首航節(jié)能(002665)

平安觀點:

空冷業(yè)務穩(wěn)步推進。7 月 28 日，公司與甘肅黃河水電有限責任公司簽訂了《中電投蘭州新區(qū) 2×350MW 熱電聯(lián)產(chǎn)工程間接空冷系統(tǒng)采購合同》，合同約定公司向甘肅黃河水電有限責任公司提供 2×350MW 熱電聯(lián)產(chǎn)工程表凝式間接空冷系統(tǒng)設備、輔助設備及相關技術資料，合同總金額 6888.86 萬元，履行期限為自簽署之日起到簽發(fā)“最終驗收證書”并貨款兩清之日起止，預計該合同收入將在 2016、2017 年確認。 今年以來，公司空冷業(yè)務穩(wěn)步推進， 空冷設備新簽訂單超 7.5 億元，預計全年新簽電站空冷訂單將超過 13 億元，空冷設備龍頭地位進一步穩(wěn)固。

國內(nèi)光熱發(fā)電有望迎來大發(fā)展。近期，國家標準化管理委員會發(fā)布了《關于對擬籌建的全國太陽能光熱發(fā)電標準化技術委員會進行公示的通知》， 政府層面籌建太陽能光熱發(fā)電標準化技術委員會，對于光熱行業(yè)有序發(fā)展具有重要意義。今年以來，政策層面持續(xù)助力光熱發(fā)電，我們認為，后續(xù)隨著光熱發(fā)電寫入可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃、光熱發(fā)電電價相關扶持政策出臺以及相關技術標準的制定，國內(nèi)光熱發(fā)電將迎來井噴式發(fā)展，有望復制風電和光伏啟動初期的輝煌。公司作為國內(nèi)光熱發(fā)電無可爭議的龍頭將充分受益。

水處理市場待啟。近日，發(fā)改委環(huán)資司赴北京、天津兩市就節(jié)水工作和海水淡化技術發(fā)展、示范項目建設進行了調(diào)研，我們預計國家在節(jié)水及海水處理方面的政策扶持力度有望加大。公司超前布局水處理業(yè)務，擁有具備基礎研發(fā)和成熟工程經(jīng)驗的優(yōu)秀海水淡化團隊，并今年 4 月份在廈門投資設立水資源技術開發(fā)全資子公司，旨在拓展南方的水處理市場。隨著我國“十三五”節(jié)水型社會的全面建設，水處理有望成為公司新的重要業(yè)務增長點。

公司社會影響力與日俱增。隨著公司業(yè)務布局的逐步完善以及新老業(yè)務的梯度發(fā)力，公司的社會認可度大幅提升，公司董事長高票當選為全國青聯(lián)十事屆常委。我們認為董事長社會榮譽的獲取將為公司各項業(yè)務的加速發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

維持公司“強烈推薦”評級。我們預計公司 2015-2016 年 EPS 分別為 0.66 元和1.26 元，對應 PE 分別為 43.9 倍和 23.0 倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：EPC 項目盈利低于預期的風險；光熱發(fā)電政策、訂單無法落實風險。