黃偉：系統(tǒng)交易在黃金期貨上的應(yīng)用

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2009-08-05 10:45:31 來(lái)源：長(zhǎng)城偉業(yè)期貨 作者：黃偉

系統(tǒng)交易在美國(guó)和英國(guó)被普遍應(yīng)用，而上海黃金期貨因存在隔夜跳空風(fēng)險(xiǎn)大、日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)小等情況，使得黃金期貨交易盈利的難度增大。筆者嘗試建立了一個(gè)上海黃金期貨的系統(tǒng)交易策略，將黃金ETF基金的持倉(cāng)量變化和均線技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合，并對(duì)該策略進(jìn)行了一系列數(shù)據(jù)測(cè)試，發(fā)現(xiàn)其盈利效果較好，以供投資者參考。 　　一、黃金ETF基金的持有量變化對(duì)金價(jià)具有引導(dǎo)作用 　　黃金ETF基金是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生品。目前全球范圍內(nèi)主要的黃金ETF產(chǎn)品有10只，其中Street Glod Trust & SPDR Gold Shares 基金（以下簡(jiǎn)稱“SPDR基金”）的規(guī)模最大并占據(jù)70%以上市場(chǎng)份額，該基金目前持有黃金約1086噸，其龐大的黃金持有量已超過(guò)中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備，充分反映出全球黃金的投資需求。 　　SPDR基金的黃金持有量的增減幅度已經(jīng)成為反映黃金市場(chǎng)投資需求程度的風(fēng)向標(biāo)，尤其當(dāng)SPDR基金的黃金持有量出現(xiàn)大幅增加或減少時(shí)，金價(jià)未來(lái)的走勢(shì)往往會(huì)出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性。例如在2008年3月17日國(guó)際金價(jià)創(chuàng)出歷史新高1032美元/盎司后，在隨后的3月19日至24日三個(gè)交易日內(nèi)，SPDR基金的黃金持有量大幅減少了56噸至913噸，此后金價(jià)出現(xiàn)一路下跌，直至回落到850美元附近。再如2009年1月21日國(guó)際金價(jià)在800美元附近，在隨后四個(gè)交易日內(nèi)該基金黃金持有量增加了67噸至833噸，隨著基金持有量的不斷增加金價(jià)也不斷攀升，在2月20日金價(jià)重新回到1005美元/盎司的歷史高位。 　　SPDR基金黃金持有量與上海期金主力合約價(jià)格走勢(shì)（2008年1月—2009年7月） 　　 　　　　 　　從上圖可知，SPDR基金的持有量和上海黃金期貨價(jià)格走勢(shì)具有一定的相關(guān)性，但SPDR基金持有量的變化是否是導(dǎo)致上海期金價(jià)格變化的因素呢？筆者選取了2008年1月至2009年7月的上述兩組時(shí)間序列（日）數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)兩組數(shù)據(jù)具有較好的穩(wěn)定性，再進(jìn)行格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)SPDR基金持有量的變化是導(dǎo)致上海期金價(jià)格變化的原因，而上海期金價(jià)格變化則不是導(dǎo)致SPDR基金持有量變化的原因，這就證實(shí)了SPDR基金持有量的變化確實(shí)對(duì)上海黃金期貨的價(jià)格產(chǎn)生引導(dǎo)作用。 　　格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　二、黃金期貨系統(tǒng)交易策略的設(shè)計(jì)原理 　　筆者根據(jù)上述SPDR基金持倉(cāng)與金價(jià)走勢(shì)的相關(guān)性關(guān)系，建立了一個(gè)基于SPDR基金持有量變化的黃金期貨交易策略，同時(shí)采用一條均線來(lái)確定開(kāi)平倉(cāng)的具體時(shí)機(jī)，其原理是將基本面選勢(shì)和技術(shù)面選時(shí)充分結(jié)合起來(lái)。 　　交易策略的設(shè)計(jì)思路為：SPDR基金每日公布的黃金持有量作為反映黃金市場(chǎng)需求的基本面信息，當(dāng)SPDR基金增加一個(gè)較大持倉(cāng)（假定為N值）時(shí)，這意味著黃金市場(chǎng)多頭開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，黃金后市會(huì)有一個(gè)較大的上升趨勢(shì)，金價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)看漲，這時(shí)“增加N噸的黃金”就可以當(dāng)做上海黃金期貨多頭買入信號(hào)。但SPDR基金的黃金持有量大幅增加只是說(shuō)明黃金價(jià)格未來(lái)看漲，并未提供良好的開(kāi)倉(cāng)時(shí)機(jī)。金價(jià)在上漲趨勢(shì)中也會(huì)出現(xiàn)較大回調(diào)，為避免在交易中出現(xiàn)資金較大回撤的情況，筆者采用一個(gè)簡(jiǎn)單的均線系統(tǒng)來(lái)作為開(kāi)平倉(cāng)信號(hào)。筆者選取一條普通的20日均線作為一個(gè)噪音過(guò)濾器，當(dāng)長(zhǎng)期趨勢(shì)為看多（SPDR基金增加大于N值的黃金持有量）時(shí)，并且同時(shí)只有當(dāng)期金價(jià)格向上突破20日均線價(jià)格時(shí)才做多，而當(dāng)金價(jià)跌破20日均線時(shí)則平倉(cāng)暫時(shí)離場(chǎng)，以控制價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)如基金持倉(cāng)未出現(xiàn)大的下滑，則等待金價(jià)向上突破20日均線后再重新做多。反之，當(dāng)基金持倉(cāng)減少大于N值的黃金持有量且向下突破20日均線時(shí)，則做空黃金。 　　在資金管理上，筆者選擇用于開(kāi)倉(cāng)的保證金比例為40%，并在下文對(duì)不同的保證金比例進(jìn)行分別測(cè)試。 　　三、系統(tǒng)交易策略的測(cè)試結(jié)果顯示盈利良好 　　本文所使用的樣本數(shù)據(jù)為2008年1月9日至2009年7月24日的SPDR基金持有量數(shù)據(jù)（來(lái)自SPDR基金）和上海期金主力合約的價(jià)格日數(shù)據(jù)，共377組數(shù)據(jù)。系統(tǒng)交易策略測(cè)試中，假設(shè)某投資者在2008年1月9日開(kāi)始投入50萬(wàn)元資金，并嚴(yán)格按照上述的交易策略進(jìn)行交易。初始參數(shù)為：基金持有量變化N噸、20日均線和40%保證金比例，其中N值為待優(yōu)化確定的參數(shù)。當(dāng)N值取不同噸數(shù)時(shí)，該黃金交易策略的測(cè)試結(jié)果如下表： 　　 　　 　　　　 　　由上表可見(jiàn)，當(dāng)SPDR基金持有量的N值分別選擇為2噸至30噸時(shí)，該交易系統(tǒng)的交易次數(shù)出現(xiàn)遞減，但凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)先減后增再減，當(dāng)N值為16噸時(shí)該交易系統(tǒng)的收益率實(shí)現(xiàn)最大，凈利潤(rùn)為67.52萬(wàn)元，累計(jì)投資回報(bào)率達(dá)到135%，年化收益率為74.03%，盈利概率（盈利次數(shù)占總交易次數(shù)的比例）為50%。上表結(jié)果基本符合SPDR基金持倉(cāng)變化的規(guī)律，基金持有量的增減幅度變化越大，顯示出金價(jià)走勢(shì)趨勢(shì)性也越明顯，盈利的概率就會(huì)提高，但交易次數(shù)會(huì)出現(xiàn)減少。

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