企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨庫(kù)存料呈回升趨勢(shì)

國(guó)內(nèi)飼料需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的風(fēng)光已不再，大豆供應(yīng)增長(zhǎng)的趨勢(shì)并未因南美局部干旱而扭轉(zhuǎn)。多重因素壓制，預(yù)計(jì)1405合約將高位回落。

2月初，CBOT大豆期貨持續(xù)走高提振連豆粕一舉突破前期振蕩區(qū)間的高點(diǎn)。然而，國(guó)內(nèi)飼料需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的風(fēng)光不再，大豆供應(yīng)增長(zhǎng)的趨勢(shì)并未因南美局部的干旱而扭轉(zhuǎn)，且市場(chǎng)上“多油空粕”以及“買遠(yuǎn)拋近”反向套利的資金力量有所增多，當(dāng)前連豆粕期貨走勢(shì)與美豆期貨背道而馳。

飼料需求預(yù)期下滑

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自2009年中國(guó)養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；l(fā)展趨勢(shì)顯現(xiàn)以來(lái)，我國(guó)配合飼料與混合飼料產(chǎn)量的增速百分比一直保持在兩位數(shù)以上，然而，受嚴(yán)重的動(dòng)物疫情和政府反腐倡廉導(dǎo)致餐飲業(yè)消費(fèi)顯著下滑的影響，2013年我國(guó)飼料產(chǎn)量的同比增速出現(xiàn)明顯下滑。截至2013年12月，我國(guó)配合飼料累計(jì)產(chǎn)量為1.38億噸，同比增速降至9.21%；混合飼料累計(jì)產(chǎn)量為0.59億噸，同比增速降至7.56%。

2014年開局，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)依然承受著禽流感疫情繼續(xù)發(fā)酵、生豬價(jià)格低位運(yùn)行的影響，預(yù)計(jì)春季養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性不容樂觀，今年飼料需求預(yù)期繼續(xù)下滑。

春季是流感的高發(fā)期，預(yù)計(jì)一季度禽流感疫情仍將持續(xù)。受活禽市場(chǎng)關(guān)停、肉禽消費(fèi)減少的影響，目前國(guó)內(nèi)家禽養(yǎng)殖效益已經(jīng)全線虧損，禽料消費(fèi)呈現(xiàn)環(huán)比下降趨勢(shì)。

截至2月19日，全國(guó)生豬出場(chǎng)平均價(jià)格為每公斤12.96元，豬糧比價(jià)跌至5.49∶1，已連續(xù)6周低于盈虧平衡點(diǎn)。雖然按照《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》的規(guī)定，國(guó)家發(fā)改委準(zhǔn)備啟動(dòng)中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)工作，但是從歷次收儲(chǔ)情況來(lái)看，該政策的托底效果越來(lái)越微弱。政府調(diào)控的最終目的還是促使養(yǎng)殖戶調(diào)整養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)，化解當(dāng)前生豬產(chǎn)能偏高的局面，而生豬存欄量下滑將直接影響飼料需求。

進(jìn)口大豆到港，豆粕庫(kù)存回升

元宵節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)恢復(fù)開機(jī)的油廠不斷增加，整體開機(jī)率逐步提高，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量預(yù)計(jì)在150萬(wàn)噸左右的正常水平。此前廣東商檢抽查進(jìn)口大豆轉(zhuǎn)基因序列的影響是短暫的，目前大豆到港情況基本正常，沒有大范圍船期延遲的現(xiàn)象。

雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)到港大豆依然以美國(guó)大豆為主，但是從遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)來(lái)看，3—4月船期的南美大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，南美大豆將逐漸取代美國(guó)大豆成為國(guó)內(nèi)油廠未來(lái)幾個(gè)月的主要供應(yīng)者。從開局形勢(shì)來(lái)看，今年南美大豆的出口可能略好于去年。首先，今年2月巴西南部港口天氣晴朗少雨，貨物裝船效率高于去年同期，且政府積極為大豆出口安排港口資源，目前巴西大豆出口裝運(yùn)順暢。其次，阿根廷央行[微博]數(shù)據(jù)顯示，自2月5日以來(lái)，美元兌比索的匯率終于由8.0118的創(chuàng)紀(jì)錄高位回落，這有利于降低阿根廷農(nóng)戶的惜售情緒。

市場(chǎng)預(yù)估3月份大豆到港量將達(dá)到540萬(wàn)噸，4月份為560萬(wàn)噸，5月份為620萬(wàn)噸，未來(lái)數(shù)月國(guó)內(nèi)油廠因?yàn)槿倍苟C(jī)的可能性偏小，而飼料企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存將呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。

豆粕期貨九五價(jià)差上揚(yáng)

由于豆粕短期基本面預(yù)計(jì)寬松，豆粕期貨的月間價(jià)差悄然發(fā)生著變化。每年2—5月，豆粕5月合約替代1月合約成為近月主力，此時(shí)九五價(jià)差經(jīng)常出現(xiàn)較大波動(dòng)。其中，2012和2013年都因?yàn)槎蛊涩F(xiàn)貨價(jià)格居高不下導(dǎo)致5月合約明顯強(qiáng)于9月合約，但今年形勢(shì)剛好相反。絕對(duì)價(jià)格偏低的豆粕1409合約自掛牌上市以來(lái)一直受到投資者追捧，而1405合約在供應(yīng)漸增、需求疲軟的拖累下高位回落。