據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，煤炭行業(yè)正處于一輪漫長(zhǎng)的低迷中，這種局面是多重因素作用的結(jié)果，最主要的原因是低迷的需求和來(lái)自廉價(jià)天然氣的競(jìng)爭(zhēng)，這兩個(gè)主要因素使煤炭?jī)r(jià)格跌至歷史低點(diǎn)。很多投資者已經(jīng)放棄了煤炭行業(yè)。紐約證券交易所上市的八家煤礦公司去年股價(jià)平均下跌了29%。以問(wèn)題投資為目標(biāo)的對(duì)沖基金出手的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。它們先是做空Walter Energy Inc.等煤礦企業(yè)的股票和債券，當(dāng)債券價(jià)格跌至票面價(jià)格的40%時(shí)，它們?cè)俅罅抠I(mǎi)入。

最后，如果公司破產(chǎn)，對(duì)沖基金可用債券換取公司的控股股權(quán)。一旦煤價(jià)反彈，它們可出售礦井和其他資產(chǎn)獲利。

據(jù)對(duì)沖基金數(shù)據(jù)提供商HFR Inc.的數(shù)據(jù)， 所謂的“禿鷲基金”在航空和造紙等其他低迷的行業(yè)使用這種戰(zhàn)術(shù)，2011年至2013年平均年收益率為7.5%，而對(duì)沖基金全行業(yè)的平均年收益率為3.4%。但不斷改善的經(jīng)濟(jì)今年幾乎沒(méi)有給對(duì)沖基金留下什么新目標(biāo)，同時(shí)收益率也下滑。隨著不斷下跌的煤價(jià)最終令此前大舉借債以推動(dòng)增長(zhǎng)的礦業(yè)公司飽嘗苦果，更多的對(duì)沖基金開(kāi)始盯上大型煤礦公司。

大宗商品生產(chǎn)商經(jīng)常遇到價(jià)格的波動(dòng)起伏而安然度過(guò)。不過(guò)，一些投資者認(rèn)為大型礦業(yè)公司財(cái)務(wù)上過(guò)于疲弱，難以存續(xù)下來(lái)，除非業(yè)務(wù)能夠在一到三年內(nèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

據(jù)數(shù)據(jù)提供商FactSet的數(shù)據(jù)，大型礦業(yè)公司各自的債務(wù)水平為利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷(xiāo)前收益(EBITDA)的22至37倍，而紐交所上市的其他煤礦企業(yè)的這一比值不到6倍。（本文作者Timothy Puko / Matt Wirz / Matt Jarzemsky）