近幾個交易日，滬銅展開高位震蕩行情，截至8月7日收盤主力0911合約收盤報46620點，已下破5日均線；從基本面看，支撐銅價高位運行的主要因素依然是寬松的貨幣政策，而實體經濟的實質性好轉尚需時日，但在堅定不移地繼續(xù)實施寬松貨幣政策的同時，微調已悄然進行，后市商品屬性將對銅價走勢起到關鍵作用。

貨幣微調已經開始
 
　　為保持基礎貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，2009年8月6日中國人民銀行將發(fā)行3月期央行票據(jù)750億元；8月4日發(fā)行1年期央行票據(jù)180億元，如此，截至8月8日當周央行共發(fā)行票據(jù)930億元，高于上周的600億元；近幾周央行發(fā)行票據(jù)回籠資金量呈放大趨勢。
 
　　在未來我國將堅定不移的繼續(xù)實施寬松貨幣政策，在操作注重運用市場化手段，而不是規(guī)模控制的方法，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續(xù)性，滿足促進經濟回升、保持經濟平穩(wěn)發(fā)展的需要。由此推斷下半年我國新增貸款余額凈增長將低于上半年的7.4萬億。
 
　　倫銅庫存增加
 
　　8月7日，倫銅庫存增加7750噸至292125噸，這是倫銅庫存自6月15日降低到29萬噸以下后首次突破29萬噸的水平，倫銅庫存的增加在一定意義上標明國際市場銅供需情況并未好轉；同時截至8月7日當周，上海期貨交易所銅庫存報63434噸，期貨報14369噸，分別增加12299噸和1151噸，滬銅庫存增加在一定程度上將限制銅價的上漲空間。
 
　　美元指數(shù)大幅上漲，原油調整壓力加大
 
　　8月7日，美元指數(shù)大幅上漲0.95點報78.895點，美元指數(shù)的大幅反彈在一定程度上將使得大宗商品期貨價格面臨較大的調整壓力；
 
　　2009年初商品期貨市場出現(xiàn)大幅反彈行情，其中作為重要戰(zhàn)略物資的原油以及銅在價格運行步調上基本保持一致，這是由于兩者的金融屬性在流動性泛濫情況下的凸現(xiàn)；近期，美原油09合約在前期高點遇阻，后市面臨較大的調整壓力，由此，原油的調整也將給銅的調整產生一定的壓力。
 
　　技術分析
 
　　滬銅0911合約于8月5日創(chuàng)下本輪反彈行情最高點48950點，但8月7日0911合約收盤報46620點，已經下破5日均線；而從周線圖看，0911合約以較長上影線的準十字陰線報收，表明在50000點整數(shù)關口存在較強的壓力；我們認為， 2009年初展開的上漲行情是金融危機爆發(fā)后銅價大幅下挫后的反彈行情，從反彈幅度來看，已經達到了金融危機爆發(fā)前后總下跌幅度的62.8%附近，上方技術壓力明顯。
 
　　操作策略
 
　　鑒于實體經濟并未發(fā)生實質性好轉，國家貨幣政策微調已經開始，后期銅市面臨較大的調整壓力；從技術面看，滬銅0911合約周線圖以上影線較長的十字陰線報收，表明上方壓力較大；結合基本面以及技術面看，銅面臨著一次較大的中期調整行情，從操作上看，我們建議待階段性頂部確認后再建立趨勢空單，而目前宜日內短線操作為主。