6月中旬以來，螺紋鋼期貨已經連續(xù)四周收出陽線，振蕩反彈趨勢基本確立。從盤面來看，主力換月成功，多頭力量積蓄。從基本面看，社會庫存降低，鋼廠聯(lián)合挺價，加之出口訂單保持高位，穩(wěn)增長預期持續(xù)強化，短期鋼價向上動力或大于下跌動力。

需求階段性釋放

隨著上海梅雨天氣正式結束，下游需求集中釋放，采購節(jié)奏有所加快。同時，近期華東鋼價反彈較為強勁，部分中間需求也嘗試入場。但值得注意的是，當前資金面并無明顯好轉，需求放量或難持續(xù)。

根據中鋼協(xié)最新數據，1—5月國內粗鋼表觀消費量為3.13億噸，同比僅增加26萬噸，若考慮到庫存增量的因素，1—5月國內粗鋼的實際消費量不僅沒有增加，反而小幅下降。1—5月鋼材凈出口（折粗鋼）量占同期我國粗鋼產量的8.59%，而鋼材凈出口增量878萬噸占同期我國粗鋼增量903.6萬噸的97.2%，這說明1—5月國內粗鋼產量增量部分需要依賴出口消化，內需增長空間有限。而從最新經濟數據來看，6月下游房地產持續(xù)低迷，主要38個城市房地產銷量同比降幅擴大至22％；6月重卡、挖掘機銷量同比分別暴跌18.8%、24%，反映貨運與基建需求并未好轉。

供給意外下滑

中鋼協(xié)數據顯示，6月下旬鋼協(xié)會員粗鋼日均產量為177.81萬噸，較中旬下降3.2％。6月下旬產量出現(xiàn)意外下滑，與西林、川威、酒鋼山西翼城鋼鐵等鋼廠資金斷鏈引發(fā)停產風波有關。

我們調研結果顯示，近期部分小鋼廠由于資金問題存在檢修減產情況，但大鋼企基本還是以正常生產為主。此外，近期華東資源較為緊張，沙鋼計劃自7月15日起至9月2日，對華盛二分廠一座1080M3高爐進行為期兩個多月的大修，預計日均影響鐵水產量3000噸，主要影響板材；而申特鋼鐵計劃本月中旬會有一條生產線檢修。由于當地主要鋼廠產能不能完全釋放，而外地資源又沒有足夠的價格優(yōu)勢可以分流到華東市場，短期華東市場資源趨緊的局面或仍難以緩解。

鋼廠庫存和社會庫存雙雙下降

近期社會庫存和鋼廠庫存雙雙回落，市場心態(tài)進一步好轉。

截至7月11日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量為1317.85萬噸，周環(huán)比降幅為0.72%，同比降幅為17.77%；全國主要城市螺紋鋼庫存為599.25萬噸，周環(huán)比降幅為0.77%，同比降幅為15.31%；全國熱軋庫存總量為298.6萬噸，周環(huán)比降幅為0.60%，同比降幅為26.00%。低庫存已經成為近期現(xiàn)貨鋼價反彈的主要支撐。不過受鋼價反彈影響，部分貿易商向鋼廠訂貨增加，預計后期市場到貨會逐漸增多。

而從鋼廠庫存來看，6月下旬鋼協(xié)會員企業(yè)鋼材庫存為1391.5萬噸，較中旬末下降7.9％。需要說明的是，由于發(fā)貨節(jié)奏的關系，月末鋼廠庫存一般都會下降，今年3月下旬鋼廠庫存下降9.5%,4月下旬下降9.33%，5月下旬下降7.64%，按照上半年平均水平，6月下旬7.92%的降幅仍屬于正常范圍。

成本窄幅波動

上周國內原料價格繼續(xù)呈分化走勢，鋼坯和進口礦延續(xù)反彈，國產礦和廢鋼企穩(wěn)，焦炭弱勢下跌。上周五普氏指數報97美元/噸，周環(huán)比漲1美元/噸。由于短期外礦供應壓力無明顯增加，而部分鋼廠、貿易商補庫需求加大，礦價持續(xù)走高。不過，隨著本輪補庫需求告一段落，礦價繼續(xù)走高阻力將進一步增大。

螺紋鋼短期反彈仍未結束

在社會庫存維持低位的背景下，鋼廠主動限產挺價意識增強，加之出口訂單保持高位，穩(wěn)增長預期持續(xù)強化，短期鋼價向上動力或大于下跌動力。而上周市場已經出現(xiàn)現(xiàn)貨走強帶動期鋼反彈局面，預計期現(xiàn)聯(lián)袂走高行情本周仍將延續(xù)。

操作上，建議短線保持偏多思路，但反彈高度仍需謹慎看待。