漲，而大宗商品價格和貴金屬卻是處于一路下跌的過程之中。這表明，量化寬松政策對于實體經(jīng)濟的支持作用是非常有限的，美國股市雖然吸引了回流美國的資金，但是上市公司業(yè)績改善的同時，投資規(guī)模卻在不斷萎縮，這將在相當大的程度上影響到公司未來的業(yè)績成長。許多跡象已經(jīng)顯示，美國股市正在打造一個非常令人不安的大頂，這一點筆夫在近兩個月的專欄中已經(jīng)多次提及。

關(guān)于黃金，筆夫的趨勢觀點被許多人所熟知，現(xiàn)在高盛將未來一年的價格看到1000美元，這是一個值得認同的價位。在8月30日黃金反彈至1400美元之上時筆夫發(fā)表的《金融市場不懼戰(zhàn)斧》一文中做出了明確預測，黃金已經(jīng)反彈見頂，文章中提到：“黃金價格在被戰(zhàn)事消息推升到了1433美元的反彈高點之后開始下跌，現(xiàn)在沒有任何一場戰(zhàn)爭足以使人恐慌到誘使投資者真正買入和持有黃金，就像當年小布什所開啟的戰(zhàn)爭一樣。相反，這一次向上的脈沖完全出于短期的交易因素，各國中央銀行也不會甘愿在1400美元之上持有黃金，全球整體的流動性狀況不支持黃金價格幅度更大的上漲。”值得一提的是，這是筆夫在7月份黃金價格階段性見底以來首次公開唱空黃金，盡管我是黃金的主要看空者之一，但在7月初，筆夫已經(jīng)明確提醒投資者不要再盲目做空了。

雖然已經(jīng)經(jīng)歷了大規(guī)模的下跌，但是主要大宗商品在第四季度極有可能出現(xiàn)新一輪的下跌，中國經(jīng)濟增長方式的快速切換將導致對大宗商品的長期需求趨勢性下降，深受環(huán)境污染之害的中國不需要那么多大量排放二氧化碳的商品來拉動經(jīng)濟增長。中國國家主席習近平在APEC會議發(fā)言中明確指出，實現(xiàn)2020年國民經(jīng)濟比2010年翻一番的目標，7%的增長率就已經(jīng)足夠了。筆夫覺得，有質(zhì)量的增長，甚至6%的平穩(wěn)增長，也都是非常了不起的事情。中國絕對不需要10億噸的鋼鐵產(chǎn)能，按照這種產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)配置的礦產(chǎn)規(guī)模必然在未來相當長一段時間面臨著去產(chǎn)能化的嚴酷階段，其它的有色金屬也大多概莫能外。

從9月份開始，中國的銀行系統(tǒng)再次出現(xiàn)資金鏈緊張的局面，一些商業(yè)銀行已經(jīng)對抵押市場斷貸，這種情況并不必然導致政府再次給出一些微刺激措施，因為各種跡象顯示，新的CPI指數(shù)有可能直逼3%的上限?，F(xiàn)在政府最應該關(guān)心的是華北驅(qū)之不散的霧霾、高企的房價和人民最關(guān)心的社會福利，而不是讓資產(chǎn)價格泡沫制造的財富假象繼續(xù)干擾經(jīng)濟的有序運行。