近期，鋼材現(xiàn)貨市場消費清淡，出口又受“含硼鋼材出口退稅取消”的影響短期銳減。雪上加霜的是，今年的冬儲也銷聲匿跡，于是鋼材市場供應(yīng)壓力驟增，鋼價快速下跌。

鋼價跌至階段性底部。相比往年，今年的季節(jié)性淡季呈現(xiàn)出幾個變化：首先是價格下跌得比以往更早，幅度比以往更大。這主要是因為“鋼貿(mào)商群體”的缺失，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)的價格波動變得比以往更大。有即時需求則鋼材價格在低庫存下快速上漲，無需求時由于缺少囤貨者則價格快速下跌。中間商的缺失使得今年的鋼價與消費同期，比往年來得更早一些。其次，鋼廠高爐開工率迅速下降。近一個月來，鋼廠的虧損比例由去年12月中下旬的22.7%上升為目前的61.96%，與此同時，鋼廠的高爐開工率由前期的91.85%降至目前的89.78%，下降了2.07%。鋼廠與以往不同的快捷反應(yīng)一方面說明近期部分鋼廠虧損至現(xiàn)金成本，另一方面也表明2015年鋼廠所面臨的生產(chǎn)環(huán)境異常嚴峻。

正是由于鋼廠供應(yīng)的迅速下降，最近2天北方地區(qū)的現(xiàn)貨價格已出現(xiàn)持穩(wěn)，鋼價跌至階段性底部。隨著3月份的臨近，終端需求必將出現(xiàn)改善，鋼價有望與需求同步上漲。

由于螺紋鋼是個過剩的商品，其價格的估算等于“成本”加上“噸鋼利潤”。成本當中最主要的變量是鐵礦石，我們預(yù)計2015年鐵礦石的價格波動區(qū)間在50-75美元/噸，均價在63美元/噸附近。由此測算的螺紋鋼的生產(chǎn)成本在2350-2550元/噸之間波動。與此同時，由于2015年鋼廠產(chǎn)能利用率的上升，我們把平均噸鋼利潤由2014年的60元/噸上調(diào)至100元/噸，則螺紋鋼的現(xiàn)貨價格波動區(qū)間就是2450-2650元/噸，相應(yīng)的期貨主力合約應(yīng)該在2450-2800元/噸之間波動。

我們判斷鋼廠產(chǎn)能利用率將上移。2014年，我國粗鋼產(chǎn)量為81295萬噸，環(huán)比2013年上升了3838萬噸。而2014年，我國鋼廠及貿(mào)易商的庫存下降了3000萬噸，也就是說2014年我國的內(nèi)需用鋼比2013年增加了4130萬噸。保守假設(shè)，2015年我國粗鋼消費僅僅增加3000萬噸，則粗鋼的產(chǎn)量必須增加3000萬噸。而2015年我國增加的有效粗鋼產(chǎn)能只有750萬噸左右，也就是說，2015年我國粗鋼冶煉的產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)上升。產(chǎn)能利用率的上升意味著鋼鐵行業(yè)的噸鋼利潤將出現(xiàn)上升，2014年，我國重點鋼廠平均噸鋼利潤在60元/噸左右，2015年，這一數(shù)值至少上升至100元/噸。

由于今年的市場表現(xiàn)出淡季夠淡（缺乏中間需求），那么旺季來臨時一定是旺季夠旺（缺乏庫存供應(yīng)）。因此，我們預(yù)計今年的鋼價走勢是前低后高，在農(nóng)歷正月十五后終端消費一旦出現(xiàn)改善，鋼價必將出現(xiàn)上漲。尤其是1510合約，是多頭主力合約，屆時出現(xiàn)有利政策的話，也許高點可觸及2800元/噸左右。

當然由于礦石“熊冠全球”，而粗鋼的冶煉產(chǎn)能又是過剩的，因此從長期來看，鋼價必將追隨成本呈螺旋形下跌。

綜上，我們認為在2015年鋼鐵行業(yè)期貨市場最好的操作策略有以下幾個：第一，做多鋼廠利潤。鋼廠產(chǎn)能利用率上升是做多鋼廠利潤的堅實基礎(chǔ)；第二，當?shù)V石位于價格高點時（例如價格在75美元/噸以上時），逢高拋空鐵礦石；第三，當螺紋鋼位于價格低點時（例如1505合約價格在2450元/噸以下時），逢低做多螺紋鋼；第四，在消費淡季，螺紋鋼處于價格底部時，賣出1505合約買入1510合約，做1510合約和1505合約的價差擴大。