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伍正興:飼企節(jié)前備貨豆粕或迎反彈

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-02-12 07:51:53 來(lái)源:徽商期貨
近期,在飼料企業(yè)備貨以及油廠開(kāi)機(jī)率下降等因素的推動(dòng)下,豆粕呈溫和態(tài)勢(shì)上漲。加之,近月進(jìn)口大豆到港量低于去年同期水平,或?qū)е鹿?jié)后部分油廠出現(xiàn)原料階段性供應(yīng)不足,豆粕市場(chǎng)流通量短期或偏緊。有鑒于此,豆粕短期內(nèi)或仍以震蕩溫和反彈態(tài)勢(shì)運(yùn)行為主。

一、美豆庫(kù)存及全球大豆庫(kù)存均低于預(yù)期,但供應(yīng)寬松格局未改

2月11日凌晨,美國(guó)農(nóng)業(yè)部如期公布了2月份月度供需報(bào)告,報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2014/15年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)估為3.85億蒲式耳,市場(chǎng)預(yù)期為3.98億蒲式耳,上月報(bào)告為4.1億蒲式耳,美豆庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)報(bào)告還顯示,全球大豆庫(kù)存為8926萬(wàn)噸,而市場(chǎng)預(yù)期為9044萬(wàn)噸,上月報(bào)告為9078萬(wàn)噸,全球大豆庫(kù)存亦低于市場(chǎng)預(yù)期。但值得我們注意的是,全球大豆供應(yīng)朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展的總體基調(diào)依然未發(fā)生改變,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量為9450萬(wàn)噸,市場(chǎng)預(yù)期為9467萬(wàn)噸,上月報(bào)告為9550萬(wàn)噸。阿根廷大豆產(chǎn)量為5600萬(wàn)噸,市場(chǎng)預(yù)期為5558萬(wàn)噸,上月報(bào)告為5500萬(wàn)噸。

二、近月到港量偏低,油廠或出現(xiàn)原料階段性供應(yīng)短缺

根據(jù)目前的船期統(tǒng)計(jì),2至3月份大豆到港量整體偏低,其總量為800萬(wàn)噸左右,而中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)的去年同期水平為943萬(wàn)噸,今年明顯低于去年同期水平。由于大豆供應(yīng)量的相對(duì)減少,節(jié)后部分油廠或出現(xiàn)原料階段性供應(yīng)不足,豆粕市場(chǎng)流通量或出現(xiàn)偏緊格局。與此同時(shí),我們知道,當(dāng)前油廠由于豆油庫(kù)存高企以及消費(fèi)欠佳,總體來(lái)看,包括豆油在內(nèi)的油脂板塊依然相對(duì)低迷,這使得油廠挺豆粕政策未變。一旦出現(xiàn)豆粕階段性供應(yīng)不足,那么油廠挺價(jià)意愿將增強(qiáng)。此外,通常而言,飼料企業(yè)節(jié)后還會(huì)出現(xiàn)一波備貨,這在一定程度上亦將助推豆粕溫和反彈。此外,我國(guó)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存當(dāng)前處于相對(duì)低位水平,這在一定程度上也利好豆粕走勢(shì),截至2月9日,其庫(kù)存量為5043490噸。

三、飼料企業(yè)節(jié)前備貨積極&油廠開(kāi)機(jī)率下降,提振豆粕走勢(shì)
我們知道,春節(jié)日益臨近,飼料企業(yè)及經(jīng)銷商鑒于物流等因素的考慮,加之大連豆粕盤面反彈配合,遲遲未開(kāi)始的節(jié)前備貨活動(dòng)已積極展開(kāi),飼料企業(yè)集中進(jìn)行節(jié)前補(bǔ)庫(kù),其豆粕庫(kù)存量明顯增加,大部分廠家備貨至本月底,少數(shù)大型飼料企業(yè)甚至備貨至3月中下旬。隨著時(shí)間的推移,油廠將陸續(xù)停機(jī)放假,油廠開(kāi)機(jī)率將呈下降態(tài)勢(shì)發(fā)展,截至2月7日當(dāng)周,油廠開(kāi)機(jī)率由上周的50.68%下降1.16個(gè)百分點(diǎn)至49.52%。全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量為1497100噸,較上周的1532150噸下降2.28%。

另?yè)?jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),本周亦即第7周,全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量將下調(diào)至142萬(wàn)噸,較第6周的149.71萬(wàn)噸下降5.14%。由于油廠開(kāi)機(jī)率下降,即意味著豆粕供應(yīng)量相對(duì)減少,加之飼料企業(yè)節(jié)前備貨,故而使得油廠豆粕去庫(kù)存進(jìn)程有所加快,油廠豆粕庫(kù)存量由升轉(zhuǎn)為小幅下降,油廠出貨心態(tài)良好,挺價(jià)意愿增強(qiáng)。庫(kù)存壓力的有效緩解對(duì)豆粕現(xiàn)貨、期貨均有所提振。我們知道,油廠開(kāi)機(jī)率下降以及飼料企業(yè)節(jié)前備貨致使豆粕現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。以江蘇張家港為例,截至本月10日,其豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2960元/噸。張家港豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)如圖2所示。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的走好,在一定程度上對(duì)其盤面亦有提振與支撐作用。自2月初以來(lái),豆粕期價(jià)呈溫和反彈態(tài)勢(shì)運(yùn)行,以m1505為例,由2月2日階段性低位的2655元/噸上漲至10日相對(duì)高位的2759元/噸,漲幅達(dá)到3.92%。

四、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好,終端需求對(duì)豆粕提振幅度或有限

我們已知道,當(dāng)前飼料企業(yè)備貨助推了豆粕行情呈溫和態(tài)勢(shì)上漲,但國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好,終端需求對(duì)飼料原料行情提振幅度或有限。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量均處于相對(duì)低位水平,截至2014年12月,生豬存欄量為42157萬(wàn)頭,較2014年11月份的43149萬(wàn)頭減少了992萬(wàn)頭,亦較2013年同期的45731萬(wàn)頭大幅下降了3574萬(wàn)頭,這意味著生豬養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料原料的需求將逐漸減少。此外,豬糧比當(dāng)前值為5.47,仍處于盈虧平衡點(diǎn)6之下,且處于政府生豬調(diào)控預(yù)警的藍(lán)色觀察區(qū)域內(nèi),這或在一定程度上表明養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤(rùn)并不可觀,進(jìn)而影響其補(bǔ)欄的積極性。

與此同時(shí),當(dāng)前能繁母豬存欄量為4289萬(wàn)頭,較2014年11月份的4368萬(wàn)頭減少79萬(wàn)頭,亦較2013年12月的4938萬(wàn)頭大幅減少了649萬(wàn)頭。我們知道,能繁母豬存欄量在一定程度上意味著對(duì)市場(chǎng)投放仔豬的能力,故而能繁母豬存欄量的減少折射出這種投放能力的弱化,這在一定程度上意味著生豬存欄量供應(yīng)來(lái)源縮減。此外,我們還注意到,當(dāng)前全國(guó)仔豬平均價(jià)格為19.22元/公斤,且依然處于下行通道之中,全國(guó)仔豬平均價(jià)格的震蕩下滑,在很大程度上也印證了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄意愿下降,故而仔豬價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。能繁母豬存欄量與全國(guó)仔豬價(jià)格走勢(shì)如圖5所示。從數(shù)據(jù)圖中可以清晰地看出,養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)當(dāng)前正處于相對(duì)低位水平運(yùn)行,需求依舊疲軟,這不利于養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)飼料的消費(fèi),進(jìn)而不利于推動(dòng)飼料原料行情的發(fā)展。

總體而言,當(dāng)前豆粕行情在油廠開(kāi)機(jī)率下降以及飼料企業(yè)節(jié)前備貨等因素的共同作用下,呈階段性溫和反彈態(tài)勢(shì)運(yùn)行。但與此同時(shí),值得我們注意的是,由于南美天氣整體良好,全球供需寬松格局并未改變,美豆反彈空間或不大。對(duì)于大連豆粕市場(chǎng)而言,全球大豆供應(yīng)總體寬松以及國(guó)內(nèi)畜禽養(yǎng)殖業(yè)需求欠佳是制約其中長(zhǎng)線企穩(wěn)向好的重要壓力因素。隨著南美大豆的豐收,4至6月份南美大豆將集中上市,南美低成本大豆陸續(xù)抵達(dá)國(guó)內(nèi)各港口之后,屆時(shí)豆粕市場(chǎng)壓力或重新放大。豆粕基本面正是存在上述因素,故而本輪反彈幅度有限。
責(zé)任編輯:葉曉丹

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