6月中旬以來，焦炭期貨主力1509合約破位下行，一路振蕩走低，市場做空情緒較濃。盡管本周焦炭期價略有企穩(wěn)反彈之勢，但面對下游鋼市量價齊跌、需求轉淡以及原料采購放緩等諸多不利因素制約，其上行意愿并不強烈。預計未來焦價低迷走勢還將延續(xù)，不排除有再度下探的可能。

　　國內(nèi)鋼市需求前景不容樂觀

　　當前國內(nèi)經(jīng)濟增長的需求基礎并不穩(wěn)固，雖說本周三公布的中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)與上月持平，維持在50.2%，高于臨界點，但從分類指標中的新訂單指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，需求不容樂觀，其環(huán)比回落了0.5個百分點，跌落至50.1%，表明制造業(yè)市場需求增速還在放緩。

　　6月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的PMI數(shù)據(jù)跌幅更大。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的指數(shù)來看，其環(huán)比再度回落5.3個百分點，下探至41.2%，連續(xù)15個月處在50％榮枯線以下。而引發(fā)行業(yè)景氣度大幅回落的背后因素卻是由鋼市需求不濟、成品庫存積壓嚴重所導致的。追溯根本原因則是今年上半年國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資和房屋施工面積增速回落引發(fā)。

　　下游需求水平較低令貿(mào)易商接盤情緒消極，新訂單指數(shù)大幅回落至34.5%，創(chuàng)2009年以來新低。受此沖擊，產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比下跌10.8個百分點至37.9%，庫存指數(shù)環(huán)比增加6.4個百分點，至58.1%，接近5個月新高。為此鋼鐵行業(yè)不得不加大減產(chǎn)檢修力度，以減少虧損幅度，對于焦炭等原材料的采購自然也維持在較低水平，部分企業(yè)甚至較前期有所降低。據(jù)統(tǒng)計，6月國內(nèi)鋼企的原材料庫存指數(shù)為39.1%，環(huán)比降低5.3個百分點。

　　焦炭交投低迷，降價趨勢明顯

　　面對下游鋼市偏弱的需求，焦炭行業(yè)自然無法獨善其身。5、6月國內(nèi)焦炭市場整體弱勢，部分地區(qū)出現(xiàn)報價小幅松動跡象。據(jù)了解，由于鋼市表現(xiàn)低迷，河北不少鋼廠增大高爐檢修力度，引發(fā)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比回落現(xiàn)象，因而減少對焦炭的采購需求。同時鋼企已向焦化企業(yè)提出降價訴求，而山西地區(qū)焦化廠在短期內(nèi)暫未有妥協(xié)跡象，采取較低開工率的措施來“對抗”下游鋼廠“無理”要求。據(jù)統(tǒng)計，5月中國焦炭產(chǎn)量為3769萬噸，同比下降3.8%。1—5月累計產(chǎn)量18728萬噸，同比下降2.3%。受此影響，鋼廠與焦化廠雙方陷入僵局，焦市交投變得愈加低迷。

　　焦企議價能力弱于鋼企

　　通常來講，三季度作為傳統(tǒng)鋼材需求淡季，無論是房地產(chǎn)還是基建等項目開工進度都比較緩慢，倘若鋼廠在后期加大限產(chǎn)檢修力度，原料需求會進一步萎縮。考慮到淡季模式下鋼價存在繼續(xù)探底的風險，可能拖累焦炭市場出現(xiàn)續(xù)跌現(xiàn)象。而為了減少鋼企虧損幅度，向上游焦炭行業(yè)尋求利潤彌補或?qū)⒊蔀楸厝?。以行業(yè)議價能力來比較，焦化企業(yè)難以長期抗衡鋼廠，預計后期焦炭降價趨勢無法改變，焦企調(diào)低售價與鋼廠妥協(xié)為大概率事件。

　　盡管國家出臺的一系列穩(wěn)增長政策效應會在下半年逐漸顯現(xiàn)，包括樓市銷量進一步回暖、工業(yè)增加值增速回升等，不過傳導至鋼鐵業(yè)尚待時日，下游用鋼需求疲弱態(tài)勢在7、8月難以改變。由于當下焦化企業(yè)大面積虧損導致開工率較低，又因資金緊缺焦化廠需要降價以緩解生存壓力。因此筆者認為，為了能夠挺過黎明前的黑暗，焦炭企業(yè)料將降價以求生存，在淡季模式下，焦炭期價還將再度下探。