周一國內商品市場全線下挫，上周最強勁的滬銅盤中一度跌停，市場從一面倒的多頭氛圍中迅速轉變?yōu)榭只判韵碌?。我們認為期銅50000點整數(shù)關已經(jīng)很難再有效突破，期價面臨著深度調整的風險。

本輪工業(yè)品的多頭行情，基本可以分為三個階段：第一階段性從2008年12月底至3月18日前后，為超跌反彈階段，持續(xù)了一個季度，化工、橡膠、燃料油領漲大勢；第二個階段從3月18日之后至7月中旬，因美聯(lián)儲印炒買國債引發(fā)美元危機，推動商品價格全線走高，金屬尤其是滬銅成為龍頭；第三個階段從7月中旬至8月上旬，鋼材異軍突起，并出現(xiàn)了農產品的補漲行情，這個階段，工業(yè)品普遍突破了年線。尤其是最后一周連玉米、強麥等冷門品種都被市場的熱錢暴炒了一番。至此所有品種多頭都輪番表演了一番。

期諺云“物極必反”，在市場全線瘋狂的時候，危機已經(jīng)慢慢逼近。一個值得注意的現(xiàn)象是，從8月上旬起，各品種輪番表現(xiàn)時，第三個階段領漲商品市場的螺紋鋼期貨主力合約價格已經(jīng)開始持續(xù)走弱，尤其是上周五在冷門品種玉米、強麥都表演完之后，市場并沒有重新去炒作已經(jīng)調整較為充分的螺紋鋼，這個品種反而再度向下突破。而此時所有品種中只有期銅多頭還在孤軍挺進，但內外盤走勢已經(jīng)不再和諧，滬銅跟漲的步伐明顯弱于倫銅。本周形勢開始明朗，伴隨美元的溫和的反彈，外盤商品市場全線下挫。期銅出現(xiàn)了由最強轉為最弱的急劇多空轉折。

從商品市場整個這輪行情的變化來看，作為金融屬性最強的期銅已經(jīng)出現(xiàn)了止?jié)q回落的征兆，而技術面也能夠印證這一判斷。首先是從壓力位上看，本輪滬銅上漲回撤了去年整個下跌行情的61.8%，空間上又到了一個重要的壓力位。其次時間上整整上漲了8個月之久，是一個重要的時間窗口，最后從浪型上看，也完成了一個完整的“五浪上漲”結構。如果觀察其量價關系變化可以看出，7月28日之后滬銅已經(jīng)連續(xù)三周減倉，而減倉上行只有兩種可能，一是空頭崩潰導致的行情一鼓作氣加速暴漲，二是量價背離引發(fā)行情轉折。周一的跌停意味著無法一鼓作氣加速上揚，那么后市出現(xiàn)階段性轉折就成為其最終的選擇。對于這輪回落的性質，我們認為由于上一輪上漲是清晰的五浪結構為推動浪特征，所以目前的回落為回踩年線確認支撐的過程，因此操作上建議階段性沽空滬銅。