紐約黃金價格在突破1300美元/盎司后，便開始振蕩下行，目前價格走勢陷入僵局。一方面，對于多頭而言，1200美元/盎司附近是多條重要的長期趨勢線的交匯處，在基本面出現(xiàn)重大改變之前，這個技術(shù)關(guān)口很難被徹底擊穿；但另一方面，春節(jié)過后，黃金市場逐步進(jìn)入需求淡季，且黃金的金融屬性更多地體現(xiàn)利空題材，金價反彈高點(diǎn)將逐步降低。預(yù)計(jì)未來一段時間，金價仍將維持弱勢振蕩格局，且價格中樞會逐步下移。

中國需求仍利多金價，但恐獨(dú)木難支

一季度，以中國節(jié)日消費(fèi)為代表的亞洲實(shí)物黃金需求，確實(shí)為金價提供了一定的反彈動力。上金所數(shù)據(jù)顯示，1月黃金出庫量為255.42噸，首次突破250噸，創(chuàng)出歷史新紀(jì)錄，2月前兩周的出庫量延續(xù)了1月的強(qiáng)勁增長勢頭。國內(nèi)黃金實(shí)物需求非常旺盛，這一點(diǎn)從過去兩個月國內(nèi)黃金價格經(jīng)常升水紐約金價可以得到印證。盡管如此，隨著春節(jié)和元宵節(jié)等假日過去，現(xiàn)貨消費(fèi)熱潮終將退去，對金價的提振也暫告一段落。

另外，國內(nèi)黃金實(shí)物投資者往往有買漲不買跌的習(xí)慣，在黃金市場上未形成中長期上漲預(yù)期的背景下，國內(nèi)的需求增速終將受到限制。

新興市場降息潮難敵長期通縮隱憂

近期，除美國外的國家掀起了一波降息潮，這使得以非美貨幣計(jì)價的黃金價格呈現(xiàn)出走升之勢，在黃金消費(fèi)大國——中國和印度等新興國家更是如此。上周末，中國央行宣布從3月1日起，將一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，該消息使得國內(nèi)商品期貨市場全線飄紅。而本周三，印度央行也出人意料地宣布降息，將回購利率和逆回購利率均下調(diào)25個基點(diǎn)，以便將通脹指數(shù)推升至理想的目標(biāo)水平。固然，多個國家降息必將利多金價，但貨幣政策的逆周期性也暗含各國央行對低通脹甚至是通縮的擔(dān)憂。通脹是黃金的朋友，通脹擔(dān)憂常常使黃金需求增加。

但在過去4個月，印度的CPI同比值均低于6%，特別是去年12月，同比增長4.28%的數(shù)值創(chuàng)下了5年新低水平。中國也不例外，過去數(shù)月，CPI數(shù)值快速下行，1月CPI同比增速只有0.8%，也是過去5年多的最低值。全球兩大黃金消費(fèi)國的低通脹狀況，對黃金的需求來說絕不是好消息。鑒于通脹和通縮的慣性，預(yù)計(jì)幾次貨幣政策，很難扭轉(zhuǎn)局勢，未來一段時間，低通脹甚至通縮狀態(tài)將對黃金的實(shí)物需求形成嚴(yán)重威脅。

金融屬性對金價走勢不利

從黃金的金融屬性層面觀察，目前形勢對多頭頗為不利。一方面，以黃金期貨為標(biāo)的的管理基金凈多頭持倉連續(xù)下滑。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，COMEX黃金期貨非商業(yè)凈多頭持倉為126171手，比前一周減少5563手，連續(xù)第4周下行。另一方面，而從黃金ETP投資的情況來看，截至3月3日，SPDR持倉量為760.8噸，在770噸上方盤桓一周之后，連續(xù)2日減持，基本宣告此前連續(xù)增持趨勢結(jié)束，進(jìn)入減倉軌道。這說明，無論是期貨投機(jī)市場還是ETF現(xiàn)貨市場上的投資者，都已經(jīng)不看好金價。

綜合來看，預(yù)計(jì)未來數(shù)周，金價依舊難有趨勢性行情，振蕩行情將是黃金市場的常態(tài)。但總體看，多頭力量偏弱，黃金價格重心將緩慢下移。