近期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種反彈，其中滬鋼1410合約期價(jià)在3000元/噸一線獲得支撐后振蕩走高。筆者認(rèn)為，鋼企盈利改善導(dǎo)致供給壓力不減，而房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，基建投資乏善可陳，鋼鐵行業(yè)需求端難樂(lè)觀，后市滬鋼反彈空間或?qū)⒂邢?，建議投資者謹(jǐn)慎抄底。

房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)猶存

近期政策托底預(yù)期升溫，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種紛紛開(kāi)始反彈。但是現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)仍然疲弱，上周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)探底。截至6月20日，全國(guó)主要城市HRB400材質(zhì)20mm規(guī)格螺紋鋼平均價(jià)格為3172元/噸，周環(huán)比下跌36元/噸。

最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)出近十年以來(lái)新低，其中制造業(yè)投資增速一直低位徘徊，房地產(chǎn)投資上半年出現(xiàn)較快下滑，基建投資增速回升幅度有限。

雖然4月以來(lái)微刺激政策不斷出臺(tái)，但是刺激力度總體有限，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在進(jìn)行，后期房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能成為經(jīng)濟(jì)下行的最大隱憂。

供需面難提供支撐

截至6月20日，上海終端線材和螺紋鋼采購(gòu)量為1.88萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期2.42萬(wàn)噸，環(huán)比雖略有上升，但仍處于相對(duì)低位。

供給方面，鋼廠盈利狀況繼續(xù)向好，開(kāi)工率依舊高位運(yùn)行，供給端壓力不減。“我的鋼鐵網(wǎng)”數(shù)據(jù)顯示，上周樣本鋼廠中盈利鋼廠占比增加1.23%，至61.35%，鋼廠開(kāi)工率依然維持在88.67%高位，其中唐山高爐產(chǎn)能利用率更是上漲0.68%，至93.29%。中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月上旬重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比上漲3.69%，至183.26萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。盡管鋼材總庫(kù)存持續(xù)下降，但是下降幅度有所收窄，這表明供應(yīng)過(guò)剩對(duì)于庫(kù)存的影響程度加大。

礦價(jià)繼續(xù)承壓

當(dāng)前鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)基礎(chǔ)依然薄弱，供需兩端并未有效改善。

首先，港口高位庫(kù)存壓力仍未緩解，在連續(xù)兩周小幅下降后，上周港口庫(kù)存再度增加51萬(wàn)噸，至11621萬(wàn)噸，鐵礦石去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)。其次，鋼廠采購(gòu)依舊謹(jǐn)慎，上周?chē)?guó)內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)為32天，繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，終端需求改善乏力。最后，雖然國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率有所下降，但國(guó)有與民營(yíng)大型礦山開(kāi)工率降幅有限，國(guó)內(nèi)鐵礦石供給量并未明顯下降。市場(chǎng)供大于需矛盾短期難有明顯改善。

綜上分析，在當(dāng)前鋼企生產(chǎn)利潤(rùn)較好的情況下，鋼企減產(chǎn)積極性不足，供給端壓力不減，而房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整預(yù)示著鋼市需求仍未迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善。鋼市偏空格局難有明顯改善，預(yù)計(jì)滬鋼期價(jià)反彈空間較為有限。