深圳華強(000062)

深圳華強預計2015年上半年歸屬母公司股東的凈利潤比上年同期下降45% - 65%。業(yè)績增速下滑的原因主要是：去年上半年，公司石家莊項目和濟南項目貢獻了較多收入，而今年這兩個項目結(jié)轉(zhuǎn)的收入已經(jīng)很少，由此導致電子專業(yè)市場及配套物業(yè)銷售收入、利潤也都會較上年同期明顯減少。而公司其他業(yè)務板塊收入和利潤均有所增加：如電子專業(yè)市場經(jīng)營與服務方面，得益于公司大力引入IT及互聯(lián)網(wǎng)品牌廠商，引導它們建立更多的品牌旗艦店戒消費者體驗店，租金收益保持穩(wěn)定增長；電子商務銷售收入受益于3C產(chǎn)品網(wǎng)絡分銷平臺的發(fā)力，今年以來增速保持了較快增長；受益于用戶數(shù)量的穩(wěn)定增長以及平臺交易量的上升，電子商務服務收入增速今年以來也保持了較快增長。

由于公司收縮地產(chǎn)項目，地產(chǎn)項目影響公司業(yè)績過大，我們也由此預計，公司今年凈利潤增速相對于去年將下滑，15年估值也將偏高（預計15年PE84倍），但隨著公司轉(zhuǎn)型的加快，如公司今年以來加快收購電子分銷企業(yè)，與騰訊合作建立以智能硬件為特色的創(chuàng)新服務平臺等，以及新的盈利增長點形成，如未來公司收入除一部分來自于電子專業(yè)市場的租金收益，更多的部分來自于電商交易收益、各類電商增值服務收益以及投資收益，屆時公司估值水平也將大幅度高于地產(chǎn)公司，而更多接近互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的水平。目前估值偏高具有一定合理性，給予增持評級。