一、行情回顧
 
　　截止8月14日當(dāng)周，CBOT大豆期貨大幅下挫。究其原因，主要是現(xiàn)貨合約大量交割、壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期、產(chǎn)區(qū)天氣理想及周邊市場下跌等一系列利空因素，引發(fā)了大豆市場投機性拋售。8月17日，連豆承接外盤跳空低開，震蕩下行，在股市暴跌的助推下，加速回調(diào)，拉開短期調(diào)整序幕。

二、基本面分析

1. 8月USDA供需報告輕微利空
 
　　USDA 8月供需報告預(yù)計09/10年度美豆產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄，目前來看略微利空。不過從長遠(yuǎn)來看，2009/10年度大豆單產(chǎn)、產(chǎn)量及期末庫存較7月預(yù)估均有下調(diào)。而08/09年度期末庫存8月預(yù)估不變，同為1.1億蒲式耳；08/09年度美國大豆出口預(yù)估較7月增加500萬蒲式耳，創(chuàng)記錄的達(dá)到12.65億蒲式耳；而07/08年度實際出口為11.59億蒲式耳。以上來看，除非大豆播種面積提高，否則旺盛的需求使09/10年度期末庫存有進(jìn)一步下滑的可能。
 
　　2. 壓榨數(shù)據(jù)使期價承壓
 
　　美國植物油加工協(xié)會(NOPA) 7月壓榨數(shù)據(jù)從6月的1.331億蒲式耳下調(diào)至1.209億蒲式耳，較市場預(yù)期低近300萬蒲式耳，而2008年7月為1.330億蒲式耳。而USDA8月報告也表明，受豆粕出口減少影響，美國大豆8月壓榨量較7月下調(diào)1000萬蒲式耳至16.7億蒲式耳。美豆壓榨需求減緩部分化解了庫存緊張局面，與此同時，美豆產(chǎn)區(qū)天氣改善，這令美豆價格短期承壓。
 
　　3. 持倉整體仍然偏多
 
　　截止8月11日，CFTC的CBOT大豆期貨持倉報告顯示，基金大幅增持多單11658手，同時增持空單2459手，基金凈多繼續(xù)擴大至90747手，說明基金在大豆市場上總體仍保持看多態(tài)度。不過商業(yè)凈多近期大幅減持給市場帶來一定壓力。
 
　　4. 國儲拋售逐漸好轉(zhuǎn)，旱情構(gòu)成潛在威脅
 
　　國內(nèi)方面，隨著近期國內(nèi)外期貨價格的上漲，國儲大豆拍賣也開始好轉(zhuǎn)。從兩次流拍到0.98%的成交率，再到2.99%的成交率，似乎說明市場正在逐步接受現(xiàn)在的價格，同時降低了國家補貼油廠的可能性，有利于多頭信心的重新樹立。但長期來看，拍賣的持續(xù)進(jìn)行將增加市場供應(yīng)，令市場承壓。其次，美國主產(chǎn)區(qū)近期天氣溫和，周期性降雨有利于大豆生長，給市場價格造成不小壓力，但國內(nèi)大豆生長形勢卻不容樂觀。近日北方5省份旱情嚴(yán)重，農(nóng)業(yè)部啟動抗旱三級響應(yīng)，如不能及時緩解，旱情將對國產(chǎn)大豆產(chǎn)量構(gòu)成威脅。天氣預(yù)報顯示，17—19日東北地區(qū)將迎來降雨，旱情有望得到緩解。
 
　　三、技術(shù)面分析
 
　　受投機性拋盤打壓，11月大豆期貨合約下跌37 1/4美分，跌破1000美分關(guān)口，收于9.81 1/2美元/蒲式耳。盤中期價跌破主要均線支撐后，技術(shù)性賣盤使得價格加速下行。連豆1005合約受此影響大幅收低，期價在20日線暫時獲得支撐；周線看，期價回落，但獲得多條粘合均線支撐，依然在上行通道中，多頭趨勢并未破壞。

四、后市展望及操作建議
 
　　受基本面利空及周邊市場頹勢打壓，美豆短期壓力顯現(xiàn)，料將拖累連豆市場。國內(nèi)方面，盡管市場短期仍受拋儲壓力、美國主產(chǎn)區(qū)天氣理想以及股市暴跌因素的影響，但是目前價格已對這些因素有所消化。在通脹預(yù)期和庫存依舊偏緊的情況下，連豆再度大幅下跌可能性不大，一旦美國產(chǎn)區(qū)受到天氣變化影響，大豆將重燃升勢。操作上，建議前期空單逢低獲利離場，短期震蕩思路，日短適當(dāng)參與，中線資金3600一帶嘗試輕倉建多，注意止損。