首航節(jié)能(002665)

平安觀點(diǎn):

空冷業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。7 月 28 日，公司與甘肅黃河水電有限責(zé)任公司簽訂了《中電投蘭州新區(qū) 2×350MW 熱電聯(lián)產(chǎn)工程間接空冷系統(tǒng)采購合同》，合同約定公司向甘肅黃河水電有限責(zé)任公司提供 2×350MW 熱電聯(lián)產(chǎn)工程表凝式間接空冷系統(tǒng)設(shè)備、輔助設(shè)備及相關(guān)技術(shù)資料，合同總金額 6888.86 萬元，履行期限為自簽署之日起到簽發(fā)“最終驗(yàn)收證書”并貨款兩清之日起止，預(yù)計該合同收入將在 2016、2017 年確認(rèn)。 今年以來，公司空冷業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)， 空冷設(shè)備新簽訂單超 7.5 億元，預(yù)計全年新簽電站空冷訂單將超過 13 億元，空冷設(shè)備龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。

國內(nèi)光熱發(fā)電有望迎來大發(fā)展。近期，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會發(fā)布了《關(guān)于對擬籌建的全國太陽能光熱發(fā)電標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會進(jìn)行公示的通知》， 政府層面籌建太陽能光熱發(fā)電標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會，對于光熱行業(yè)有序發(fā)展具有重要意義。今年以來，政策層面持續(xù)助力光熱發(fā)電，我們認(rèn)為，后續(xù)隨著光熱發(fā)電寫入可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃、光熱發(fā)電電價相關(guān)扶持政策出臺以及相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定，國內(nèi)光熱發(fā)電將迎來井噴式發(fā)展，有望復(fù)制風(fēng)電和光伏啟動初期的輝煌。公司作為國內(nèi)光熱發(fā)電無可爭議的龍頭將充分受益。

水處理市場待啟。近日，發(fā)改委環(huán)資司赴北京、天津兩市就節(jié)水工作和海水淡化技術(shù)發(fā)展、示范項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行了調(diào)研，我們預(yù)計國家在節(jié)水及海水處理方面的政策扶持力度有望加大。公司超前布局水處理業(yè)務(wù)，擁有具備基礎(chǔ)研發(fā)和成熟工程經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀海水淡化團(tuán)隊(duì)，并今年 4 月份在廈門投資設(shè)立水資源技術(shù)開發(fā)全資子公司，旨在拓展南方的水處理市場。隨著我國“十三五”節(jié)水型社會的全面建設(shè)，水處理有望成為公司新的重要業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

公司社會影響力與日俱增。隨著公司業(yè)務(wù)布局的逐步完善以及新老業(yè)務(wù)的梯度發(fā)力，公司的社會認(rèn)可度大幅提升，公司董事長高票當(dāng)選為全國青聯(lián)十事屆常委。我們認(rèn)為董事長社會榮譽(yù)的獲取將為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的加速發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。我們預(yù)計公司 2015-2016 年 EPS 分別為 0.66 元和1.26 元，對應(yīng) PE 分別為 43.9 倍和 23.0 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：EPC 項(xiàng)目盈利低于預(yù)期的風(fēng)險；光熱發(fā)電政策、訂單無法落實(shí)風(fēng)險。