事件：
 
　　8月13日，國內玉米期貨價格大幅上漲，出現(xiàn)近期罕見的漲勢，主力合約1005盤中突破1700元/噸高位，創(chuàng)4個多月以來的新高，僅當天持倉增加18.6萬手，總持倉增至33.2萬手。
 
　　原因分析：
 
　　1、天氣題材：
 
　　漲勢的直接導火索為東北玉米干旱題材。8月13日消息，中國國家防汛抗旱總指揮部辦公室表示，中國東北大豆產區(qū)干旱迅速加劇，玉米和大豆等主要農作物正處于關鍵生長期，干旱可能影響產量。截止到8月11日，華北和東北地區(qū)大約437萬公頃農作物受災，這是7月31日時受災面積的三倍，占到全國受災總面積的53%。

進入7月份，我國東北大部分地區(qū)降水偏少，遼寧西部、吉林中西部、內蒙古東中南部、黑龍江西南部等地旱情露頭并迅速發(fā)展。目前正值玉米產量形成關鍵期，對玉米產量帶來不了利影響。預計短期上述旱區(qū)仍難出現(xiàn)大范圍明顯降水，旱情可能進一步發(fā)展。
 
　　氣象部門預計8月中旬這種高溫干旱的天氣可能仍將延續(xù)，市聲普遍寄希望于8月20日左右東北地區(qū)能否有效降雨。據我們從當地人士了解的情況來看如果干旱繼續(xù)延續(xù)的話，吉林玉米減產將達三層，而遼寧部分受災嚴重的地區(qū)減產可能將達五層，而且由于目前正處于玉米產量形成的關鍵時期，此時的干旱的影響是非常嚴重的，部分地區(qū)即后期有效降雨也將難以改變減產命運，這或將大大影響09年玉米產量。
 
　　2、資金題材：
 
　　年初以來全球寬松的貨幣政策環(huán)境使流動性大幅增加，國內商品市場呈現(xiàn)出普漲行情，以滬銅為代表的有色金屬和以LLDPE為代表的化工產品價格一路高歌猛進，漲幅均在80%以上，三大油脂品種漲幅也在40%以上，而以玉米、小麥為首的糧食期貨品種受國家政策影響，反彈幅度較小，漲幅不足20%。借助東北地區(qū)干旱的題材，玉米、小麥、水稻等品種受到資金追捧，充裕的流動性導致的通脹預期誘使部分資金開始進入玉米等糧食期貨市場。另外，近期糖價的大幅飆升使許多用糖企業(yè)紛紛尋找玉米、早秈稻和小麥的下游產品——淀粉糖、飴糖和麥芽糖來替代，這也是三大糧食期貨價格大漲的原因之一。
 
　　3、國家提高玉米價格意圖不變：
 
　　前期市場普遍接受的深加工補貼政策仍懸而未決，市場傳言補貼政策正式文件仍難下達，國家調控保護玉米價格的意圖還是比較清晰的，而且國家高層近期一再提到將不斷提高糧食收購價格，前不久溫家寶在吉林考察時還提到：“今后國家還會逐步提高玉米收購價，保護農民種糧的積極性?！碧貏e是傳言中儲近期同時在現(xiàn)貨市場及期貨市場兩個市場調控玉米價格，這種調控似乎也得到了相關部門的默許，這或許也更堅定了多頭推高行情的信心。
 
　　小結：在以上因素的作用下，玉米出現(xiàn)爆發(fā)性上漲，但這種上漲能否持續(xù)，后期玉米期價將如何演繹呢？
 
　　基本面分析：
 
　　1、宏觀經濟的影響：
 
　　對下半年經濟前景持續(xù)樂觀推動市場人氣上升，美國經濟數據逐漸好轉，共同影響下美國股市強勁上漲，與之相對應的原油上漲對商品帶來支撐。全球流動性大幅上揚帶來潛在通脹風險，當實體經濟依然脆弱時，流動性更易流向大宗商品和固定資產及資本市場，流動性已推動了資產價格的明顯上升，在全球經濟特別是美國經濟明顯觸底向好的時候，美國是否將考慮收緊數量型貨幣政策呢，一旦美國升息或美元升值很可能導致資金反流，對商品也將帶來較大壓力。但市場普遍預計短期內美聯(lián)儲仍將保持目前的貨幣政策，目前的貨幣政策重點仍將集中在推動經濟復蘇，但將逐漸加強收回數量型放松政策的力度，減低刺激政策可能引發(fā)未來能長上升的風險，而在經濟復蘇根基穩(wěn)定時才啟動加息。中國人民銀行公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告再次強調，要堅定不移地繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策，同時也強調了根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態(tài)微調。我們看到國家政策意圖沒有改變，但控制節(jié)奏的意圖也是非常明顯的，因此商品價格上漲過程中的回落也是不可避免的。
 
　　整體來看近期在流動性充裕及通脹預期的推動下商品整體仍將處于震蕩盤升的格局，但BDM近期回落，全球油品、銅等上游商品庫存增加等跡象意味著未來兩個季度主要大宗商品的價格環(huán)比漲幅減速的可能性較大。
 
　　2、供求：
 
　　大家都知道東北是我國玉米的主產區(qū)，同時也是全國玉米的主要供應區(qū)，據國家糧油信息中心的統(tǒng)計顯示，2009年東北三省和內蒙古的玉米預估產量為6378萬噸和4000萬噸，所占的比例為63％。自2008年秋收以來，國家先后4次發(fā)布在東北產區(qū)收購總計4000萬噸臨時儲備玉米的計劃。按照歷年來，東北玉米70％商品量來計算，就意味著2009年東北產區(qū)4省90％的商品玉米量都是由國家掌控。除了個別企業(yè)外，國內的多數企業(yè)尤其是東北玉米深加工企業(yè)本年度的庫存量都非常的低。2009年雖然玉米大豐收，但是流通在國儲之外的糧源卻相對的緊缺，同時國家對玉米的掌控權增強。
 
　　正常的年景下，每年的11月至次年的3、4月份期間為華北玉米的主要調出時間，到了5月份后，便逐漸成為玉米的調入地區(qū)，而華北調入玉米的地區(qū)就是東北，也就是說每年的4、5月份時華北地區(qū)的貿易商就會前往東北地區(qū)抓糧了。但今年的情況有所不同：中國政府相關部門在東北實行了4000萬噸的臨時儲備玉米的收儲計劃，對東北產區(qū)玉米價格形成了巨大的支撐，在一段時間內形成了東北和華北玉米價格倒掛的局面，有一部分玉米從華北地區(qū)倒流入了東北的國儲；2008/2009年度，進入5月份后，華北地區(qū)糧源緊缺的局面理所應當的再次形成。而此時東北除了國儲以外糧源也所剩無幾。
 
　　在新玉米還未上市，現(xiàn)貨供應日益緊張，這也是近期現(xiàn)貨玉米價格大幅上漲的原因，此時東北臨儲玉米銷售方案正式公布，在新玉米上市之前，臨儲玉米將成為市場主要的供應來源，自7月21日開始至今國家已經進行了共四周的拍賣，每周200萬噸，從拍賣結果來看，四次共成交323.22萬噸，僅占臨儲玉米總量的8%，可見在新糧上市前，國家保持每周200萬噸的巨大的拍賣量，市場供應不成問題。
 
　　國家糧油信息中心預計，2008年國內玉米產量16550萬噸，比上年增產1320萬噸，增幅8.7%。本年度玉米市場供求中最大的問題是玉米消費增幅減緩，增產壓力增加。全年玉米供過于求1900萬噸，如果國內玉米消費增長達不到預期水平，當年國內玉米可能結余更多，08/09年度期末庫存也將創(chuàng)出新高。
 
　　干旱對新年度玉米產量的威脅不容忽視，但從以上的分析也可以看到玉米的供應壓力還是比較大的，輕微的減產對整體市場供應的影響不會太大，而且一旦后期天氣情況好轉，炒作熱情淡去，玉米的政策市特征將重新主導市場價格趨于平穩(wěn)。
 
　　3、持倉分析：
 
　　期貨市場之所以經常與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大的差異，一方面由于期貨的預期性，另一方面就是由于大量的資金參與賦予了期貨價格較強的金融屬性。從玉米市場看，盡管在季節(jié)性糧源減少、需求規(guī)模穩(wěn)步增長的情況下，各主要產銷區(qū)現(xiàn)貨價格已經逐漸走出底部區(qū)間進入穩(wěn)步上漲的階段，但大連玉米期貨價格卻始終表現(xiàn)疲弱，玉米期貨市場資金的出逃造成了玉米價格前期的消極運行，一直維持窄幅的區(qū)間振蕩。從玉米的歷史走勢來看，持倉在50萬以下是難以啟動一輪較大的行情的，8月13日玉米期價的大漲同時單1005合約帶來了近19萬手的增倉，這是比較有利于玉米期價的啟動的，但目前的總持倉仍難以支撐較大的行情，后期能否繼續(xù)增倉是行情發(fā)展的關鍵。從盤后持倉分析來看多頭增倉席位多數沒有現(xiàn)貨背景，難有接貨能力，而具有現(xiàn)貨背景的中谷、中糧等席位同時大幅增持空單，多空對峙明顯而對多頭略有不利。
 
　　結論：
 
　　期價大幅飆升突破近期的震蕩走勢，東北局部旱情發(fā)展較快等因素的利多效果集中爆發(fā)。受投機資金炒作影響，玉米、小麥、水稻期價爆發(fā)性上漲，且增倉明顯。短期來看旱情可能繼續(xù)發(fā)展，技術上也走出了突破性走勢，在金融市場熱度不減的配合下玉米期價的強勢或可延續(xù)，可以考慮逢低短多跟近，但長期來看減產能否確定還具有較大的不確定性，長期庫存充足、國家調控影響下玉米期價回歸平穩(wěn)、甚至一旦天氣好轉，持倉不能繼續(xù)增加的情況下，不排除玉米期價高位回落的可能，屆時也給現(xiàn)貨庫存較大的現(xiàn)貨企業(yè)帶來難得的賣出保值的機會。根據目前國儲拋儲價格核算，玉米1001期價達到1750以上時，拋售玉米將有利可圖，屆時對玉米庫存做出賣出保值，行情回落時隨著庫存的消化可以空單逐漸減倉離場，或可現(xiàn)貨交割玉米，期現(xiàn)獲利。