截至5月25日，PTA期貨主力1509合約報(bào)收于5000元/噸，較前期反彈的高點(diǎn)5634元/噸下跌634元/噸，跌幅達(dá)11.25%。筆者認(rèn)為，后期供給過(guò)剩和需求疲軟的問(wèn)題仍將繼續(xù)，PTA弱勢(shì)難改。

原油延續(xù)振蕩

目前美元指數(shù)延續(xù)反彈走勢(shì)，對(duì)原油的價(jià)格將會(huì)產(chǎn)生一定的壓制作用。此外，OPEC5月公布的原油供需報(bào)告中預(yù)估，2015年二季度全球需求量為9140萬(wàn)桶/日，非OPEC供給為6310萬(wàn)桶/日，液化天然氣供給量為590萬(wàn)桶/日，差值為2240萬(wàn)桶/日，OPEC的正常供給量為3000萬(wàn)桶/日。但報(bào)告同時(shí)預(yù)期三季度全球原油需求量將上升至9320萬(wàn)桶/日，非OPEC的供給量為6290萬(wàn)桶/日，液化天然氣供給量為610萬(wàn)桶/日，差值為2420萬(wàn)桶。

從OPEC供需報(bào)告來(lái)看，雖然未來(lái)供需失衡的矛盾有所緩解，但是全球原油供給過(guò)剩的問(wèn)題仍然沒(méi)有得到根本性的改善，因此原油仍然不具備上漲動(dòng)能。筆者認(rèn)為，全球原油供需失衡緩解決定了原油延續(xù)振蕩走勢(shì)，但是短期內(nèi)美元持續(xù)走強(qiáng)將會(huì)壓制原油價(jià)格，為PTA的回調(diào)創(chuàng)造了外部空間。

PX被過(guò)度消費(fèi)

受福建漳州PX裝置爆炸的影響，4月初至5月中旬，PX呈現(xiàn)單邊上漲走勢(shì)。由于民間對(duì)PX污染問(wèn)題的恐慌，國(guó)內(nèi)PX裝置投產(chǎn)緩慢，導(dǎo)致PX產(chǎn)能不能夠滿足國(guó)內(nèi)需求，仍需大量進(jìn)口。福建漳州古雷PX裝置的爆炸使原本供給短缺的PX更加供不應(yīng)求。但是介于目前PX價(jià)格已經(jīng)較爆炸前上漲了150美元/噸（漲幅達(dá)18.75%），PX的價(jià)格基本反映了目前的供求狀況，后期繼續(xù)上漲的空間有限，或?qū)⒊尸F(xiàn)振蕩走勢(shì)，對(duì)PTA價(jià)格的支撐作用衰竭。

短期供給增加

目前國(guó)內(nèi)PTA企業(yè)的平均開(kāi)工率為68.8%，較4月底上升0.8%。隨著前期停車(chē)的PTA企業(yè)陸續(xù)開(kāi)車(chē)復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)供給增加，供給充足將會(huì)制約PTA價(jià)格。此外，PTA生產(chǎn)企業(yè)的PTA平均庫(kù)存為3.5天，較4月底下降2天；下游聚酯企業(yè)的PTA庫(kù)存為4天，較4月底下降0.5天。但是聚酯企業(yè)對(duì)PTA的集中采購(gòu)已經(jīng)基本結(jié)束，聚酯企業(yè)將會(huì)采取即用即買(mǎi)的策略進(jìn)行備貨，后期聚酯企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存的意愿將會(huì)下降，偏低的庫(kù)存對(duì)于PTA的價(jià)格支撐作用有限。

總之，PTA上游成本支撐作用衰竭，加之供給的充足和需求的下降，PTA弱勢(shì)格局難改，有望繼續(xù)下探。