對(duì)主觀交易的心得：

我知道，今天來(lái)的很多朋友都是自己做交易的，今天來(lái)主要想學(xué)習(xí)點(diǎn)投資交易的道理方法，我站在臺(tái)上講，很不好意思，不能給各位提供一個(gè)即學(xué)即用、長(zhǎng)期有效、四海皆準(zhǔn)的方法，只能和大家分享下自己經(jīng)歷。我和我的團(tuán)隊(duì)在離開(kāi)交易所的折騰過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，很多人做主觀交易為什么不能夠賺錢(qián)，很多時(shí)候不是真的因?yàn)樘熨x不夠、努力不夠，我認(rèn)為有兩點(diǎn)情況可能對(duì)各位主觀交易影響很大。第一點(diǎn)是基本面以及基本面的影響無(wú)法準(zhǔn)確量化。很多做主觀交易的需要參考基本面的變化，這里的基本面可能包括商品的供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)周期、政策因素等等。在市場(chǎng)中有句名言是這么說(shuō)的：不要聽(tīng)信小道消息。那么什么是小道消息，一些不準(zhǔn)確的基本面信息算不算小道消息，這些沒(méi)辦法量化它。在個(gè)人投資者以及小的投資機(jī)構(gòu)團(tuán)體對(duì)于基本面信息的研究其實(shí)都是不夠的，是處于劣勢(shì)的。我們?nèi)粘Ｋ芯康幕久嫘畔⒋蠖嗍菑墓娖脚_(tái)上獲取，這種面對(duì)大眾的信息其真實(shí)性有待商榷，我這里說(shuō)的真實(shí)性，不是只說(shuō)信息傳播引起的誤差，也包括數(shù)據(jù)本身造假以及大的機(jī)構(gòu)別有用心的散布信息等，所以說(shuō)基本面研究本身就不在一個(gè)公平的平臺(tái)上面。另外除了大眾平臺(tái)上的信息真實(shí)性不能保證，另外及時(shí)性也不能保證，大家得到一手信息的可能性很小，大部分信息至少三手以上。你又沒(méi)辦法保證信息的準(zhǔn)確性，也沒(méi)辦法保證信息的及時(shí)性，怎么去保證你的分析結(jié)果的正確性。同樣一條基本面消息，有的時(shí)候?qū)ι唐穬r(jià)格產(chǎn)生的是正反饋，有的時(shí)候?qū)ι唐穬r(jià)格產(chǎn)生的是負(fù)反饋，這里面也要根據(jù)環(huán)境以及價(jià)位的不同而分開(kāi)考量。第二個(gè)就是你很難量化人為因素對(duì)系統(tǒng)的影響，我們知道在交易中，人為因素的影響一定是占很大比例的，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)在某一個(gè)交易周期中賬戶(hù)資金曲線(xiàn)表現(xiàn)的不是很理想時(shí)，很難去判斷到底是自己的交易系統(tǒng)出了問(wèn)題，還是因?yàn)閭€(gè)人主觀因素的影響。即使知道是哪個(gè)方面出問(wèn)題，占的比重是多少，這個(gè)很難量化。很多主觀交易者對(duì)這些問(wèn)題采取的是模糊化處理，在一個(gè)較寬的范圍里面模糊化邊界。目前投資交易中有個(gè)公認(rèn)的問(wèn)題是，如果要想穩(wěn)定持續(xù)的盈利，必須有一個(gè)穩(wěn)定架構(gòu)合理的投資系統(tǒng)，而投資系統(tǒng)建立的基礎(chǔ)是你對(duì)投資市場(chǎng)本身的認(rèn)識(shí)。說(shuō)到這里，可能有些主觀交易者有不同意見(jiàn)了，這個(gè)很正常，在投資界上從來(lái)不缺爭(zhēng)論，不然就沒(méi)有成交了。我這里也只是說(shuō)說(shuō)自己的微薄之見(jiàn)，有不同意見(jiàn)太正常了。我們真正做量化是從07年開(kāi)始的，而在這之前我做了十幾年的主觀交易，從短線(xiàn)到中線(xiàn)都做過(guò)。直到現(xiàn)在，我也偶爾會(huì)用自己的賬號(hào)做點(diǎn)主觀交易，來(lái)驗(yàn)證自己的一些看法，我有一個(gè)小賬戶(hù)，是做主觀交易的，偶爾下下單子，從07年到現(xiàn)在也翻了近100倍，我把它稱(chēng)作自留地，找找感覺(jué)。因?yàn)橘~戶(hù)小，所以倍數(shù)高點(diǎn)很正常，沒(méi)有什么現(xiàn)實(shí)意義，這個(gè)與今天主題關(guān)系不大，暫且不去說(shuō)它。

對(duì)市場(chǎng)本質(zhì)以及投資行為的理解：

我認(rèn)為這個(gè)交易市場(chǎng)的本質(zhì)在于獲取價(jià)差的利潤(rùn)。無(wú)論是趨勢(shì)交易還是套利對(duì)沖、中長(zhǎng)線(xiàn)交易還是日內(nèi)短線(xiàn)，高頻等其本質(zhì)都是為了獲取價(jià)差之間的利潤(rùn)。我來(lái)講個(gè)故事，上面我介紹了我們?cè)瓉?lái)是南通金屬的，是屬于物資系統(tǒng)的，在我們系統(tǒng)里有一家叫南通化輕公司的，做得很好，據(jù)說(shuō)是化輕貿(mào)易全國(guó)第一，一年銷(xiāo)售額200多億，利潤(rùn)1-2億，很厲害啊，上海、北京的化輕公司都去參觀學(xué)習(xí)，辦公地點(diǎn)和我們美好在一幢樓里面。前段時(shí)間我們和他們老總聊天，說(shuō)到其實(shí)期貨本質(zhì)就是貿(mào)易，是標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的轉(zhuǎn)讓?zhuān)康木褪菫榱双@取價(jià)差，現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨交易本質(zhì)上是一致的，期貨貿(mào)易是現(xiàn)貨貿(mào)易的升級(jí)版。正如前面說(shuō)的，人們很難去量化一根K線(xiàn)之中包含的全部信息，模糊化處理的結(jié)果就使得這個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)多變性，這就是在市場(chǎng)中交易需要一套較為穩(wěn)定系統(tǒng)的原因。為什么要強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)的穩(wěn)定性？（重復(fù)）很多主觀交易者會(huì)犯一個(gè)錯(cuò)誤，因?yàn)槭袌?chǎng)中能夠盈利的方法很多，做趨勢(shì)追蹤一段時(shí)間不能夠盈利，也不知道是系統(tǒng)的問(wèn)題，還是個(gè)人主觀因素的問(wèn)題，過(guò)一段時(shí)間，聽(tīng)了某個(gè)大師的講座，覺(jué)得人家說(shuō)的很有道理，又去改做日內(nèi)交易。于是乎在較短的時(shí)間里交易方法變來(lái)變?nèi)?，沒(méi)有定力，一直處于虧損狀態(tài)，最后被市場(chǎng)淘汰出局。很多人說(shuō)交易即修行，這句話(huà)從何處而來(lái)，一方面說(shuō)的是在交易中鍛煉心性。另一方面，交易就與日常生活一樣，每個(gè)人活在這個(gè)世界上的人都有自己的世界觀、人生觀與價(jià)值觀，所謂三觀正常，穩(wěn)定才能正常生活，如果三觀變來(lái)變?nèi)ィ蠹蚁胂霑?huì)是一種什么情況？交易也是一樣的，對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)決定了你交易邏輯進(jìn)而決定你的交易方法。當(dāng)你建立了自己的交易哲學(xué)之后，你就可以以這套交易哲學(xué)為基礎(chǔ)來(lái)建立自己的交易方法。一個(gè)好的交易方法要有明確的盈利方向，知道追求這個(gè)盈利方向的最根本風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里以及怎么去應(yīng)對(duì)。有了這套自己的交易系統(tǒng)之后，下面要做的就是在實(shí)際交易中不斷的找出該系統(tǒng)的其它潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，不斷的打補(bǔ)丁，優(yōu)化完善它，進(jìn)而提升自己的交易理念。而不是頻繁的更換自己的交易方法。后面我也會(huì)說(shuō)說(shuō)我的交易思想以及邏輯思路給大家做個(gè)參考。

交易者需要具備的素質(zhì)：

我今天演講的大綱是沈總幫我安排好的，要講一些大家喜歡聽(tīng)的話(huà)題，我想下面的這個(gè)話(huà)題大家估計(jì)會(huì)比較感興趣。一個(gè)優(yōu)秀的交易者需要具備哪些素質(zhì)和能力。有關(guān)這方面的內(nèi)容，大而化之的東西我就不在贅述了，大家在各方面的講座以及交易類(lèi)的書(shū)籍中可能看到的比較多，我結(jié)合一些自己的實(shí)際經(jīng)歷來(lái)講講我自己的看法。我覺(jué)得選擇投資交易這一行，耐心第一重要。巴菲特所講的用屁股比腦袋更賺錢(qián)，說(shuō)的就是這個(gè)道理，時(shí)機(jī)不到，要等，時(shí)機(jī)成熟了進(jìn)場(chǎng)后還得等獲利平倉(cāng)，沒(méi)有耐心是什么都得不到的。當(dāng)然，我所說(shuō)的耐心不單單指耐心等待符合自己系統(tǒng)的交易機(jī)會(huì)，這點(diǎn)當(dāng)然很重要，我更加強(qiáng)調(diào)的是能熬過(guò)漫長(zhǎng)交易困境時(shí)間的耐心。這種耐心存在的基礎(chǔ)，我認(rèn)為是對(duì)交易的持續(xù)興趣。大家注意下，我所說(shuō)的是對(duì)交易這份工作的興趣，而不是對(duì)交易賺錢(qián)的興趣。如果你興趣的立足點(diǎn)在賺錢(qián)上面，那么在漫長(zhǎng)的困境中以及其它工作的誘惑下是很難始終如一的堅(jiān)持交易探索的。投資交易相較于其它行業(yè)而言是比較難的一個(gè)工作，難在它競(jìng)爭(zhēng)博弈相當(dāng)激烈與充分，在一個(gè)如此博弈充分的行業(yè)是要想持續(xù)做出點(diǎn)成績(jī)是很難的?？赡軇e的行業(yè)成功還有個(gè)二八定律，這個(gè)行業(yè)有1%能持續(xù)穩(wěn)定盈利已經(jīng)很了不起了。我在剛?cè)胄械哪菚?huì)兒，周邊有很多交易界的朋友，包括原來(lái)交易所的小伙伴們，他們是多么熱愛(ài)交易啊，可是隨著時(shí)間的推移，還在繼續(xù)做交易的人越來(lái)越少，很多人轉(zhuǎn)到了期貨公司去做業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等方面的工作了，還有很大一部分朋友徹底離開(kāi)了這個(gè)行業(yè)。我慶幸的是我們美好投資團(tuán)隊(duì)的這幾個(gè)人從90年代到現(xiàn)在接近20年時(shí)間一直相伴而行，互相鼓勵(lì)，不離不棄。我自己也曾連續(xù)五年沒(méi)什么盈利，能在那種艱難的環(huán)境中拒絕周?chē)粩鄴佭^(guò)來(lái)的橄欖枝而繼續(xù)交易，靠的就是對(duì)交易的持續(xù)興趣以及耐心、毅力和恒心。

另外，我還想說(shuō)一個(gè)重要的基本素質(zhì)就是獨(dú)立思考的能力，這點(diǎn)也相當(dāng)重要。所謂獨(dú)立思考，就是不要人云亦云，別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，我總結(jié)的是，人多的地方我不去，人少的地方我喜歡。獨(dú)立思考能提供給你獨(dú)特的觀察視角，從中發(fā)現(xiàn)人性的從眾心理導(dǎo)致的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，我們來(lái)假設(shè)一下，市場(chǎng)是均衡的，總共100人，兩邊各50人，有時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，有80人跑到一邊，極致的時(shí)候有95人跑到一邊，另一邊只剩5人，這時(shí)，你的機(jī)會(huì)來(lái)了，因?yàn)榫褪腔氐骄饩陀杏臻g，而且一般來(lái)說(shuō)，有極寒就有酷熱，有了酷熱就有極寒。講個(gè)期貨以外的實(shí)例，極熱極寒的實(shí)際運(yùn)用，2012年我們注意到太陽(yáng)能行業(yè)出現(xiàn)酷熱后的極寒，無(wú)錫尚德的股價(jià)由80多美元跌倒3元多，太陽(yáng)能這個(gè)行業(yè)會(huì)不會(huì)消失？我想這個(gè)不難判斷，除非太陽(yáng)沒(méi)了，不然這個(gè)行業(yè)就會(huì)存在。那行業(yè)能存在下來(lái)，哪些企業(yè)能留下來(lái)呢？哪些企業(yè)渡不過(guò)寒冬會(huì)死掉呢？雖然從現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率上能有所判斷，但你要是只投一家，很可能壞運(yùn)氣就喜歡上了你，我們采取分散投資，加投好轉(zhuǎn)的模式，投了無(wú)錫尚德、晶科能源、英利太陽(yáng)能、第一太陽(yáng)能，然后根據(jù)季報(bào)好轉(zhuǎn)，集中投在晶科能源上，從2012年底進(jìn)場(chǎng)到2014年初退出，除無(wú)錫尚德這份基本虧完，其余都獲得翻倍以上收益，晶科獲利6倍以上，綜合獲利3倍多，讓我們?cè)僖淮误w會(huì)了獨(dú)立思考、逆向思維的魅力。是不是很過(guò)癮？透露一下，我們現(xiàn)在的目光在哪里？在白酒股和肝素鈉的海普瑞上，白酒還是要喝的，這個(gè)行業(yè)不容易死，海普瑞的現(xiàn)金有60億，足夠它活到十年之后，介入只是時(shí)機(jī)、價(jià)位問(wèn)題。股票上美好也形成了多套策略系統(tǒng)，這個(gè)和期貨完全不同，是基于基本面判斷的，在未來(lái)幾年基金產(chǎn)品里會(huì)實(shí)際運(yùn)用。我們經(jīng)常聽(tīng)到一句話(huà)說(shuō)要有嚴(yán)格執(zhí)行的交易紀(jì)律，那么我想問(wèn)問(wèn)，嚴(yán)格執(zhí)行什么呢？當(dāng)然是規(guī)則，交易系統(tǒng)的規(guī)則。交易系統(tǒng)的建立，以及從在實(shí)際交易中不斷總結(jié)完善自己的交易系統(tǒng)都需要獨(dú)立思考的能力。我見(jiàn)到很多年輕點(diǎn)的投資者，動(dòng)不動(dòng)就把一些交易書(shū)籍里面大家講過(guò)無(wú)數(shù)遍的理論掛在嘴邊，也不考慮適不適合自己。比如說(shuō)，明明是做套利交易的，天天念叨要輕倉(cāng)；自己的系統(tǒng)是以中長(zhǎng)線(xiàn)交易盈利為主的，動(dòng)不動(dòng)就嚴(yán)格止損、自我保護(hù)。這些道理沒(méi)有問(wèn)題，但是不適合你的系統(tǒng)的東西你就不能吸收。當(dāng)然，三天兩頭改變交易思路，更換交易系統(tǒng)的人就更別談獨(dú)立思考了。