在強(qiáng)勢美元預(yù)期下，外匯對(duì)沖基金在今年美國市場上頗為風(fēng)光。但上周美聯(lián)儲(chǔ)并未釋放出提前加息的信號(hào)，通過衍生品對(duì)沖的相關(guān)基金受到負(fù)面影響，引發(fā)了市場盲目追逐對(duì)新產(chǎn)品的疑問。

上周，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)本年度第二次議息會(huì)議發(fā)布聲明。不出市場預(yù)料，F(xiàn)OMC在利率前瞻指引中去掉了“對(duì)貨幣政策恢復(fù)正常化保持耐心”的措辭，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長前景的立場更為謹(jǐn)慎。分析人士指出，鑒于目前海外經(jīng)濟(jì)體和出口領(lǐng)域出現(xiàn)較此前更多的負(fù)面因素，美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間或會(huì)略晚于預(yù)期的2015年年中。

美聯(lián)儲(chǔ)此番言論立即刺激了美股、美債的上漲，可能導(dǎo)致之前美元資產(chǎn)強(qiáng)勢的趨勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。 SPDR標(biāo)普500ETF、iShares20年期美國國債指數(shù)[0.00%]ETF在聯(lián)儲(chǔ)言論發(fā)布當(dāng)日分別上漲0.6%和0.7%，iShares iBoxx 高收益美元企業(yè)債ETF上漲0.6%，3只產(chǎn)品上周分別上漲2.23%、3.78%和0.78%。

聲明公布后，黃金以及歐元也開始走強(qiáng)，當(dāng)日看多美元的PowerShares 德銀美元走牛指數(shù)基金下跌1.5%，上周累計(jì)下跌2.53%；同時(shí)，CurrencyShares歐元信托則上漲1.5%；受到美元走弱影響的黃金價(jià)格也出現(xiàn)反彈，SPDR黃金信托價(jià)格上漲2%，兩只產(chǎn)品上周分別上漲3.14%、2.43%。

企圖通過對(duì)沖抵消強(qiáng)勢美元影響的基金開始受到影響。比如AdvisorShares Gartman黃金/歐元ETF就受到對(duì)沖策略拖累，該產(chǎn)品應(yīng)用衍生品做空歐元，并保持了黃金的多頭頭寸，上周該產(chǎn)品下跌0.36%。

據(jù)了解，由于黃金以美元計(jì)價(jià)，如果美元走強(qiáng)則意味著海外買家投資黃金的成本上升，從而抑制黃金價(jià)格上漲，不過，美元相對(duì)歐元強(qiáng)勢，做空歐元?jiǎng)t可以部分抵消強(qiáng)勢美元對(duì)黃金投資收益的影響。

AdvisorShares Gartman黃金/歐元ETF于2014年發(fā)行，規(guī)模從250萬美元上漲到1500萬美元，日交易量維持在4萬股。隨著美元走強(qiáng)歐元走弱，今年以來該基金上漲了11%，而標(biāo)志性的SPDR黃金ETF卻下跌了1%。不過，上周該產(chǎn)品顯然業(yè)績被做空歐元拖累，下跌0.36%；而SPDR黃金ETF上漲2.43%。

相比較，受到負(fù)面影響的還有歐元對(duì)沖ETF，如WisdomTree歐元對(duì)沖股票基金下跌0.7%；該只基金由于在一季度歐元走弱情況下，累計(jì)吸金87億美元，超過其他種類的歐元基金。

分析人士指出，歐元對(duì)沖基金通過對(duì)沖歐洲股票持有的歐元幣種，減少外匯波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)收益的影響，但在歐元相對(duì)美元走牛的情況下，反而會(huì)不如沒有對(duì)沖的歐元基金。如同樣在今年獲得資金超過10億美元的iShares貨幣對(duì)沖MSCI德國ETF出現(xiàn)下跌1%，而沒有經(jīng)過對(duì)沖，相當(dāng)于“做多”歐元的iShares MSCI 德國ETF則上漲了1.2%。

摩根斯坦利財(cái)富管理執(zhí)行主任Michael Jabara認(rèn)為，盡管目前的潮流是將未作貨幣對(duì)沖的產(chǎn)品換成經(jīng)過對(duì)沖的產(chǎn)品，但問題還是需要一分二來看。他認(rèn)為，目前通過美元投資歐洲及日本等地資產(chǎn)時(shí)，最好是一半資金投資經(jīng)過對(duì)沖，一半不經(jīng)過對(duì)沖。雖然從長期來看，可能美元相對(duì)于還在量化寬松的歐元和日元要強(qiáng)勢，但是短期可能出現(xiàn)反復(fù)。Michael Jabara認(rèn)為，“現(xiàn)在大家都認(rèn)為歐元會(huì)相對(duì)美元下跌，但是有時(shí)候你認(rèn)為理所當(dāng)然的事情未必會(huì)發(fā)生?！?/div>