一直以來(lái)，鋼鐵行業(yè)被認(rèn)為是典型的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，在鋼材期貨上市之初，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為鋼材期貨將是一個(gè)天然的做空品種，但縱覽鋼材期貨上市的4個(gè)月來(lái)，整體處于多頭格局之中，市場(chǎng)留給投資者做空的機(jī)會(huì)并不多，特別是近期螺紋鋼期貨成交量迅速放大，連續(xù)出現(xiàn)大幅上漲，場(chǎng)內(nèi)做多氛圍異常濃重。

在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)并未完全回暖的形勢(shì)下，建筑鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)如此火爆的行情，我們認(rèn)為其主要原因有以下幾個(gè)方面：

前期建筑鋼材價(jià)格上漲的根本原因在于基建用鋼帶來(lái)的需求驅(qū)動(dòng)；螺線產(chǎn)能過(guò)剩程度低于市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)能釋放并沒有給價(jià)格上漲帶來(lái)較大壓力；鐵礦石、焦炭等鋼材原材料價(jià)格的觸底回升為建筑鋼材價(jià)格上漲提供了成本支撐。

展望2009年9、10月份，我們認(rèn)為鋼材價(jià)格總體上仍然將是一個(gè)震蕩上漲的過(guò)程，但目前由于上漲過(guò)快，短線存在調(diào)整需求。上漲的理由除了上述理由之外，還有以下三點(diǎn)利好因素：

首先，三季度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資仍將保持高位，基建用鋼需求有望繼續(xù)增加。根據(jù)我們的調(diào)研，上半年基建項(xiàng)目主要集中于高架、地鐵等市政工程，下半年在上半年開工項(xiàng)目持續(xù)的投資的同時(shí)，鐵路建設(shè)工程也將于9、10月份大面積啟動(dòng)，這將為螺線需求帶來(lái)新的增量。

其次，房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工面積增加將成為下半年螺線價(jià)格超預(yù)期上漲的刺激因素。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷了上半年以來(lái)持續(xù)的量?jī)r(jià)齊增局面之后，市場(chǎng)上可售房存量不斷下降，房地產(chǎn)開發(fā)商心態(tài)不斷轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)下半年開發(fā)商將逐步增加項(xiàng)目開工面積，為螺線需求提供新的增量因素。6月份我國(guó)新屋開工面積同比增長(zhǎng)12%，結(jié)束了2008年7月份以來(lái)單月新開工面積持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的局面，后期房屋施工和新開工面積有望繼續(xù)增加。后期該部分用鋼需求的釋放潛力較大，可能成為螺線價(jià)格上漲的超預(yù)期因素。

再次，鋼廠訂單飽滿，心態(tài)較好，目前仍有提價(jià)預(yù)期。根據(jù)我們前期對(duì)全國(guó)不同地區(qū)鋼廠的調(diào)研，鋼廠普遍反映手頭訂單較為飽滿，產(chǎn)品供給有所吃緊，預(yù)計(jì)后期仍會(huì)繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，這將繼續(xù)推高現(xiàn)貨及期貨價(jià)格。

同時(shí)，我們?cè)陉P(guān)注以上利好因素之外，必須注意以下幾個(gè)利空方面：

一、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊的可能性。在以上的所有利好因素的分析中，都存在一個(gè)前提假設(shè)，即國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的基建投資力度不會(huì)減弱，寬松貨幣政策不會(huì)大幅收緊，而一旦國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊，則所有的利好都將打折或難以兌現(xiàn)。

二、建筑鋼材下游行業(yè)難以承受價(jià)格的過(guò)度上漲。今年我們對(duì)鋼材價(jià)格的判斷主基調(diào)需求驅(qū)動(dòng)下的價(jià)格上漲，但價(jià)格過(guò)快、幅度過(guò)大的上漲將有可能會(huì)超過(guò)下游行業(yè)的承受能力，使下游行業(yè)的需求難以持續(xù)增長(zhǎng)或者出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致推動(dòng)價(jià)格上漲的根本因素不復(fù)存在。

三、線螺新增產(chǎn)能較大幅度釋放。在線螺價(jià)格連續(xù)大漲的前提下，鋼廠將通過(guò)新增產(chǎn)線、技術(shù)改造等手段擴(kuò)大線螺產(chǎn)能，根據(jù)我們的調(diào)研，10月份以后將有新的螺線產(chǎn)能投產(chǎn)，供給的增加將給螺線價(jià)格上行帶來(lái)一定的壓力。

四、短期漲速過(guò)快，市場(chǎng)有超買跡象。自7月底以來(lái)，期現(xiàn)貨市場(chǎng)均出現(xiàn)加速上漲，期貨市場(chǎng)主力合約最大日成交量超過(guò)180萬(wàn)手；現(xiàn)貨市場(chǎng)單日漲幅達(dá)300元，貿(mào)易商則大肆囤貨，短期市場(chǎng)出現(xiàn)超買的過(guò)熱跡象。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)下跌時(shí)，貿(mào)易商會(huì)大肆拋售庫(kù)存以降低損失，這也會(huì)成為加劇下跌的動(dòng)力。

綜上，我們認(rèn)為，未來(lái)2-3個(gè)月，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不出現(xiàn)收緊的前提下，原材料價(jià)格上漲和房地產(chǎn)用鋼需求的超預(yù)期釋放將帶來(lái)線螺價(jià)格繼續(xù)上漲。但是，短期由于價(jià)格上漲速度過(guò)快存在調(diào)整的壓力，新增產(chǎn)能的投產(chǎn)和下游行業(yè)的接受程度將在一定程度上制約未來(lái)螺線價(jià)格的漲幅。