操作上關注1405合約階段性做多機會

周二甲醇期貨放量上行，成交量近9萬手，是自去年10月以來的最大成交量，其中1401合約一度漲停，收盤在3269元/噸。近期近月合約的強勢上行是基于對期現(xiàn)高價差的迅速修復，在甲醇供應格局未有顯著改變之前，甲醇漲勢有望延續(xù)。

周二甲醇期貨放量上行，成交量近9萬手，是自去年10月以來的最大成交量，其中1401合約一度漲停，收盤在3269元/噸。若以西北地區(qū)的現(xiàn)貨價格作為參考，西北廠庫貼水為500元/噸，折合盤面價格是3450—3480元/噸，由此來看，近期近月合約的強勢上行是基于對期現(xiàn)高價差的迅速修復，因而在甲醇供應格局未有顯著改變之前，甲醇漲勢有望延續(xù)。

甲醇現(xiàn)貨價格推至2009年以來新高

國內甲醇現(xiàn)貨市場漲聲一片，兩大港口價格紛紛攀升。華南地區(qū)惜售心態(tài)顯露，甲醇價格被推高至3950元/噸附近，較去年同期漲1150元/噸，華東地區(qū)國產(chǎn)甲醇價格在3550—3580元/噸，較去年同期漲800元/噸，進口貨價格在3620元/噸左右。內地市場漲勢強勁，山東南部主流生產(chǎn)企業(yè)出廠價在3330—3360元/噸，去年同期價格為2580元/噸，上漲780元/噸左右，漲幅約為30%，其中煤制甲醇生產(chǎn)企業(yè)預售已至一周之后。內蒙古地區(qū)甲醇價格為2950—2980元/噸，較去年同期上漲900元/噸，漲幅為43%。值得關注的是，除內地與港口間價差拉大之外，近日華東與華南之間的套利窗口亦打開，目前華南與華東地區(qū)甲醇價差拉大至400元/噸附近。

到港量集中推遲，港口貨源仍顯緊湊

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月底，江蘇地區(qū)甲醇庫存在18.33萬噸，其中太倉陽鴻石化在5.80萬噸，長江石化在3萬噸，江陰地區(qū)在1萬噸，南通地區(qū)在0.36萬噸，整體江蘇可流通貨源在9.23萬噸。寧波地區(qū)甲醇庫存在13.65萬噸，整體寧波可流通貨源在1.24萬噸。華南地區(qū)庫存在6.35萬噸左右，福建地區(qū)目前在1萬噸附近。由于各地區(qū)可流通貨源有限，部分到江蘇和華南地區(qū)的進口船貨均延后至12月到港，多數(shù)貨源集中在少數(shù)人手中。供應緊張且相對集中，導致甲醇現(xiàn)貨價格上漲堅定。

今年下半年，甲醇進口減少與轉口貿易量的增加是港口庫存處于低位的根本原因，目前CFR中國報價為515—517美元/噸，東南亞報價為594—596美元/噸，兩地價差為79美元/噸。由于外圍裝置的檢修持續(xù)，亞洲以及歐美各地供應緊張局面短時難以緩解，短期甲醇進口量不會有太大變化。

氣制甲醇裝置開工率大幅下降

今年天然氣供應的緊張成為甲醇價格持續(xù)上漲的催化劑，基于兩個方面的原因，今年環(huán)保問題成為化工企業(yè)成本提升的一個重要因素，作為清潔能源的天然氣大受歡迎，在有限的供給下需求增多，氣價上行。另外，在冬季“保民用，限工業(yè)”的原則下，天然氣制甲醇的生產(chǎn)受到影響，河北、新疆、內蒙古等地區(qū)部分生產(chǎn)企業(yè)的開工率都將被動降低。其中，內蒙古遠興能源年產(chǎn)135萬噸的甲醇裝置開工率降至54%左右；華電榆天化60萬噸/年的裝置開工率降至61%；青海中浩60萬噸/年裝置開工率為七成；新疆吐哈24萬噸/年裝置由于原料供應短缺問題有停車計劃。此外，瀘天化、重慶建滔裝置均處于停車狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，我國10月精甲醇產(chǎn)量為267.80萬噸，與去年同月215.5萬噸相比，產(chǎn)量增加24.3%。1—10月累計產(chǎn)量為2296.8萬噸，與去年同期產(chǎn)量2192.9萬噸相比，產(chǎn)量增加4.7%。今年天然氣供需矛盾尤為突出，短期工業(yè)限氣還將持續(xù)，預計12月和來年1月甲醇產(chǎn)量還將減少。

總體而言，目前1401合約進入交割近月，中下旬開始將提升合約保證金，持倉資金成本將增加，交易所買套保持倉數(shù)量增加至379手。短期供需矛盾將集中體現(xiàn)在近月合約上，因而前期多頭可繼續(xù)持有。遠月合約將面臨成交放大，基于移倉的因素，操作上可以關注1405合約階段性的做多機會。