周三開(kāi)始，滬鋁主力AL1407合約連續(xù)兩日以逾200元/噸的漲勢(shì)上行，在有色金屬中拔得頭籌。整體看，旺季逐步開(kāi)展，下游采購(gòu)熱情升溫，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投悄然回暖，市場(chǎng)看多情緒爆發(fā)等因素共同推動(dòng)了滬鋁的成功“逆襲”行情。

減產(chǎn)擴(kuò)大消息帶動(dòng)鋁價(jià)反彈

自長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁價(jià)下探12300元/噸的階段性低點(diǎn)后，減產(chǎn)或緊急計(jì)劃停產(chǎn)的消息密集報(bào)出。中鋁計(jì)劃關(guān)停100萬(wàn)噸高成本產(chǎn)能。東興鋁業(yè)隴西分公司35萬(wàn)噸計(jì)劃全部關(guān)停。山東、山西等地亦有廠家做出減產(chǎn)計(jì)劃。加上一季度以來(lái)已關(guān)停的約60萬(wàn)噸的產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)已減或擬減共涉及產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸，減產(chǎn)擴(kuò)大消息促使殺跌資金流出，鋁價(jià)迅速反彈。

同期，美聯(lián)儲(chǔ)不提前加息降低了被鎖定的鋁庫(kù)存流出風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際大型鋁業(yè)公司擴(kuò)大減產(chǎn)及超高現(xiàn)貨貿(mào)易升水等利好刺激倫鋁單邊上揚(yáng)，同時(shí)也提振了滬鋁多頭信心，滬鋁主力回升到13200元/噸附近。

工信部4月15日對(duì)電解鋁行業(yè)啟動(dòng)“紅名單”動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，暗示全國(guó)不符合《鋁行業(yè)規(guī)范條件》的鋁產(chǎn)能將面臨淘汰。中鋁4月17日公告稱將對(duì)60萬(wàn)噸產(chǎn)能實(shí)行彈性生產(chǎn)。4月17日四地現(xiàn)貨庫(kù)存結(jié)束15周漲勢(shì)大減3.4萬(wàn)噸。在頻出的利好支撐下，滬鋁主力強(qiáng)勢(shì)突破區(qū)間上沿13270元/噸的阻力，技術(shù)買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)助推鋁價(jià)大幅上揚(yáng)。

下游集中補(bǔ)庫(kù)繼續(xù)推升鋁價(jià)

步入3月，下游建筑行業(yè)逐步復(fù)蘇，汽車、家電行業(yè)銷售數(shù)據(jù)走勢(shì)平穩(wěn)，電網(wǎng)鋪設(shè)項(xiàng)目全面展開(kāi)。數(shù)據(jù)顯示，3月份國(guó)內(nèi)鋁線纜企業(yè)平均開(kāi)工率為51.28%。線纜企業(yè)表示，今年旺季開(kāi)展時(shí)間比去年稍晚，訂單正逐步增加。

經(jīng)歷過(guò)春節(jié)之后鋁價(jià)的一路向下，下游加工企業(yè)在備貨方面變得更加謹(jǐn)慎。絕大多數(shù)企業(yè)庫(kù)存較少，以規(guī)避資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)，在生產(chǎn)中以按需采購(gòu)的策略維持生產(chǎn)。隨著旺季開(kāi)展，下游采購(gòu)量加大，現(xiàn)貨貼水由315元/噸收窄至130元/噸附近，四地現(xiàn)貨庫(kù)存在連續(xù)上漲15周后迎來(lái)首降。

由于當(dāng)前下游庫(kù)存較低，今年現(xiàn)貨庫(kù)存也將呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降。下游旺季補(bǔ)庫(kù)行為有望穩(wěn)步推進(jìn)鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格回升，繼續(xù)收窄現(xiàn)貨貼水，滬鋁價(jià)格受看多情緒支撐維持強(qiáng)勢(shì)。

鋁價(jià)反彈動(dòng)搖減產(chǎn)決心

今年1月我國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為2829.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.68%。這表明新增產(chǎn)能投產(chǎn)大于實(shí)際減產(chǎn)產(chǎn)能。3月運(yùn)行產(chǎn)能2777.3萬(wàn)噸，較1月下降52.3萬(wàn)噸，減產(chǎn)在進(jìn)行。

伴隨著鋁價(jià)反彈，有精密減產(chǎn)計(jì)劃的鋁企陷入觀望的狀態(tài)。中鋁公告中的“彈性生產(chǎn)”措辭隱含著試行情而定的微妙。東興隴西實(shí)減11萬(wàn)噸，大打35萬(wàn)噸減產(chǎn)計(jì)劃的折扣。

由于實(shí)際減產(chǎn)有限且鋁廠減產(chǎn)信心動(dòng)搖，不排除鋁價(jià)回升觸發(fā)新增產(chǎn)能投產(chǎn)，后期原鋁供應(yīng)量將再度加大?？梢灶A(yù)見(jiàn)，如果行業(yè)大規(guī)模的減產(chǎn)潮不出現(xiàn)，鋁價(jià)很難持續(xù)穩(wěn)步上升。

整體來(lái)看，在庫(kù)存下降的節(jié)點(diǎn)上，疊加的利好推升鋁價(jià)猛漲。前期不備貨或少備貨的下游企業(yè)被動(dòng)接貨將繼續(xù)對(duì)短期行情起到推漲作用，現(xiàn)貨價(jià)格看高至13500元/噸。但是鋁價(jià)反彈將動(dòng)搖企業(yè)減產(chǎn)的信心，國(guó)內(nèi)供過(guò)于求的格局難以全面扭轉(zhuǎn)，這對(duì)鋁價(jià)上揚(yáng)構(gòu)成威脅。因此，滬鋁主力反彈至13800—14000元/噸易吸引賣(mài)保盤(pán)介入，此區(qū)域?qū)?gòu)成強(qiáng)阻力。