一、通脹持續(xù)升溫蔓延至農(nóng)產(chǎn)品
 
　　由于經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)好轉(zhuǎn)，如美國(guó)第二季度GDP 萎縮1%的局面較前一季度出現(xiàn)大幅改善，這也符合經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)的狀況，特別是企業(yè)庫(kù)存降幅遠(yuǎn)高于預(yù)期，為第三季度GDP的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。美元的避險(xiǎn)功能被進(jìn)一步削弱，與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期密切相關(guān)的貨幣兌美元都在走高，導(dǎo)致美元跌破前期低點(diǎn)。美國(guó)7月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)字大幅優(yōu)于6月的情況，揭示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐正朝著良好的方向發(fā)展。市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂情緒可能將進(jìn)一步升溫，資金在商品市場(chǎng)的扎入程度將繼續(xù)加深，在有色金屬、能源被相繼推高后，出于相對(duì)低位的農(nóng)產(chǎn)品是否成為資金的下一步關(guān)注點(diǎn)，是農(nóng)產(chǎn)品行情未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　二、農(nóng)產(chǎn)品近期兩大關(guān)鍵因素
 
　　對(duì)于8月份的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，值得關(guān)注的因素主要有以下兩個(gè)層面：一、來(lái)自基本面層面的美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份月度供需報(bào)告。8月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)盡管對(duì)大豆輕微利多，但數(shù)據(jù)并不出奇，未能引領(lǐng)美豆突破1050美分的區(qū)間震蕩格局。二、資金層面。從農(nóng)產(chǎn)品整體總期貨持倉(cāng)量的變化趨勢(shì)我們可以看到，自6月份以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品的期貨總持倉(cāng)量持續(xù)下降，說(shuō)明資金在源源不斷地撤離農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。同時(shí)CTA基金在農(nóng)產(chǎn)品上的凈多比例大幅下降，也證明了其看淡農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。近期美玉米、小麥兩個(gè)品種的期貨總持倉(cāng)量近期以來(lái)也呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢(shì)，美豆期貨總持倉(cāng)量在進(jìn)入8月也出現(xiàn)小幅增加，但是整體期貨總持倉(cāng)量增加趨勢(shì)尚不十分明顯。期貨總持倉(cāng)量在未來(lái)一段時(shí)間能否持續(xù)增加是判斷資金是否再次回流農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)鍵。若資金能夠回流農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，則反彈的幅度可能相對(duì)樂(lè)觀，11月美豆價(jià)格有挑戰(zhàn)并刷新前期高點(diǎn)的可能；否則，缺乏資金流入的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的反彈目標(biāo)將受到較大壓制。
 
　　目前這兩大因素尚未有明顯提振盤(pán)面突破性上漲的跡象，因此我們認(rèn)為CBOT大豆在未能有效突破1050美分之前，1000-1050區(qū)間震蕩的格局仍將延續(xù)。若后期突破1050美分，同時(shí)大豆品種的期貨總持倉(cāng)量能持續(xù)獲得增加，則說(shuō)明資金獲得回流， 11月合約不排除有刷新6月份的階段性新高的可能。
 
　　三、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)把握階段性做多機(jī)會(huì)
 
　　國(guó)內(nèi)資金涌入豆粕與油脂市場(chǎng)，5月豆粕合約多空連續(xù)大幅增倉(cāng)對(duì)峙，以中糧系為主的保值資金與基于通脹預(yù)期推動(dòng)的投機(jī)資金力量對(duì)決進(jìn)入白熱化狀態(tài)。從近期盤(pán)面表現(xiàn)M1005合約在3000元/噸上方拓展空間短期存在著一定的阻力，但是若美豆能順利突破1050美分的壓制，則M1005的上漲目標(biāo)將有望獲得突破，下一目標(biāo)將朝著3150元/噸邁進(jìn)。國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的反彈除了豆粕表現(xiàn)搶眼外，油脂市場(chǎng)中的棕櫚油也同樣表現(xiàn)出色，并且預(yù)計(jì)油脂市場(chǎng)在整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)中表現(xiàn)都將處于相對(duì)偏強(qiáng)的格局，因此我們認(rèn)為，盡管短期市場(chǎng)隨著價(jià)格靠近前期高點(diǎn)，市場(chǎng)壓力增大不排除有回落整理的可能，但整個(gè)8月份油脂市場(chǎng)仍堅(jiān)持以波段性做多為主。