2.股指量化分析指標體系

在股指趨勢的基本分析中，影響因素分為以下幾個方面：宏觀經濟走向及政策、資金面、市場估值、市場情緒、國際市場環(huán)境等。根據上述指標選取標準，經過歷史測試，我們建立了如表1所示的股指量化分析指標體系。從中可以看出，我們的指標體系基本上覆蓋了基本分析中的各個因素，唯一欠缺的是對政策的描述，我們認為政策的影響已經或即將反映在資金面和市場情緒中。

三、新增指標的分析和檢驗

1.大盤資金流動

每日大盤資金流動的計算是以每1分鐘成交額的變化相加得出，即如果指數比上1分鐘上漲，則該分鐘成交額計為資金流入，反而計為資金流出。我們分別計算了2008年2月12日到10月24日（代表熊市）和2009年3月23日到8月10日的每日滬深300指數資金流動。下圖顯示了牛市期間近5日資金流動與滬深300指數的走勢，從中可以看出，指數走勢和資金流入速度的變化呈現(xiàn)一致的同步的關系。另外，我們還統(tǒng)計了當日資金流向和當日指數漲跌不一致且差異較大的情況，發(fā)現(xiàn)熊市期間出現(xiàn)19次以上情況，而第二天指數跟隨資金流向變化的次數為13次，牛市期間12次以上情況中有6次指數跟隨資金流向變化。

2.行業(yè)估值分布

我們分別對當前23個申萬行業(yè)的PE、PB與歷史情況進行了對比，與原先相比，我們進一步增強了指標的標準化和動態(tài)性，以PE為例，定義為近兩年該行業(yè)平均PE加1倍標準差為上限，平均PE減1倍標準差為下限，分別記為100和0，然后看當前PE所處的位置，評分小于25記為買入，大于75記為賣出。從近期的情況來看，23個行業(yè)中有13個行業(yè)的PE處于中性，9個行業(yè)PE為賣出評級，而從行業(yè)PB分布來看則較為樂觀，大多數行業(yè)處于中性評級。

3.成交量偏差率

定義交易量偏差率為每周成交量相對于最近一年平均成交量的偏差百分比。圖2顯示了近六年該值與上證指數的走勢情況，以0為界，該值能較早地領先于大盤的的反轉，該值的缺點主要體現(xiàn)在其數值在0以上或以下的波動并不能為大盤的走勢提供參考，因此只能作為長期指標，該指標的有效性也充分體現(xiàn)了技術分析中的“量在價先”。

四、當前指標體系反映的市場趨勢

我們還針對各個指標對股指的影響進行了量化評價，1代表強烈的負面影響，3代表中性，5代表強烈的正面影響。另外，我們還針對各指標的歷史準確性、領先程度等對其做了星級評估，具體見表2。

從上表可以看出，短期市場仍顯負面，中期趨勢中性偏負面，長期趨勢略顯正面。實際上，在7月24日當周，短期指標中的風格指數相對表現(xiàn)、權證隱含波動率兩個指標均發(fā)出了調整信號，而在7月31日當周、8月7日當周兩者再次發(fā)出調整信號。這也在一定程度上說明了指標體系的有效性。

五、結論

本文中我們首先分析了傳統(tǒng)分析方法的不足，提出了股指量化分析的思路，并建立了一套股指量化分析的指標體系。量化分析方法在股指趨勢分析中的應用效果比較良好，也初步達到了“比基本分析更貼近市場更加客觀，比技術分析更有邏輯可循”的目標。我們的目標僅限于對未來股指的走勢做出判斷，并不追求對具體點位精準的預測，實際上，那只是一個理想狀態(tài)，指數很多時候都是超出預期的，即雖然我們努力保證指標的客觀準確，但錯誤恐怕是難免的。

量化分析也有它自身的缺點，比如，雖然我們建立了短期、中期、長期三個層次的指標體系，但對每一類指標來看，結論仍有“走一步看一步”的特點，尤其是我們每周更新數據，可能某些指標早些時候已經發(fā)出信號，這需要我們注意短期指標的重大變化。在實際運用過程中，指標之間還有可能發(fā)出相互矛盾的信號，這就要求我們仔細地分析背后的邏輯，做出客觀的判斷。另外，當前指標體系也會根據情況進行淘汰和更新，并在條件成熟后編制相關指數。