銅價(jià)漲勢(shì)如虹疊創(chuàng)年內(nèi)新高
 
　　7月31日，因中國(guó)再度確認(rèn)保持適度寬松貨幣政策從而令前幾日的關(guān)于貨幣政策將調(diào)整的傳言不攻自破，市場(chǎng)一反前幾個(gè)交易日的疲態(tài)，在空頭回補(bǔ)的推動(dòng)下勁揚(yáng)，并最終以漲停板45170元報(bào)收。緊接著的下一個(gè)交易日也就是八月的第一個(gè)交易日，在中國(guó)和美國(guó)遠(yuǎn)超預(yù)期的強(qiáng)勁PMI數(shù)據(jù)的提振下，市場(chǎng)對(duì)后市需求以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心增強(qiáng)，銅價(jià)再度大幅上揚(yáng)，盤中最高47880元，距離擴(kuò)版漲停價(jià)47970僅一步之遙。隨后幾個(gè)交易日銅價(jià)繼續(xù)震蕩上行。8月13日，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議對(duì)現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)企穩(wěn)表示肯定后，銅價(jià)再度大幅上揚(yáng)，滬銅主力合約價(jià)格盤中觸及漲停價(jià)50280元，一舉上破49000元以及50000元關(guān)口，終盤收在49880元，大漲1990元。

從7月中旬銅價(jià)確認(rèn)突破40000元整數(shù)關(guān)到現(xiàn)在，期價(jià)疊創(chuàng)年內(nèi)新高漲勢(shì)如虹，累計(jì)上漲將近10000元/噸，漲幅超過25%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)無疑是近期銅價(jià)上漲的主要因素，銅價(jià)延續(xù)著始于年后的漲勢(shì)，并在13日再度破位，令上行空間加大。
 
　　事件：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期加強(qiáng)市場(chǎng)群情激昂
 
　　7月30日，在中國(guó)人民銀行上?？偛空匍_的上海市金融形勢(shì)分析會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)蘇寧再次強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移地繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭，這令之前關(guān)于貨幣政策將調(diào)整的傳言不攻自破，堅(jiān)定了市場(chǎng)信心，加強(qiáng)了市場(chǎng)的看漲情緒，并推動(dòng)了7月31日滬銅的強(qiáng)勢(shì)漲停。
 
　　8 月3 日美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）公布，7 月份美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人（PMI）指數(shù)為48.9，預(yù)期值為46.2。這是該數(shù)值連續(xù)第六個(gè)月回升，且穩(wěn)步接近50臨界值，可能標(biāo)志著自07年底開始的本輪制造業(yè)衰退周期即將結(jié)束（08 年12 月PMI 達(dá)28 年低點(diǎn)的32.9），令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心加強(qiáng)，從而推動(dòng)了銅價(jià)的上揚(yáng)，日內(nèi)幾近擴(kuò)版漲停。
 
　　8月12日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議決定維持利率水平在0-0.25區(qū)間不變，保持原計(jì)劃的購(gòu)買國(guó)債的量但期現(xiàn)延長(zhǎng)至10月底，同時(shí)稱現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)趨穩(wěn)，金融市場(chǎng)狀況進(jìn)一步改善。這令平復(fù)了幾日的市場(chǎng)看漲情緒再度被點(diǎn)燃，導(dǎo)致了13日滬銅開盤就被拉至漲停價(jià)。
 
　　作為基金屬市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，期銅的金融屬性很強(qiáng)，這也是最近隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的頻傳市場(chǎng)看漲情緒不斷被激化的主要原因。隨著全球?qū)捤韶泿耪叩某掷m(xù)，后市經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能仍將繼續(xù)走好，受此推動(dòng)銅價(jià)仍有繼續(xù)上行的空間。
 
　　根源：國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)?fù)苿?dòng)年內(nèi)銅價(jià)展開反彈
 
　　09年元宵節(jié)過后，具體時(shí)間大概在2月底3月初，LME庫(kù)存結(jié)束了持續(xù)增加的趨勢(shì)轉(zhuǎn)而開始回落，從年內(nèi)最高的54.8萬噸一路減少回落至25.6萬噸，這將近30萬噸的銅估計(jì)有超過90%流入了中國(guó)，追其源頭就是中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局幕后的收儲(chǔ)。庫(kù)存的持續(xù)減少無疑推動(dòng)了銅價(jià)的反彈，同時(shí)導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)進(jìn)口數(shù)據(jù)的疊創(chuàng)歷史新高，造成了消費(fèi)旺盛的假象推升了國(guó)內(nèi)的銅價(jià)。而由于國(guó)內(nèi)銅價(jià)漲幅高于倫銅，國(guó)內(nèi)外比值偏高，進(jìn)口有利可圖又反過來推動(dòng)了倫敦庫(kù)存的進(jìn)一步減少進(jìn)而造成了銅價(jià)的持續(xù)上漲。中國(guó)是有色金屬資源稀缺的國(guó)家，需要大量依靠進(jìn)口，08年的金融危機(jī)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格一落千丈，那么在低價(jià)時(shí)購(gòu)買我國(guó)急需的資源是無可厚非的，但是這支撐了國(guó)外的價(jià)格。源自于國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)的中國(guó)因素?zé)o疑是年內(nèi)銅價(jià)反彈的首要因素。
 
　　發(fā)展：投資需求加人為囤貨助推銅價(jià)演繹瘋狂
 
　　從期貨市場(chǎng)到現(xiàn)貨市場(chǎng)，各路資金都加入到搶購(gòu)有色金屬的隊(duì)伍當(dāng)中。從期貨市場(chǎng)來看，數(shù)據(jù)顯示，去年整個(gè)期貨市場(chǎng)的資金不到500億，而從今年初到現(xiàn)在，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)變成800多億，大量資金的涌入把國(guó)內(nèi)滬銅的價(jià)格一路推升，持續(xù)刷新著年內(nèi)的新高。而現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，上半年，國(guó)內(nèi)銅鋁等有色金屬的進(jìn)口量猛增。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)有色金屬冶煉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)控的國(guó)內(nèi)21家重點(diǎn)電解鋁企業(yè)6月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.79億元，今年以來首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。同時(shí)，伴隨著有色金屬價(jià)格觸底反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)上出現(xiàn)了大范圍的囤積現(xiàn)象，不僅貿(mào)易商商在囤貨，生產(chǎn)加工企業(yè)也在囤貨，和這個(gè)行業(yè)有關(guān)的沒關(guān)的都在囤，粗略統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)囤積的銅總量已經(jīng)超過30萬噸。投資需求加上人為囤貨造成了消費(fèi)大幅增長(zhǎng)的假象，助推了銅價(jià)的上漲。
 
　　影響：終端需求低迷后期風(fēng)險(xiǎn)加大
 
　　帶動(dòng)銅價(jià)瘋狂上漲的不是終端需求的增加，而是投資需求以及人為囤積所致。就在有色金屬市場(chǎng)投資行情越演越烈的時(shí)候，處在銅產(chǎn)業(yè)鏈最下游的終端消費(fèi)企業(yè)情況卻不容樂觀。銅等有色金屬，主要是用于電力，汽車，電子，五金建材以及電器等行業(yè)，但是上半年來，這幾個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。進(jìn)入六月份消費(fèi)淡季以后，不同行業(yè)的銷量更是大幅下滑，像汽車行業(yè)，降幅達(dá)到10%，而電器行業(yè)降幅高達(dá)16%，整個(gè)下游行業(yè)訂單量明顯下降，導(dǎo)致開工不足，有的企業(yè)甚至幾個(gè)月沒有訂單。
 
　　而與之相對(duì)應(yīng)的是國(guó)內(nèi)進(jìn)口量與產(chǎn)量的大增。今年前6個(gè)月，中國(guó)銅進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的180萬噸，同比飆升160%，超過了08年全年的進(jìn)口量，而國(guó)內(nèi)前6個(gè)月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)同比亦出現(xiàn)增長(zhǎng)，上半年總產(chǎn)量高達(dá)220多萬噸。盡管在政府政策激勵(lì)下，今年我國(guó)銅消費(fèi)能夠維持正增長(zhǎng)，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以消費(fèi)如此大的供應(yīng)量。
 
　　價(jià)格的上漲加大了貿(mào)易商囤積的動(dòng)力，其結(jié)果就是造成了社會(huì)隱性庫(kù)存的不斷增加，同時(shí)價(jià)格的上漲必將抑制下游的消費(fèi)，龐大的庫(kù)存如何消化，市場(chǎng)上對(duì)此充滿擔(dān)憂。由于追漲殺跌的心理使然，囤積的銅一般只有20%左右會(huì)在高價(jià)出掉，絕大部分是要在恐慌性的下跌中拋出，從而增加市場(chǎng)的拋壓。持續(xù)增加的這部分隱性庫(kù)存無疑將是銅價(jià)不斷上漲頭上的一把利劍。
 
　　評(píng)論：銅價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重偏離合理水平
 
　　2005年，各種有色品種在炒作下出現(xiàn)價(jià)格暴漲，但是從2006年5月份開始，形勢(shì)急轉(zhuǎn)而下，鋅等品種的跌幅甚至超過4倍，大批投資者來不及離場(chǎng)賠了個(gè)血本無歸，面對(duì)價(jià)格的暴漲暴跌，生產(chǎn)企業(yè)難以正常經(jīng)營(yíng)，也遭到很大打擊。專家分析，當(dāng)時(shí)的情形下，國(guó)際需求還比較旺盛，而目前我們面臨出口下滑，企業(yè)的消化能力更加疲軟，被過分炒作的有色金屬，很有可能將會(huì)成為一枚定時(shí)炸彈。從年初最低點(diǎn)22000元左右，到現(xiàn)在的50000元，銅價(jià)半年內(nèi)的漲幅超過了100%，目前銅價(jià)已經(jīng)超過了歷史均價(jià)，進(jìn)入了高位區(qū)間。銅價(jià)的這種超出實(shí)體承受范圍內(nèi)的快速上揚(yáng)，可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的劇烈震蕩，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然還是很脆弱的，但是就是資本市場(chǎng)火火爆爆，天天都在創(chuàng)新高，大量的庫(kù)存不斷的聚集，實(shí)際上并沒有被市場(chǎng)所吸收和消化，慢慢的過剩的這種因素就會(huì)越來越多，積累到一定程度，市場(chǎng)無法接受這個(gè)泡沫的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生破裂。
 
　　價(jià)格的上漲是需要供需基本面來配合的，炒是可以炒，可以把價(jià)格脫離基本面炒上去，但是價(jià)格的上漲始終以它的價(jià)值為基礎(chǔ)，脫離了基本面的漲勢(shì)最終肯定是要跌下來的。
 
　　跟蹤：流動(dòng)性充裕VS供需過剩
 
　　近期銅價(jià)漲勢(shì)如虹，推動(dòng)其上漲的主要?jiǎng)恿τ腥皇侵饕?jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心提升；二是美元走軟；三是目前世界各國(guó)普遍施行寬松的貨幣政策，市場(chǎng)上流動(dòng)性充裕。但是與之對(duì)應(yīng)的是，當(dāng)前正處每年消費(fèi)淡季，同時(shí)供應(yīng)過剩，供需基本面的差強(qiáng)人意無疑又限制著銅價(jià)的漲勢(shì)，前期推動(dòng)銅價(jià)上漲的庫(kù)存因素近幾日也呈現(xiàn)持續(xù)增加的勢(shì)頭加上注銷倉(cāng)單的大幅回落增加了銅價(jià)上行的壓力，而持續(xù)增加的隱性庫(kù)存這一隱憂也是銅價(jià)上漲頭上的一把利劍。目前情況而言，世界經(jīng)濟(jì)仍舊處在觸底的過程，表現(xiàn)突出的中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦不穩(wěn)定，這就使得短期內(nèi)寬松貨幣政策仍將持續(xù)，流動(dòng)性充裕仍將影響商品市場(chǎng)的走勢(shì)，在這種情況下，銅價(jià)的走勢(shì)無疑充滿了不確定性，多空對(duì)峙激烈，筆者認(rèn)為最終銅價(jià)走勢(shì)必將回歸基本面，但短期可能仍舊偏強(qiáng)。