9月底以來，滬鋁在創(chuàng)下年度低點后一路上揚，主力1401合約價格已沖破14400元/噸阻力線。但周一公布的中國9月CPI數(shù)據(jù)超預期，同比增長3.1%，暗示貨幣政策緊縮預期升溫，對市場較為利空，滬鋁進一步上攻動力不足。

鋁錠庫存6個月來首升

鋁錠現(xiàn)貨庫存在十一之前持續(xù)下降，但國慶過后，由于下游備貨較為充足，接貨意愿不強，市場呈現(xiàn)有價無市格局，鋁錠庫存出現(xiàn)回升。截至10月10日，上海、無錫、南海、杭州四地現(xiàn)貨庫存總和較節(jié)前上升6.6萬噸，至59.7萬噸，為6個月以來首次上升，但較前期4月11日的高點131.7萬噸下降72萬噸或54.7%。

十一前國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)下降近6個月，除了與年內(nèi)減產(chǎn)約200萬噸有關以外，還可能與以下幾個因素有關：第一， 新疆、青海地區(qū)鐵路運輸故障；第二，部分下游鋁材加工廠商在低位囤貨；第三，原鋁液轉(zhuǎn)化為鋁錠的比重減少，直接流向下游加工企業(yè)；第四，下游消費轉(zhuǎn)好。其中，前三條可能是引起庫存下降的主要原因。

上網(wǎng)電價下調(diào)影響不大

另一個引起市場關注的因素，就是9月25日上網(wǎng)電價下調(diào)。據(jù)了解，除新疆和云南本次上網(wǎng)電價未下調(diào)外，貴州、天津、安徽、福建、江蘇等多省市上網(wǎng)電價都有所下調(diào)，幅度在0.9—2.5分/千瓦時。雖然如此，但由于銷售電價沒有調(diào)整，滬鋁市場并沒有出現(xiàn)下跌行情。

四季度將面臨供應激增

進入四季度，下游消費會逐漸轉(zhuǎn)淡，鋁價更多地取決于供應端。而在后期產(chǎn)量的預測上，據(jù)上海有色網(wǎng)跟蹤的新建電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)進度，三季度有148萬噸新產(chǎn)能在通電開啟中，四季度仍有118萬噸產(chǎn)能準備通電或在建中。若鋁價能維持在全國成本均價14200元/噸以上，這些新建產(chǎn)能將按期投產(chǎn)，四季度將面臨供應激增的情況。

綜上，隨著金九銀十漸去，消費淡季來臨以及電解鋁不斷投產(chǎn)，會導致庫存緩慢回升，滬鋁價格將重新走弱，建議在1401合約14500元/噸附近布局中長線空單。