目前大商所豆粕持倉量仍居高不下，一直維持在130萬手之上，多空雙方均無出場意愿。而主力合約價格從6月下旬開始，便在2750—3080元/噸一帶區(qū)間振蕩，時間跨度已近2個月。從主力持倉成本看，多方前十位持倉成本在2925元/噸左右，而空方前十位持倉成本則在2895元/噸左右，雙方差距較小。但前十位持倉量上，空方主力近36萬手，而多方目前僅22萬多手，空方略占上風。

通過對豆粕主力周線圖分析，從形態(tài)上可以有兩種判斷：第一種為，目前豆粕期價位于08年7月以來所形成的大三角形下沿；第二種則為，當前期價位于08年12月以來上行通道下沿。
 
　　雖然兩個判斷中，當前豆粕期價均位于下沿處，但這兩個下沿卻意味著完全不同的兩種后市。若按第一種情況理解，則后市將偏弱對待；但由于目前價格已經(jīng)運行到三角形頂端，后市能激發(fā)出的動能有限。第二種情況，也是本人比較認可的情況，那就是豆粕仍將維持在前期上升通道中運行，期價受到通道下方支撐后將繼續(xù)上行，但上方3080一線壓力將會較大。
 
　　那么當前基本面上是否有支撐筆者判斷的依據(jù)呢？
 
　?。ㄒ唬B(yǎng)殖需求支撐豆粕期價。
 
　　根據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站8月初的一篇關(guān)于生豬價格的報道可得，從7月29日全國大中城市生豬平均出場價格為每公斤11.23元，比上月底上漲9%，比預(yù)案啟動時（5月12日）上漲15.8%，連續(xù)8周小幅上漲。其中豬糧比價為6.31∶1，比上月底上漲3%，比預(yù)案啟動時上漲6.7%，連續(xù)6周保持在盈虧平衡點以上。
 
　　因此，當前豬糧比價較高，說明養(yǎng)殖利潤逐步轉(zhuǎn)好，從而在豆粕的飼料基本用途上，為后期提供看漲支撐。而在豬肉價格上漲的帶動下，肉雞和雞蛋價格也呈現(xiàn)出偏強走勢，養(yǎng)殖主體存欄及補欄熱情也隨之向好。外加中秋、國慶即將臨近，節(jié)日消費有望進一步帶動市場對肉蛋禽等農(nóng)副產(chǎn)品的需求，從而支持豆粕價格上行。
 
　?。ǘ┥嫌未蠖勾嬖诶嘁蛩?。
 
　　在8月12日美國農(nóng)業(yè)部月度報告中，USDA將美豆畝產(chǎn)下調(diào)0.9蒲式耳/英畝，從而產(chǎn)量下調(diào)了166萬噸。與此同時，中國大豆的畝產(chǎn)也下調(diào)約0.3蒲式耳/畝，總產(chǎn)量預(yù)估下降20萬噸左右。而對于南美則暫時維持原來預(yù)計。從發(fā)布時點來講，該事件將利多市場。但由于當前北美天氣適宜大豆生長，令期價承壓。
 
　　正如萬物都有其對立面一樣，當前的低溫雖然有助于大豆生長，但低溫同樣會令美豆生長慢于同期水平，從而為后期大豆遭受早霜而提前結(jié)束灌漿埋下伏筆。
 
　　而國內(nèi)從7月開始的北方旱情，更加直接得為市場注入看多動力。7月份以來，我國東北大部分地降水偏少，尤其是7月下旬以，降水量比常年同期普遍偏少5—9成，部分地基本無有效降水程，加上高溫天氣多，土壤失墑快，致寧西部、吉林中西部、蒙古東中南部、黑龍江西南部等地旱情露頭并迅速發(fā)展。由于正值東北地區(qū)大豆、玉米等農(nóng)作物產(chǎn)量形成的關(guān)鍵時期，旱情的迅猛發(fā)展將對秋糧產(chǎn)量造成不利影響。
 
　　因此當前及后期天氣的變化，將給北半球大豆供應(yīng)量帶來不確定性，從而也為市場炒作提供了較好的題材。
 
　?。ㄈ﹪鴥?nèi)經(jīng)濟發(fā)展利多關(guān)聯(lián)消費。
 
　　隨著全球經(jīng)濟不斷向好的方向發(fā)展，旅游、餐飲等需求也逐步恢復(fù)。該點必將帶動肉禽等相關(guān)消費，從而提高飼料類豆粕需求。
 
　　而國內(nèi)，由于政府調(diào)控得當，救市政策及時到位，國內(nèi)經(jīng)濟較好發(fā)展，其中住宿餐飲一直保持較好增長。例如，從2009年初，全國住宿和餐飲業(yè)零售額以月度同比17%左右的速度增長。該些消費的增加，必將間接利多豆粕需求。另外，從歷史數(shù)據(jù)可得，每年9月開始，國內(nèi)的住宿與餐飲業(yè)零售額會有一個環(huán)比的快速增加，從而又將在一定程度上提高豆粕的使用量。

（四）其他利多因素。
 
　　另外，如今年我國豆粕的大量出口，當前部分油產(chǎn)的停工檢修，以及國家對豆農(nóng)的保護政策等都將在后期一定程度上利多豆粕。
 
　　（五）結(jié)論。
 
　　綜上所述，筆者判斷豆粕在本周進行完下行調(diào)整后，后期將在自身及周邊利多因素帶動下再度上行。從運行區(qū)間看，2750元/噸左右的支撐將會較強勁；若能站穩(wěn)上行，則上方3080元/噸左右會產(chǎn)生較大壓力。