白糖：白糖低買(mǎi)高平，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

1、春節(jié)期間原糖錄得較大跌幅，且目前原糖的下跌仍在持續(xù)；倫敦白糖跌幅小于原糖；宏觀面，原油總體疲軟、巴西匯率持續(xù)下跌也利空原糖；盤(pán)面上，3月合約交割，交割量較大，傳聞可能的逼倉(cāng)未發(fā)生，巴西、泰國(guó)的升貼水穩(wěn)中有跌，也暗示出口消費(fèi)仍未見(jiàn)轉(zhuǎn)好；消息面印度的出口補(bǔ)貼出臺(tái)，補(bǔ)4000盧布/噸，共140萬(wàn)噸，此利空塵埃落定；另外一個(gè)是巴西的天氣，目前沒(méi)有覆蓋升水；本周未公布CFTC基金持倉(cāng)，不過(guò)其在節(jié)前偏高的凈多結(jié)構(gòu)也是近段時(shí)間以來(lái)原糖下跌的原因之一；季節(jié)性上，原糖在4月份仍偏跌，企穩(wěn)需要等待5月份，而國(guó)內(nèi)3月份后期逐步步入淡季

2、國(guó)內(nèi)外基本面迥異，從最新的調(diào)研看，國(guó)內(nèi)的減產(chǎn)高于預(yù)期；1-3月份季節(jié)性備貨周期，中間商的備貨也令現(xiàn)貨堅(jiān)挺；1月進(jìn)口糖39萬(wàn)噸，低于預(yù)期的55萬(wàn)噸，這令多頭相信政府能夠控制進(jìn)口，并直接降低了內(nèi)外盤(pán)的聯(lián)動(dòng)；減產(chǎn)周期，3-6月份淡季即將來(lái)臨，跌下來(lái)的可能性不大，但要漲上去，壓力也越來(lái)越大

結(jié)論：

我們認(rèn)為后市糖價(jià)將高位震蕩，重心仍不排除適當(dāng)抬升，在震蕩中走高，但上半年的上漲已經(jīng)走了大部分，有低位多單的可輕倉(cāng)持有，無(wú)單的可以低買(mǎi)高平，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月 。