技術(shù)面對(duì)期貨價(jià)格的影響

技術(shù)分析的核心理論就是“歷史會(huì)重演”，或者說(shuō)“歷史總以相似的方式運(yùn)行”。

技術(shù)分析有一定的道理，因?yàn)橹灰袌?chǎng)參與主體的交易心態(tài)沒(méi)有大的變化，那么在利益驅(qū)動(dòng)和人性弱點(diǎn)的雙重作用下，價(jià)格走勢(shì)確實(shí)會(huì)和以往有所相似，波浪理論等重要的圖形分析技巧也就經(jīng)?？梢燥@示出巨大的威力了。

一旦價(jià)格突破，其慣性運(yùn)動(dòng)的可能性較大，而一旦價(jià)格向同一方向走了一段之后，獲利了結(jié)的因素又會(huì)使趨勢(shì)變緩或使盤(pán)面產(chǎn)生調(diào)整；調(diào)整之后新的方向一旦形成突破，又會(huì)有慣性運(yùn)動(dòng)……

理論上說(shuō)，技術(shù)分析無(wú)非就是分析市場(chǎng)處在“趨勢(shì)還是震蕩之中”、價(jià)格處在“突破、趨勢(shì)還是壓力之中”，并由此指導(dǎo)交易策略和操作方向。

技術(shù)分析有它奇妙之處也有它不夠靈活之處，因此，技術(shù)分析在大部分時(shí)候正確或接近正確，而在另外一些時(shí)候則會(huì)錯(cuò)誤或是極端錯(cuò)誤。比如市場(chǎng)發(fā)生以下變化：

1、劇烈的基本面變化：比如戰(zhàn)爭(zhēng)、大的自然災(zāi)害、金融危機(jī)等。

2、龐大的資金面變化：比如大量資金進(jìn)場(chǎng)或出場(chǎng)某個(gè)合約。

3、交易主體交易方式的變化：比如大量投資者開(kāi)始使用程序化交易，克服了人性弱點(diǎn)。

資金面對(duì)期貨價(jià)格的影響

如果資金面處在不確定的突然變化之中，一切基本面和技術(shù)面的影響都可能會(huì)被扭曲得面目全非。因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格的直接推動(dòng)者不是市場(chǎng)面、不是技術(shù)面，而是資金面。

2004年10月13日，LME銅價(jià)一夜之間暴跌幅度超過(guò)10%，一天就跌去之前整整一個(gè)月的暴漲走勢(shì)，創(chuàng)下歷史最大跌幅。而當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的銅價(jià)則是連續(xù)3個(gè)跌停板，也就是說(shuō)如果前一天滿倉(cāng)買(mǎi)銅的人，如果沒(méi)有及時(shí)出場(chǎng)，直接就被判了死刑。
 
       

倫敦銅2004年底走勢(shì)

投資評(píng)論家和所謂的分析師們最喜歡做的事情有兩個(gè)：一個(gè)是用已知的基本面做原因，去得出未來(lái)的走勢(shì)結(jié)果；另一個(gè)是用已知的過(guò)去的走勢(shì)為結(jié)果，去找出未知基本面的原因。但當(dāng)大家去找尋暴跌當(dāng)天的基本面原因時(shí)，發(fā)現(xiàn)很難找——因?yàn)闆](méi)有一個(gè)基本面可以一夜之間就驟然發(fā)生變化；而且事實(shí)基本面也確實(shí)沒(méi)有起什么變化。

那么，為什么銅價(jià)一夜之間可以有這么大幅度的下跌呢？后來(lái)?yè)?jù)說(shuō)的“傳聞”是：倫敦場(chǎng)內(nèi)交易員要么下錯(cuò)了單，要么是下了一筆大單，瞬間把價(jià)格向下掃了一大段。而國(guó)外很多基金都有設(shè)置程序化自動(dòng)交易，當(dāng)價(jià)格下跌到某個(gè)價(jià)位，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)不計(jì)成本地砍倉(cāng)。結(jié)果越砍，價(jià)格被掃下去得越多，價(jià)格就這樣“一夜回到解放前”了。

市場(chǎng)是人為資金組成的，在資金有了大的動(dòng)向之后，可以創(chuàng)造出和基本面、技術(shù)面毫無(wú)關(guān)聯(lián)的價(jià)格走勢(shì)。

再看一個(gè)例子：從2003年8月21日開(kāi)始，國(guó)內(nèi)小麥309合約突然跌停，并連續(xù)16個(gè)跌停板，而且中間沒(méi)有其它過(guò)程，做了多單的投資者中途想止損都幾乎沒(méi)有機(jī)會(huì)。
        
   

中國(guó)硬質(zhì)小麥0309合約在03年的走勢(shì)

小麥一直是大眾糧食品種，按理基本面不可能在一夜之間逆轉(zhuǎn)，甚至不可能出現(xiàn)如此劇烈的波動(dòng)。那么，到底是什么導(dǎo)致了小麥16個(gè)跌停板？

事實(shí)據(jù)說(shuō)如下：浙江杭州的某個(gè)大戶H準(zhǔn)備了過(guò)億資金做多小麥，可是在臨近交割的時(shí)候，由于沒(méi)有足夠的資金接現(xiàn)貨，必須平倉(cāng)，因此突然轉(zhuǎn)向?qū)?0000多手小麥平倉(cāng)，結(jié)果平的時(shí)候造成小麥一下子跌停。大戶們見(jiàn)狀紛紛不計(jì)價(jià)位地棄盤(pán)砍倉(cāng)，由于單量大沒(méi)有人接盤(pán)，就導(dǎo)致直接砍出來(lái)16個(gè)跌停板。

沈良  期貨中國(guó)網(wǎng)yfjjl6v.cn總編