進入2013/2014榨季以來，由于短期供求關(guān)系并未得到改善，反而在新舊榨季銜接出現(xiàn)了大量結(jié)余，國際國內(nèi)糖價雙雙走出了單邊下跌行情。但跌勢在2013年12月13日戛然而止，隨后進入了為期將近兩周的窄幅盤整。

當(dāng)日發(fā)生了什么題材？全國大范圍降溫。在緊接著的隨后幾日里，作為主產(chǎn)區(qū)的云南省境內(nèi)，如昆明、大理都出現(xiàn)了多年不遇的大雪，廣西各地也頻頻拉響霜凍預(yù)警信號。

凍災(zāi)在發(fā)動糖市行情的能量上是有史可鑒的。近50年來以來最嚴(yán)重的一次發(fā)生在1999/2000榨季，當(dāng)時廣西超過70%以上的甘蔗受凍。霜凍發(fā)生后，現(xiàn)貨價格一周之內(nèi)從1900元/噸暴漲至2500元/噸。由于霜凍對甘蔗宿根影響更為明顯，來年產(chǎn)量繼續(xù)減少，2000年8月份現(xiàn)貨價格暴漲到4100元/噸左右。老天的眷顧使得已經(jīng)面臨虧損的糖老板“咸魚翻身”，扭虧為盈不說，還進行了一系列的企業(yè)并購，奠定了今天的白糖產(chǎn)業(yè)格局。

最近的一次凍災(zāi)則在2007/2008榨季，廣西受災(zāi)面積為72%。題材出現(xiàn)后，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價從2月1日的3410元/噸漲至2月中旬的3935元/噸左右，漲幅超過500元/噸。鄭商所白糖期貨交投也空前活躍，2月19日單日成交量突破200萬手大關(guān)，成交金額達850億元，創(chuàng)下交易所成立以來的歷史紀(jì)錄。

而2013年12月份的凍災(zāi)，雖然炒作得沸沸揚揚，但并未能讓市場走出低迷。原因何在？首先是這次凍災(zāi)的體量不足。從實際受凍情況來看，此次廣西霜凍天氣持續(xù)時間不長，強度不大，加上災(zāi)害天氣發(fā)生前出現(xiàn)強降雨，蔗地和甘蔗植株的化霜能力增強，甘蔗受災(zāi)范圍較小，程度較輕。換言之，并沒有超出正常年份的霜凍影響范圍，在前期產(chǎn)量的估算中已經(jīng)預(yù)計在內(nèi)。云南方面，由于低溫天氣持續(xù)時間較長，甘蔗受害比較嚴(yán)重，截至12月25日，全省甘蔗受災(zāi)面積達153.1萬畝，占種植面積的28%，估計糖產(chǎn)量將損失20-30萬噸。

這20-30萬噸足以發(fā)動行情嗎？從我們最新修訂的供求平衡表來看，這恰恰提醒了市場，就算出現(xiàn)嚴(yán)重霜凍，今年依然是過剩年份。根據(jù)2013年12月21日海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，僅2013年10-11月份，國內(nèi)進口食糖已接近120萬噸；按照最低月平均加工15萬噸計算，今后10個月內(nèi)，進口糖也會接近150萬噸，加上40萬噸的古巴糖，總的進口量應(yīng)該有300萬噸左右，比我們前期估計的250萬噸多50萬噸，完全抵消了因凍災(zāi)而造成的供應(yīng)量減少。

其實，這幾年進口糖已經(jīng)改變了國內(nèi)糖市供應(yīng)格局，廣西糖一家獨大的局面不復(fù)存在：在1999/2000榨季和2007/2008榨季，進口糖與國產(chǎn)糖的量比僅為9.3%和6.2%，國內(nèi)消費主要依靠國產(chǎn)糖供應(yīng)，因此凍害對行情的提振作用非常明顯。而目前沿海原糖加工能力已達到2.2萬噸/日，進口糖與國產(chǎn)糖的比重也上升至25%左右，南方產(chǎn)區(qū)對糖市的影響程度已經(jīng)大不如前，相應(yīng)地，霜凍題材對價格的撼動能力也在下降。

而且，近年來糖廠處理能力也在不斷擴大。與2007/2008榨季的56萬噸/日相比，目前廣西糖廠生產(chǎn)能力已達69萬噸/日，自動化控制系統(tǒng)和先進設(shè)備也在普遍推廣，處理受災(zāi)的甘蔗效率大大提高，降低糖產(chǎn)量的損失。因此，已經(jīng)不能參照過去的水平來評估凍害對國產(chǎn)糖產(chǎn)量的沖擊了。