放開(kāi)期貨公司會(huì)員持倉(cāng)限制 放寬保證金梯度和套保套利管理

為有效提升市場(chǎng)服務(wù)水平，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下為期貨公司會(huì)員單位業(yè)務(wù)發(fā)展和做大做強(qiáng)提供保障，滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)市場(chǎng)參與、利用需求，大商所今日（9月10日）下發(fā)通知,對(duì)《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“風(fēng)險(xiǎn)管理辦法”）等相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了修改，修改后的規(guī)則自2014年9月16日結(jié)算時(shí)起執(zhí)行。新規(guī)則的執(zhí)行,無(wú)疑將大大提高大連期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和功能發(fā)揮水平,從而推動(dòng)市場(chǎng)在更高層次上發(fā)展。

此次修改涉及風(fēng)險(xiǎn)管理辦法中期貨公司會(huì)員限倉(cāng)、強(qiáng)平、大戶(hù)報(bào)告、持倉(cāng)和時(shí)間梯度保證金，以及一般月份套期保值有效期、一般月份套利增加額度有效期調(diào)整等。具體為：取消期貨公司會(huì)員限倉(cāng)及相關(guān)持倉(cāng)報(bào)告制度、調(diào)整超倉(cāng)強(qiáng)平相關(guān)規(guī)則；調(diào)整持倉(cāng)梯度保證金管理模式；時(shí)間梯度保證金交割月前一個(gè)月的梯度執(zhí)行時(shí)間從第十個(gè)交易日推遲至第十五個(gè)交易日；一般月份套期保值有效期和一般月份套利增加額度有效期較原規(guī)則增加10個(gè)交易日左右，延長(zhǎng)至交割月前一個(gè)月最后一個(gè)交易日，臨近交割月份持倉(cāng)管理改為交割月份持倉(cāng)管理。

大商所此次對(duì)規(guī)則的調(diào)整是在期貨市場(chǎng)、特別是期貨公司會(huì)員業(yè)務(wù)不斷發(fā)展背景下進(jìn)行的，核心是放寬對(duì)會(huì)員持倉(cāng)限制及保證金比例要求，進(jìn)一步放寬和完善套期保值及套利交易管理。在會(huì)員限倉(cāng)方面，以往的期貨公司會(huì)員限倉(cāng)模式是在市場(chǎng)規(guī)模大幅上升時(shí)按比例進(jìn)行限倉(cāng)，近年來(lái)隨市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，原有限倉(cāng)模式己限制了期貨公司會(huì)員規(guī)模擴(kuò)大和業(yè)務(wù)發(fā)展，新形勢(shì)期貨公司對(duì)放寬持倉(cāng)限制的呼聲較高。在梯度保證金方面，原標(biāo)準(zhǔn)要求較為嚴(yán)格，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也提高了市場(chǎng)運(yùn)行成本，一定程度上制約了市場(chǎng)功能發(fā)揮。大商所在2013年放寬了各品種持倉(cāng)梯度相關(guān)的持倉(cāng)參數(shù)和保證金參數(shù)，并將時(shí)間梯度保證金由5個(gè)梯度簡(jiǎn)化為2個(gè)梯度，從實(shí)施效果看市場(chǎng)反響良好，在推動(dòng)近月合約活躍方面作用明顯，市場(chǎng)希望交易所能繼續(xù)放寬相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。在一般月份套期保值有效期以及一般月份套利增加額度有效期方面，在近年大商所實(shí)施一系列制度優(yōu)化措施后，各品種臨近交割月合約日趨活躍，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)對(duì)臨近交割月持倉(cāng)需求也隨之增加，在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)希望交易所能進(jìn)一步延長(zhǎng)一般月份套期保值和一般月份套利增加額度有效期。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次規(guī)則的調(diào)整是為更好地適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，對(duì)現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)則的整合。近年來(lái)，隨著期貨公司自身不斷發(fā)展，限倉(cāng)制度下一些有實(shí)力的期貨公司會(huì)員會(huì)因其持倉(cāng)限額不足而不得不勸說(shuō)客戶(hù)將持倉(cāng)轉(zhuǎn)移至其他會(huì)員。取消期貨公司會(huì)員限倉(cāng)及相關(guān)持倉(cāng)報(bào)告制度將有利于鼓勵(lì)會(huì)員單位做大做強(qiáng)，并為機(jī)構(gòu)投資者提供更好服務(wù)。同時(shí)隨著期貨市場(chǎng)法律規(guī)則體系不斷完善，五位一體監(jiān)管體系的確立，會(huì)員風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升及市場(chǎng)理性交易程度的加強(qiáng)，持倉(cāng)梯度保證金制度的風(fēng)險(xiǎn)控制作用逐漸降低，此次根據(jù)市場(chǎng)需要進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，交易所在規(guī)則中不再明確調(diào)整的持倉(cāng)和保證金標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)交易所因市場(chǎng)持倉(cāng)變化調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，及時(shí)向市場(chǎng)公布。而將交割月前一個(gè)月梯度執(zhí)行時(shí)間再向后延長(zhǎng)五個(gè)交易日，能夠進(jìn)一步降低交割月前一個(gè)月交易成本，吸引客戶(hù)參與近月合約交易，發(fā)揮市場(chǎng)功能。

針對(duì)此次將一般月份套期保值有效期和一般月份套利增加額度有效期延長(zhǎng)至交割月前一個(gè)月最后一個(gè)交易日，臨近交割月份持倉(cāng)管理改為交割月份持倉(cāng)管理，這位負(fù)責(zé)人表示，臨近交割月時(shí)間雖然只有10個(gè)交易日左右，但價(jià)格敏感性高，對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)套保和機(jī)構(gòu)客戶(hù)投資策略實(shí)施效果影響較大。為滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)客戶(hù)需求，大商所前期在套期保值審批實(shí)踐中采取了類(lèi)似做法，將交割月前一個(gè)月第十個(gè)交易日至交割月前一個(gè)月最后一個(gè)交易日額度進(jìn)行單獨(dú)考慮。審批原則參照一般月份套期保值審批原則進(jìn)行，即客戶(hù)一般月份套期保值持倉(cāng)最晚可持到交割月前一個(gè)月最后一個(gè)交易日。在流程上間接實(shí)現(xiàn)了將一般月份套期保值有效期延長(zhǎng)至交割月前一個(gè)月最后一個(gè)交易日，從審批結(jié)果及市場(chǎng)反應(yīng)看，風(fēng)險(xiǎn)可控，且市場(chǎng)反響良好。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次大商所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法等規(guī)則的調(diào)整給了會(huì)員更大的發(fā)展空間，將有力助推其不斷發(fā)展壯大，有利于會(huì)員進(jìn)行客戶(hù)維護(hù)和管理，進(jìn)一步提升市場(chǎng)服務(wù)水平；同時(shí)，由于放寬了相關(guān)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、延長(zhǎng)了套保和套利額度增加的有效期，進(jìn)而有利于進(jìn)一步降低交易成本，提升市場(chǎng)套保和套利的積極性，也將進(jìn)一步提升近月合約的活躍度，提高市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。由于此次部分規(guī)則的調(diào)整是現(xiàn)行規(guī)則思路的延續(xù)及在原有基礎(chǔ)上通過(guò)一段時(shí)期實(shí)踐后的進(jìn)一步優(yōu)化，市場(chǎng)能夠較為順暢地接受和理解。