近期大商所PVC價(jià)格運(yùn)行總體較為強(qiáng)勢(shì)，而在這種強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)中也往往出現(xiàn)意想不到的突然轉(zhuǎn)弱,使投資者無(wú)所適從。我們認(rèn)為PVC價(jià)格上漲趨勢(shì)已經(jīng)確立，但期貨走勢(shì)與現(xiàn)貨基本面存在明顯背離,后市在上漲過(guò)程中會(huì)有更多的反復(fù)。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)為價(jià)格上漲提供了市場(chǎng)環(huán)境支持，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性依然存在

目前美國(guó)、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭得到遏制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。但這種經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期時(shí)不時(shí)受到不利因素的影響，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，使得相關(guān)商品的價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的反復(fù)性。如最近美國(guó)公布的失業(yè)率從上月的9.5%下降至9.4%，美國(guó)7月工業(yè)產(chǎn)值出現(xiàn)了08年10月份以來(lái)首次攀升，與此同時(shí)，美國(guó)8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為63.2，為2009年3月以來(lái)最低，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司8月１４日關(guān)閉了位于亞拉巴馬州的大型房地產(chǎn)信貸機(jī)構(gòu)等等，使得股指、油價(jià)及相關(guān)商品價(jià)格波動(dòng)加劇。

從8月11日公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國(guó)1-7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)32.9%，7月份出口值1054.2億美元，為今年以來(lái)首次突破千億美元，環(huán)比增長(zhǎng)10.4%，7月份零售銷售總額增長(zhǎng)15.2%,表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向恢復(fù)較快增長(zhǎng)的方向發(fā)展。同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)并不牢靠，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回升明顯受到國(guó)內(nèi)需求及對(duì)外貿(mào)易等方面的制約。

可見(jiàn),宏觀經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)較為明顯,為價(jià)格上漲提供了市場(chǎng)環(huán)境支持，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性將明顯加劇了相關(guān)商品價(jià)格或指數(shù)的波動(dòng)。

二、通脹預(yù)期及流動(dòng)性充裕是近期市場(chǎng)最大的題材

由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，在世界范圍內(nèi)啟動(dòng)了經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，如美國(guó)實(shí)施了7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃及量化寬松的貨幣政策，中國(guó)實(shí)行了4萬(wàn)億投資計(jì)劃及十大行業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃，同時(shí)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，今年前七個(gè)月累計(jì)增加貸款7.73萬(wàn)億，可見(jiàn)在全球范圍內(nèi)形成了一個(gè)流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)引發(fā)通貨澎脹的預(yù)期明顯增強(qiáng)。從前期價(jià)格走勢(shì)與品種基本面出現(xiàn)較大脫節(jié)情況看，市場(chǎng)已對(duì)通脹題材進(jìn)行了有力度的預(yù)演，并在未來(lái)將繼續(xù)上演。從國(guó)際市場(chǎng)的金屬價(jià)格走勢(shì)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的PVC、LLDPE，都可以很明顯的資金在價(jià)格運(yùn)動(dòng)中的巨大推動(dòng)力量，通脹預(yù)期及流動(dòng)性充裕已成為市場(chǎng)最大的題材。

三、PVC國(guó)內(nèi)基本面在國(guó)家政策推動(dòng)下將會(huì)明顯改善

為刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)出臺(tái)了諸多政策。對(duì)PVC來(lái)說(shuō)，主要的政策是能源化工行業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃及4萬(wàn)億基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)最低資本金要求的放松以及國(guó)家為穩(wěn)定外貿(mào)而采取的上調(diào)出口退稅率等一系列政策。據(jù)最新的7月份數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)需求保持較快增長(zhǎng)，出口需求明顯恢復(fù)，月出口額已達(dá)千億美元，而投資增長(zhǎng)更是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)中的領(lǐng)頭羊。所有這些有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素都在不同程度上表明未來(lái)PVC需求增長(zhǎng)潛力，并部分領(lǐng)域已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性需求改善。

四、原油價(jià)格走強(qiáng)對(duì)PVC構(gòu)成利多影響，但短期將成回調(diào)

國(guó)際原油價(jià)格在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)的背景下暫時(shí)脫離了需求增長(zhǎng)不足的狀況，自2月中旬開(kāi)始出現(xiàn)了大幅上漲，盡管在7月中上旬曾出現(xiàn)了較大的回落，但隨后的上漲再次堅(jiān)定了市場(chǎng)趨勢(shì)向上的立場(chǎng)。在原油價(jià)格上漲中，國(guó)際市場(chǎng)主要是亞洲市場(chǎng)的PVC、EDC和VCM價(jià)格出現(xiàn)了大幅走高，形成強(qiáng)大的成本支撐，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格的上漲，料后市原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)仍對(duì)PVC構(gòu)成利多影響。上周五原油價(jià)格大幅下跌，預(yù)示著商品市場(chǎng)

當(dāng)然，目前來(lái)看，國(guó)內(nèi) PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)需求并沒(méi)有根本的改觀，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格盡管出現(xiàn)了大幅上漲，但更多的是成本推動(dòng)性上漲及期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)。隨著價(jià)格的走高，下游制品企業(yè)抵制明顯，中間貿(mào)易商炒作心態(tài)也發(fā)生了改變，不敢高位囤貨，期現(xiàn)巨大的價(jià)差吸引了眾多投資者進(jìn)入套利行列，電石法生產(chǎn)企業(yè)仍受制于堿需求低迷影響，電石價(jià)格總體處于僵持態(tài)勢(shì)。可見(jiàn)期貨走勢(shì)出現(xiàn)了與現(xiàn)貨基本面明顯的背離。

　　從技術(shù)上看，V0911合約上周二的向上突破無(wú)效，K線組合顯示期貨有進(jìn)一步尋求支撐的要求,5日、10日、30日均線系統(tǒng)呈多頭排列，但5日均線與30日均線乖離較大,MACD 指標(biāo)有形成死叉趨勢(shì),下方支撐位在7400、7200，上方強(qiáng)阻力在7800一線。

綜合來(lái)看，PVC價(jià)格在宏觀基本面好轉(zhuǎn)情況下受到了市場(chǎng)資金的關(guān)注，需求改善前景明朗，加上通脹預(yù)期，價(jià)格具備上行的基本條件。但現(xiàn)貨市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)程度明顯不支持價(jià)格的持續(xù)快速上漲，價(jià)格存在反復(fù)的可能，短期有望繼續(xù)下探尋求支撐，中長(zhǎng)期走勢(shì)仍可看好。操作上堅(jiān)持多頭思路，并采用逢回調(diào)買(mǎi)入的策略，堅(jiān)持波段操作。V0911近日可在7400以下逐步建多，止損位7160。