1月份風險事件不斷，美國股市大幅回調、希臘退出歐元區(qū)促使資金涌入黃金市場，助漲了黃金。但是，隨著歐洲央行推出QE（貨幣量化寬松政策），美元的漲勢將會延續(xù)，金價將會進一步承壓。此外，原油價格勇創(chuàng)新低，通縮預期加強，黃金的抗通脹作用下降，黃金難獲支撐。我們認為，近期黃金反彈將結束，黃金可能會延續(xù)前期下跌走勢。

歐洲QE推升美元上漲，強勢美元壓制黃金價格。美強歐弱的經濟格局以及美國收緊流動性和其他主要經濟體施行量化寬松的貨幣政策是目前美元走強的主要原因。但是，嚴格來說，近期美國的經濟表現(xiàn)并不強勢。首先，美國去年12月份的CPI（消費者物價指數(shù)）同比增速僅為0.8%，為2009年10月以來第一次跌破1%，顯示出美國的經濟仍然存在很大的通縮風險，這可能會推遲美聯(lián)儲加息時間窗口的開啟。其次，美國去年12月份耐用品訂單月率為-3.4%，預期為0.3%，前值-2.1%。最后，美國去年12月份新增非農就業(yè)人數(shù)為25.2萬人，較去年11月份下降6.9萬人。由于美國近期經濟表現(xiàn)不好，所以1月份美聯(lián)儲議息會議稱對于加息期仍然需要耐心。此次美聯(lián)儲議息會議的發(fā)言符合市場預期，對于美元的影響相對有限。

那么，是不是美元又要回調了呢？答案顯然是否定的。因為此前，歐洲央行行長德拉吉已經宣布擴大資產購買規(guī)模，計劃從3月起每個月購買600億歐元，持續(xù)到2016年9月,或者歐元區(qū)通脹回升接近2%。如果持續(xù)到明年9月通脹水平仍然沒有達標，那么將會繼續(xù)購債。假設購債到2016年9月結束，總購債規(guī)模將達到1.08萬億歐元。即使美國經濟表現(xiàn)不盡如人意，但是在歐元區(qū)大規(guī)模購債的背景下，弱勢的歐元將會襯托美元的強勢，黃金的價格將會受到壓制，反彈將終止。

原油新低帶來通縮風險，黃金難獲市場追捧。拋開黃金商品屬性所具有的首飾和工業(yè)需求不談，黃金金融屬性所具有的最主要的功能就是規(guī)避通貨膨脹。因此，在高通脹時期，以黃金為代表的貴金屬將會受到追捧；反之，在低通脹時期，黃金的抗通脹功能就不明顯，市場對于黃金的需求也將會下降。周三，美國石油協(xié)會公布的1月23日當周美國商業(yè)庫存為40496萬桶，較上一周增加1270萬桶。受此影響，油價再創(chuàng)新低。我們認為，目前原油價格的大幅下挫是造成世界主要經濟體通縮的一個重要原因。而目前來看，原油價格仍然有下跌空間。這可能會使世界各國面臨嚴重的通縮壓力，黃金規(guī)避通貨膨脹的作用不能夠體現(xiàn)，黃金的價格難以繼續(xù)上行。

綜上所述，我們認為，雖然美國近期的經濟數(shù)據(jù)不盡如人意，但是由于歐元區(qū)推行量化寬松政策，美元指數(shù)近期走勢強勁的概率較大，將會對黃金價格產生強勁壓制。此外，原油價格跌跌不休，全球經濟被通縮的陰霾所籠罩，黃金規(guī)避通貨膨脹的功能得不到發(fā)揮，市場需求將會下降，黃金難獲上漲動力?；谝陨蟽牲c，我們認為黃金的反彈已經基本結束，短期內可能重拾跌勢，黃金上沖1300美元/盎司或將受阻，向下關注1255美元/盎司。