總體來看，今后中國大宗商品市場行情主要受到貨幣供應(yīng)寬松力度與實體經(jīng)濟(jì)需求兩大因素影響。具體而言，與美國債務(wù)上限、美聯(lián)儲退出QE、地緣政治、PMI勁升等實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緊密相連。

最近一段時期，大宗商品市場不斷炒作美聯(lián)儲退出QE，由此成為價格行情重大壓力。退出QE也就意味著放棄美元貶值所產(chǎn)生的“貶值稅”，放棄以此為手段全球“免費”還債、購物、支付軍費的巨大戰(zhàn)略好處。

從客觀上分析，也不允許美聯(lián)儲這樣做。眾所周知，美國政府已經(jīng)累積了天文數(shù)字債務(wù)。此外，美國政府還面臨每年的巨大財政赤字窟窿。 解決的主要途徑無外乎繼續(xù)大規(guī)模舉債。

除了美國政府通過發(fā)債以及中國政府購進(jìn)兩個途徑來消化部分之外，其中很大部分國債要靠美聯(lián)儲來購買，也就是說，美聯(lián)儲必須繼續(xù)QE。

同時，如果美聯(lián)儲退出QE，而歐元區(qū)、日本等國家與地區(qū)并不跟進(jìn)，并紛紛表示繼續(xù)貨幣寬松，這些都會將美元推入長期上升通道。其結(jié)果是美國償債成本不斷提高，進(jìn)口商品越來越貴，不僅要讓美國將過去因為美元貶值所攫取的巨大好處吐出來，而且還會沉重打擊美國出口競爭力，損害現(xiàn)階段復(fù)蘇勢頭，降低就業(yè)率?？梢?，美國不會輕易退出QE，這就使得推動商品價格上漲的貨幣環(huán)境難以真正改變，甚至不能獲得一定程度改善。

在美聯(lián)儲退出QE尚未“靴子落地”的同時，美國債務(wù)上限問題又在逼近。一旦美國政府債務(wù)違約，將對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來很大沖擊。因此近期全球股市與大宗商品市場承壓，只有黃金價格揚(yáng)升。

值得注意的是，即便是美國債務(wù)上限得到提高，其結(jié)果也只能是更多債務(wù)累積、繼續(xù)印鈔與繼續(xù)貶值美元，這也使得美聯(lián)儲退出QE前景更加撲朔迷離。

此外，以往世界各國極度寬松貨幣釋放了巨額流動性。這么多的流動性并沒有收回，也沒有自行消失，依然存在于市場各個角落，等待入市時機(jī)。在這種情況下，貴金屬和大宗商品價格因為任何短期因素跌落，都將意味著投機(jī)資本抄底機(jī)會的再次來臨。

在寬松貨幣環(huán)境沒有真正改變的同時，全球制造業(yè)正在較為強(qiáng)勁復(fù)蘇。制造業(yè)為大宗商品消費的最重要領(lǐng)域。隨著全球制造業(yè)PMI指數(shù)的較為強(qiáng)勁揚(yáng)升，將會顯著增加該領(lǐng)域中的原材料需求，包括交通運(yùn)輸(汽車、機(jī)車、船舶)制造業(yè)、建筑機(jī)械制造業(yè)、環(huán)保裝備制造業(yè)等材料需求。而隨著制造業(yè)生產(chǎn)的啟動，又會引發(fā)生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)的補(bǔ)庫需求。由于一段時期以來過度去庫存化，全社會大宗商品庫存普遍偏低。一旦這種補(bǔ)庫需求集中涌現(xiàn)，短時期內(nèi)可能逆轉(zhuǎn)市場供求關(guān)系。

此外，制造業(yè)PMI的較為強(qiáng)勁揚(yáng)升，并非大宗商品市場需求的唯一利多因素。與此同時，中國各級政府加大環(huán)境保護(hù)、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、交通道路等多方面固定資產(chǎn)投資建設(shè)。從去年下半年到今年上半年，許多獲得審批的投資項目陸續(xù)進(jìn)入施工階段，各種建筑材料、工程機(jī)械、能源消耗隨之增加。今年全國房地產(chǎn)銷售情況很好，量價齊升；國家加大棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)力度，各方面住宅投資后勁顯著增強(qiáng)，也會成為原材料消費的重要力量。

國內(nèi)外大宗商品需求的增加，市場信心的恢復(fù)與增強(qiáng)，還使得投機(jī)資本卷土重來，從而明顯增加該領(lǐng)域中的金融性投機(jī)需求，推波助瀾行情上漲。

最后，近期敘利亞局勢雖然有所緩和，但其前景具有很大不確定性，美國聲稱對敘動武仍是重要選項。因此繼續(xù)成為市場關(guān)注熱點。有觀點認(rèn)為，一旦美國對敘利亞開戰(zhàn)，因為美元避險，壓迫商品行情走低。這是不對的。如果從商品市場行情角度觀察，戰(zhàn)爭也是利多因素。

綜上所述，在今后制約大宗商品市場走向的主導(dǎo)因素中，寬松性、貶值性貨幣環(huán)境依舊，不會出現(xiàn)根本性改變；另一方面，因為寬松、貶值性貨幣政策所刺激的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卻得以持續(xù)，由此產(chǎn)生旺盛的實體經(jīng)濟(jì)需求，越來越多地成為商品行情揚(yáng)升的堅實基礎(chǔ)；與此同時，不斷出現(xiàn)的地緣政治緊張關(guān)系，隨時都會引起供應(yīng)受阻；以往釋放的巨量流動性并未消失，等待機(jī)會入市抄底。因此，盡管近期退出QE預(yù)期陰影不去，成為炒作題材，商品價格承壓，但遠(yuǎn)期行情卻是震蕩向上，還將資源為王。對此切不可有大的戰(zhàn)略誤判。