一、塑料品種期貨走勢回顧
 
　　上周，化工品期貨大幅下跌，由于周五的原油大幅下挫，在上周一開盤后，PVC、LLDPE相繼跌停，跌勢一直持續(xù)到周四。周五，由于隔夜原油上漲，多頭在股市反彈的拉動下嘗試反彈，但幅度不大。
 
　　PVC在借助庫容緊張成功逼空九月合約后，11月合約的拉高沒有得到現(xiàn)貨的支持，巨大的期現(xiàn)價差促使多頭陣營分化，在庫容緊張問題逐步緩解之后，巨量的套保介入，將期價打壓至7250左右，但相對于現(xiàn)貨特別是電石法PVC來說，仍有一定的空間。

LLDPE在11月合約上建倉均價較低，多頭優(yōu)勢明顯，但由于持倉較以往較少，在下跌時，表現(xiàn)出一定的抗跌性，屢次試探11000關(guān)口，后續(xù)的走勢將關(guān)注這個重要技術(shù)關(guān)口以及持倉量的變化。
 
　　二、基本面因素分析
 
　　（一）供需分析
 
　　首先我們分析PVC的供需狀況，PVC的兩種工藝電石法與乙烯法的供應(yīng)狀況中，乙烯法變化較大。主要是由于臺塑結(jié)束檢修，開工率達(dá)90%，江陰華士也達(dá)到90%的開工率。市場供應(yīng)略有增加。另外，由于燒堿行情好轉(zhuǎn)，電石法的開工率有望上升，但考慮到氯堿平衡問題，短期內(nèi)估計幅度不會太大。但對于后市仍將有一定的壓制。
 
　　LLDPE福建聯(lián)合裝置已經(jīng)開工，同時獨(dú)山子石化大乙烯裝置試車成功。但由于石化高結(jié)算/穩(wěn)掛牌政策不變，造成其銷售壓力頗大。同時貿(mào)易商由于高價結(jié)算，出貨意愿不強(qiáng)，然而隨著后市東北亞地區(qū)乙烯裂解裝置逐步恢復(fù)，供應(yīng)上的寬松將逐漸顯現(xiàn)。
 
　　其次，我們來看石化產(chǎn)品的需求有無重大變化，鑒于經(jīng)濟(jì)前景雖有恢復(fù)，但前景仍不明朗，需求仍較為疲軟。
 
　　PVC由于國內(nèi)的制品行業(yè)處于恢復(fù)階段，PVC制品的國內(nèi)消外消費(fèi)也在一個相對較緩慢而低位的交易過程，部分型材、管材及電線電纜、玩具等還是較為固定的使用量。
 
　　LLDPE由于社會庫存偏多，但由于石化支撐，貿(mào)易商不愿意低價出貨，加上期貨庫存偏多，整體處于庫存較大，石化銷售壓力增加。加上石化繼續(xù)采取掛翻牌，高結(jié)算，預(yù)計后市庫存壓力繼續(xù)加大。
 
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　　首先來看原油，由于庫存的意外減少，大大低于市場預(yù)期，刺激原油本周繼續(xù)上漲。但對于后市上漲的幅度，持謹(jǐn)慎樂觀，原因在于庫存的減少，并非由于需求的增加，而是由于進(jìn)口的減少。后市原油在經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，需求未能強(qiáng)勁恢復(fù)前，預(yù)計將在70美元一線繼續(xù)盤整。
 
　　而對于具體品種的直接上游原料而言，PVC由于75%的裝置皆為電石法，長三角地區(qū)電石價格小幅上揚(yáng)，但緣于前期期價大幅上行，帶動現(xiàn)貨報價上漲。但上漲幅度有限。
 
　　由于對于電石法來說，其成本核算中一般用下面的公式來表示:
 
　　電石法PVC成本=電石價格*1.5/1.6+其他費(fèi)用(1500-2000元)，由此得出，國內(nèi)電石法PVC的成本價為6500-6700。
 
　　LLDPE及PVC（乙烯法）的直接上游原料乙烯由于伊朗供應(yīng)繼續(xù)緊張，本周東南亞呈小幅上漲格局，東北亞乙烯裝置中，上周二，因技術(shù)問題，臺灣的CPC關(guān)閉了其23萬噸/年的3號裂解裝置，維修工作計劃安排3天時間。日本的三菱化工在經(jīng)過維修后，計劃將于8月23日或24日重啟。隨著地區(qū)裂解裝置開工率的提升，目前東北亞地區(qū)的供需緊張局勢有所緩和。
 
　?。ㄈ┦袌鼋Y(jié)構(gòu)分析
 
　　LLDPE由于多頭在11月份上控盤能力較強(qiáng)，所以在石化類品種中較為抗跌，后期伴隨著新裝置的開工，期價也有一定的修正要求；同時，由圖8可以看出，進(jìn)口虧損進(jìn)一步減小，外盤的沖擊將影響石化的定價策略，后期我們要注意以下動向：一是大幅增倉；二是移倉遠(yuǎn)月，三是價格有效跌破11000的支撐線，這三點(diǎn)將成為投資者做空的機(jī)會。
 
　　PVC在9月合約利用庫容緊張逼倉，順勢在11月合約大擴(kuò)倉，雖然多頭在初期優(yōu)勢明顯，但由于過高的期現(xiàn)價差，造成套利套保盤的介入，空頭利用原油下跌，將期價打壓至多空分水嶺7400以下，后期隨著乙烯法開工率的上升，加上下游需求并未明顯好轉(zhuǎn)，庫存壓力將逐步顯現(xiàn)，期價的小幅反彈，只是為進(jìn)一步的下跌做準(zhǔn)備，投資者可逢高沽空。
 
　　三、結(jié)論
 
　　塑料上周大幅跳水，緣于石油的陰跌，雖原油止跌企穩(wěn)，但后市的不確定性仍較多，上漲壓力重重；周末伴隨著股市的反彈，塑料期貨品種也小幅反彈，但幅度較小，多頭的不利局面并未扭轉(zhuǎn)；同時，在基本面上，PVC及LLDPE的后期供應(yīng)呈增加態(tài)勢，且需求由于經(jīng)濟(jì)前景不明并未明顯好轉(zhuǎn)，前期的上漲明顯透支了未來需求，并伴有社會庫存增加的跡象；同時對LLDPE來說，外盤的沖擊愈發(fā)明顯，塑料后期壓力重重；可以說，在基本面沒有明顯好轉(zhuǎn)以前，上周末的上漲，只是下跌過程中的小幅反彈，是為進(jìn)一步下跌蓄勢。