期貨中國(guó)8、剛開(kāi)始做滬深300指數(shù)期貨時(shí)，并沒(méi)有過(guò)往數(shù)據(jù)進(jìn)行追朔，公司就用程序化來(lái)交易，您是如何確保這個(gè)策略能適應(yīng)股指期貨并投入使用的？

陳世彬：現(xiàn)在所使用的程序是通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析總結(jié)出來(lái)的，統(tǒng)計(jì)分析的數(shù)據(jù)是香港恒生指數(shù)期貨的每一筆數(shù)據(jù)。程序成形后我們測(cè)試了香港2003年至今的數(shù)據(jù)，每年都可以盈利。我們所使用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)量足夠大的，而且是成熟市場(chǎng)的的真實(shí)數(shù)據(jù)，價(jià)格跳動(dòng)足夠隨機(jī)，因此統(tǒng)計(jì)出來(lái)的結(jié)果在任何市場(chǎng)應(yīng)該都適用，也就是通用性夠好。所以在程序成型的時(shí)候我們也測(cè)試了美國(guó)道指期貨和臺(tái)灣指數(shù)期貨的數(shù)據(jù)，都可以盈利。不同的地方就是在不同市場(chǎng)的盈利能力。通過(guò)不同市場(chǎng)的測(cè)試，印證了我們這個(gè)程序設(shè)計(jì)的通用性。在實(shí)盤(pán)交易也顯示了同樣的結(jié)果。

滬深300指數(shù)期貨是在2010年才推出的，但是滬深300指數(shù)在2005年就發(fā)布，我們依據(jù)現(xiàn)貨的走勢(shì)及波動(dòng)能量來(lái)分析程序的可行性。大致情況是滬深300指數(shù)波動(dòng)的幅度都比較大，大過(guò)恒生指數(shù)，而我們的程序適應(yīng)波動(dòng)大的市場(chǎng)，由此推斷大陸市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)比香港或者其他成熟市場(chǎng)更容易盈利。通過(guò)3年的實(shí)盤(pán)數(shù)據(jù)，也印證了當(dāng)時(shí)分析結(jié)果。

期貨中國(guó)9、公司的程序化交易是使用單個(gè)交易策略還是用策略組合？如果采用的是多策略組合，請(qǐng)問(wèn)主要用哪些類(lèi)型的策略？

陳世彬：我們的程序化是一個(gè)完整的策略組合或者叫做交易系統(tǒng)。我們通過(guò)系統(tǒng)自身的多策略互相對(duì)沖來(lái)起到降低風(fēng)險(xiǎn)的功能。我們的交易系統(tǒng)有若干大類(lèi)策略，大類(lèi)里面還有細(xì)分的指標(biāo)。我們系統(tǒng)的主要分類(lèi)以時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)，從幾分鐘到一個(gè)小時(shí)以上。短周期的指標(biāo)會(huì)根據(jù)價(jià)格每幾分鐘反應(yīng)一次，而長(zhǎng)周期的指標(biāo)會(huì)一個(gè)小時(shí)甚至更長(zhǎng)時(shí)間才反應(yīng)一次。通過(guò)長(zhǎng)短周期的配合，來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

期貨中國(guó)10、隨著程序化交易應(yīng)用的廣泛，越來(lái)越多的投資者尋求多周期多品種多策略的組合，對(duì)此您是如何看待的？

陳世彬：這正是我們現(xiàn)在使用的程序的重要理念。其實(shí)最終要的是不同策略怎么組合可以成為一個(gè)系統(tǒng)。所謂的系統(tǒng)是應(yīng)該考慮到風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡的一個(gè)理想組合，即在系統(tǒng)內(nèi)可以有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候又不會(huì)錯(cuò)過(guò)利潤(rùn)。

期貨中國(guó)11、您的策略在市場(chǎng)中一直捕捉機(jī)會(huì)，直到最佳機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，請(qǐng)問(wèn)這個(gè)“最佳機(jī)會(huì)”在系統(tǒng)中評(píng)判的依據(jù)是什么？

陳世彬：概率是我們整個(gè)交易系統(tǒng)的核心。我們通過(guò)大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析得出了一些存在于市場(chǎng)的概率。但是這些概率并不是在任何時(shí)間區(qū)間里都是維持在一個(gè)固定的數(shù)值上，它會(huì)圍繞一個(gè)平均數(shù)來(lái)回上下波動(dòng)。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)只要交易量還在一定的程度上，價(jià)格跳動(dòng)符合足夠的隨機(jī)性，那么這個(gè)概率長(zhǎng)期的平均數(shù)應(yīng)該是不會(huì)變的。當(dāng)某段時(shí)間概率偏離我們?cè)窘y(tǒng)計(jì)出的平均數(shù)時(shí)，在未來(lái)的一段時(shí)間應(yīng)該是向著平均數(shù)修正，這個(gè)就是我們系統(tǒng)的最佳機(jī)會(huì)。

期貨中國(guó)12、您所設(shè)計(jì)的程序化依據(jù)大量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)而得出來(lái)的，針對(duì)那些加入個(gè)人主觀判斷的程序化，您是如何看待的？

陳世彬：我們的交易完全按照程序來(lái)進(jìn)行，不進(jìn)行人為主觀的干預(yù)。我們認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)適合我們做的條件是，市場(chǎng)的交投足夠活躍，價(jià)格的跳動(dòng)更接近隨機(jī)性的。目前股指期貨這特性非常明顯。那么我們之前統(tǒng)計(jì)得出的一些概率一直存在于這個(gè)市場(chǎng)的，我們只要嚴(yán)格按照設(shè)定的程序交易，就不會(huì)錯(cuò)過(guò)這些概率。我們尋找的是市場(chǎng)存在的概率，因此我們所研究的對(duì)象是盡可能長(zhǎng)的交易數(shù)據(jù)，也就是盡可能的涵蓋所有的市場(chǎng)行為和不同市場(chǎng)形態(tài)。因此我們的程序理論上應(yīng)該可以適應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)形態(tài)。

就我認(rèn)知的一些加入主觀判斷的程序化（不能涵蓋所有），我個(gè)人認(rèn)為這類(lèi)的程序化，程序的設(shè)計(jì)都是存在一些“假設(shè)”。“假設(shè)”市場(chǎng)的未來(lái)情況或者市場(chǎng)處在什么形態(tài)下，我應(yīng)該用什么樣的程序。在這樣的情況下，主觀判斷的“準(zhǔn)確率”就是這類(lèi)程序化成功的關(guān)鍵了。

期貨中國(guó)13、您所設(shè)計(jì)的程序化交易策略，是否需要定期進(jìn)行優(yōu)化、調(diào)整？

陳世彬：整個(gè)程序有過(guò)兩次大的改動(dòng)和幾次小修整，但是改動(dòng)和修正都是在原來(lái)設(shè)計(jì)的大框架內(nèi)，調(diào)整的只是一些參數(shù)。我們沒(méi)有所謂的定期優(yōu)化和調(diào)整，我們的每次修改和調(diào)整的目標(biāo)都是讓整套系統(tǒng)適應(yīng)能力更強(qiáng)。每次調(diào)整后都會(huì)回測(cè)10年的歷史數(shù)據(jù)，看看總體上是否會(huì)比之前更好。我們的優(yōu)化并不是針對(duì)之后市場(chǎng)可能出現(xiàn)的情況，因?yàn)閷?duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，我們沒(méi)有100%的把握。

期貨中國(guó)14、您覺(jué)得大部分人發(fā)現(xiàn)不了現(xiàn)象變化的規(guī)律，因此可能錯(cuò)過(guò)很多的投資機(jī)會(huì)，是否能和大家分享一下您是如何發(fā)現(xiàn)規(guī)律并且抓住投資機(jī)會(huì)的？

陳世彬：其實(shí)我們程序的本質(zhì)是通過(guò)統(tǒng)計(jì)和分析長(zhǎng)期且大量的真實(shí)交易數(shù)據(jù)來(lái)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上存在的一些概率。概率是我們程序盈利的一個(gè)重要核心。我們不為特定規(guī)律而設(shè)定一些指標(biāo)，因?yàn)槭袌?chǎng)一直都在變化。只有普遍存在的概率一直都在那里，我們抓住的是概率而非規(guī)律。概率是我們統(tǒng)計(jì)的核心，概率就是我們的機(jī)會(huì)，但是我們并不知道它會(huì)什么時(shí)候出現(xiàn)，只要時(shí)間夠長(zhǎng)，交易數(shù)量夠多，它就會(huì)出現(xiàn)。我們要做的就是活在這個(gè)市場(chǎng)上等它每次出現(xiàn)。

期貨中國(guó)15、您曾表示“我們最重視的是風(fēng)險(xiǎn)，只要本金還在，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)總會(huì)被我們抓住”，請(qǐng)問(wèn)您對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)是如何理解的？

陳世彬：風(fēng)險(xiǎn)管理是管理資金最根本的工作，一切行為以風(fēng)險(xiǎn)管理為重。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，我們盡可能多得發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，盡可能多地賺取利潤(rùn)。

期貨市場(chǎng)一直都開(kāi)放著，市場(chǎng)每天都有成交，只是有時(shí)活躍有時(shí)平淡，只要期貨市場(chǎng)在運(yùn)行，就會(huì)有價(jià)格波動(dòng)，期貨是個(gè)可以雙向交易的投資標(biāo)的，所以就會(huì)存在我們賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。這樣的機(jī)會(huì)不怕沒(méi)有，就怕機(jī)會(huì)來(lái)的時(shí)候沒(méi)有資金。

期貨中國(guó)16、做好風(fēng)控是很多專(zhuān)業(yè)投資公司的重中之重，他們有的會(huì)選擇輕倉(cāng)，有的會(huì)選擇及時(shí)止損，有的會(huì)選擇縮減杠桿的使用等方式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)問(wèn)貴公司的風(fēng)控是如何體現(xiàn)的？

陳世彬：1、系統(tǒng)自身的多策略對(duì)沖，可以有效地避免出現(xiàn)大幅的虧損

2、不做隔夜倉(cāng)。隔夜的跳空無(wú)法估計(jì)，也無(wú)法做到有效的風(fēng)控，因?yàn)樘臻_(kāi)盤(pán)后，那部分虧損（如果持倉(cāng)方向相反的話）在一開(kāi)盤(pán)就已經(jīng)形成，我們無(wú)能為力。

3、我們對(duì)杠桿的使用有嚴(yán)格的客觀的評(píng)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)不同資金規(guī)模以及不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好都有一套計(jì)算方式，來(lái)確定所使用的杠桿（或者是倉(cāng)位）。

期貨中國(guó)17、貴公司在七禾網(wǎng)-期貨中國(guó)的私募排行榜中http://simu.7hcn.com/注冊(cè)展示了龍恩一號(hào)和龍恩二號(hào)的賬戶(hù)，以龍恩二號(hào)為例，我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)賬戶(hù)的凈值波動(dòng)幅度比較大，請(qǐng)問(wèn)這是由什么原因造成的？

陳世彬：龍恩一號(hào)由于客戶(hù)自身原因，中間資金提取停了一段時(shí)間，不具備我們程序的代表性。龍恩二號(hào)并非按照標(biāo)準(zhǔn)杠桿進(jìn)行交易的。簡(jiǎn)單的說(shuō)可以理解為，賬戶(hù)的實(shí)際本金300萬(wàn)，我們所使用的策略是對(duì)應(yīng)500萬(wàn)資金規(guī)模的。這樣對(duì)資金的利用率會(huì)更高。