過(guò)多的供給和泡沫勢(shì)必將終止牛市 羅杰斯:“我們依然身處商品牛市中” 問(wèn):很多人認(rèn)為目前的牛市,主要是受益于寬松的央行貨幣政策,而在過(guò)去6年沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)大的修正回調(diào),您認(rèn)為牛市是否已經(jīng)到了頭? 答:如果把全世界的流動(dòng)性比作海洋的話(huà),目前確實(shí)是有史以來(lái)的最大海洋,并且還在不斷擴(kuò)大。過(guò)去六年中,幾乎所有的央行都在不斷地印發(fā)貨幣。得到這些錢(qián)的人,都擁有了一段美好的時(shí)光。 但不幸的是,這是人為的并且已經(jīng)臨近結(jié)束。而當(dāng)結(jié)束的時(shí)候,這將變?yōu)橐粋€(gè)噩夢(mèng)。美國(guó)平均四到六年就會(huì)遇到一次經(jīng)濟(jì)危機(jī),而我們不得不再次面對(duì)。2008年的金融海嘯遠(yuǎn)比2002年嚴(yán)重得多,原因在于2008年債務(wù)已經(jīng)累計(jì)到了驚人的數(shù)量。而下一次,它會(huì)變得更加糟糕。我希望我們都能幸存下來(lái),但是再下一次呢,我們是否還能幸運(yùn)呢,我表示懷疑。因?yàn)閭鶆?wù)上升的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的想象。 問(wèn):您一直批評(píng)伯南克時(shí)期的美聯(lián)儲(chǔ),但是回頭看的話(huà),您是否認(rèn)為他們幫助美國(guó)走出了2008年的泥潭呢? 答:他們的擁護(hù)者會(huì)說(shuō)是,他們拯救了世界。但我的回答是:不!他們是在毀壞世界。讓我們回到上世紀(jì)90年代初,日本政府做了相同的事情,他們同樣拒絕讓人們失敗,但隨之而來(lái)的是失去的十年,緊接著又一個(gè)十年。即使是今天,日本股市相比24年前,依舊相去甚遠(yuǎn)。是的,日本央行拯救了大家,但是如果時(shí)間能夠倒回,相信絕大多數(shù)日本民眾絕不會(huì)認(rèn)同日本央行的做法。 斯堪的納維亞在上世紀(jì)90年代初遇到同樣的問(wèn)題,央行放手,允許失敗。他們經(jīng)歷了兩三年的痛苦,但是隨之而來(lái)的是20年的繁榮。所以美聯(lián)儲(chǔ)的做法根本行不通。 問(wèn):美聯(lián)儲(chǔ)還能有其他什么舉措嗎? 答:就像斯堪的納維亞所做的。早在上世紀(jì)20年代,美聯(lián)儲(chǔ)提高了利率,政府平衡了預(yù)算赤字。我們度過(guò)了一兩年的慘淡歲月,但緊接著是那個(gè)時(shí)期的好時(shí)光。我們都會(huì)遇到困境,政府亦然。而面對(duì)困境,我們應(yīng)該正視它,要咬緊牙關(guān)地度過(guò),然后重新開(kāi)始于一個(gè)更強(qiáng)的基礎(chǔ)。但美聯(lián)儲(chǔ)的做法卻相反。2008年會(huì)紀(jì)要顯示,他們甚至不知道有任何其他的選擇。這一切實(shí)在荒謬。如果你問(wèn)故事如何收?qǐng)?,我的答案是很有可能?huì)與日本相同。 問(wèn):許多人擔(dān)心量化寬松政策會(huì)導(dǎo)致非常高的通貨膨脹,甚至是惡性的,但就目前而言,這一切并沒(méi)有發(fā)生?那您的批評(píng)是錯(cuò)誤的,還是這個(gè)依然是一個(gè)嚴(yán)重的威脅? 答:政府一直說(shuō)目前我們沒(méi)有遇到通脹問(wèn)題,因?yàn)樗麄儞碛小懊孛芪淦鳌薄淖儠?huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)方法。最簡(jiǎn)單的方法,就是拿出你的食物賬單、教育賬單、交通賬單等,就會(huì)發(fā)現(xiàn)所有的價(jià)格都在上漲。相比統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù),我更加相信約翰·威廉姆斯的數(shù)字(shadowstats.com的創(chuàng)始人)。更嚴(yán)重的是,美聯(lián)儲(chǔ)加大了世界的通脹。我們環(huán)顧世界,許多地方發(fā)生的動(dòng)蕩,就是因?yàn)槭称穬r(jià)格的飛漲,很多人因?yàn)闊o(wú)法支付生存費(fèi)用,所以只能報(bào)復(fù)政府。 問(wèn):美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位會(huì)受到威脅? 答:毫無(wú)疑問(wèn),美元存在很多嚴(yán)重缺陷。但是我自己目前持有美元資產(chǎn),并已經(jīng)有一段時(shí)間了。那是因?yàn)?,每?dāng)混亂和動(dòng)蕩來(lái)臨的時(shí)候,人們總會(huì)選擇擁有美元資產(chǎn)。我并不認(rèn)為美元是真正的避風(fēng)港,它只是被絕大數(shù)人想象成了。 目前很多人已經(jīng)開(kāi)始尋求美元的替代品。他們擔(dān)心美元,因?yàn)椴恢皇菍?duì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu),更是處于政治方面的考量。就比如很多人在他們當(dāng)?shù)貒?guó)家犯法,但他們卻不得不支付巨額罰款給美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。 近年來(lái),如果美國(guó)政府不喜歡你,他們會(huì)立刻凍結(jié)你所有的資產(chǎn)。而美國(guó)政府只會(huì)說(shuō),我根本不關(guān)心這是否合乎法律,我只要認(rèn)為你的行為是錯(cuò)的,那你就必須得支付。 問(wèn);您對(duì)比特幣如何看,它是否會(huì)成為美元的替代呢? 答:我并不十分了解比特幣,但我知道目前最起碼已經(jīng)有了一打的山寨比特幣?;氐轿抑八f(shuō),全世界都知道我們所面臨的問(wèn)題,而我們也在尋求解決方案??梢韵癖忍貛乓粯?,也可以像其他的一些新興產(chǎn)品。黃金曾經(jīng)扮演過(guò)這樣的角色,但目前正在失寵。所以現(xiàn)在全世界就只有美元,同時(shí)又必須依賴(lài)整個(gè)美國(guó)銀行系統(tǒng)。這個(gè)對(duì)于絕大多數(shù)人,是一個(gè)十分糟糕的處境。如果你問(wèn)我,這樣的處境是否會(huì)被逆轉(zhuǎn)?我的回答是:是!但是必須基于美國(guó)會(huì)平衡預(yù)算赤字,打開(kāi)邊界和金融市場(chǎng),我們不再把自身的問(wèn)題歸結(jié)于其他國(guó)家,我們能改變很多,但是這一切是否會(huì)發(fā)生呢?也許只能等到下次的危機(jī)。 問(wèn):對(duì)QE退出,您有何看法?市場(chǎng)會(huì)因此回調(diào)10%、20%甚至更多嗎? 答:我要強(qiáng)調(diào)的是,我一直不認(rèn)為QE是一個(gè)拯救世界的貨幣政策。恰恰相反,它會(huì)給未來(lái)帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)泡沫。我很懷疑到了2015或者2016年,隱藏背后的泡沫將會(huì)爆炸。而那時(shí)候,專(zhuān)家和官員們會(huì)怎么樣,啟動(dòng)QE4嗎?這些將會(huì)十分荒謬。 在過(guò)去的三年,股票市場(chǎng)還沒(méi)有超過(guò)10%的回調(diào),而回顧整個(gè)歷史,通常每一到兩年就有10%的修正回調(diào)?;卣{(diào),甚至是熊市,都并不是一件壞事。因?yàn)橛泻芏嘁蜃詽M(mǎn)、自負(fù)而導(dǎo)致的資產(chǎn)錯(cuò)誤配置會(huì)被擠出市場(chǎng),就像一個(gè)膿包被擠破。 問(wèn):您始終認(rèn)為我們依舊處于大宗商品的牛市中,您對(duì)此怎么看的? 答:是的,我們還在。首先我得提醒的是,1982—2000年股票牛市大周期中,有過(guò)許多次的巨大回調(diào)。其中1987年的股災(zāi)更是下調(diào)了40%之多。此外還有1989、1990、1994和1997的大幅下挫。在當(dāng)時(shí),每次的下跌,人們都以為長(zhǎng)期大牛市結(jié)束了。我個(gè)人的觀點(diǎn),我們依然身處商品牛市中,雖然目前可能是下調(diào)的過(guò)程中。我暫時(shí)不會(huì)購(gòu)買(mǎi)黃金,除非泡沫會(huì)被擠出。當(dāng)然我們還有許多其他的大宗商品也遇到一樣的困境。過(guò)多的供給和泡沫勢(shì)必將終止牛市。但是現(xiàn)在我還沒(méi)發(fā)現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)??聪麓巴饷?,人造的流動(dòng)性海洋還在蔓延,速度也許在放緩,但央行們絲毫沒(méi)有暫停的跡象。 (本文編譯自www.futuresmag.com)
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