人為炒作導(dǎo)致走勢(shì)假相

　　問(wèn)：當(dāng)你在研究市場(chǎng)價(jià)格定勢(shì)時(shí)，是否會(huì)因?yàn)檫@種走勢(shì)似曾相識(shí)，而且根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)顯示，這種定勢(shì)通常是市場(chǎng)行情上漲的前兆進(jìn)場(chǎng)交易?我的假定是，即使沒(méi)有基本面的因素支持也是如此。

　　答：有時(shí)候會(huì)這么做。不過(guò)我必須補(bǔ)充，只有經(jīng)驗(yàn)豐富，見(jiàn)．多識(shí)廣，而且不會(huì)受到突如其來(lái)或無(wú)法了解價(jià)格變動(dòng)震驚的交易員，才能夠作出如此大膽的行動(dòng)。

　　問(wèn)：你通常是否都在價(jià)格向上突破時(shí)采取這類行動(dòng)？

　　答：是的。

　　問(wèn)：可是市場(chǎng)價(jià)格向上突破往往都只是假相而已。

　　答：價(jià)格密集盤(pán)整之后的突破，通常是值得冒險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)。

　　問(wèn)：假設(shè)市場(chǎng)價(jià)格是因?yàn)槭墚?dāng)天華爾街日?qǐng)?bào)一則報(bào)導(dǎo)的影響而向上突破，是否也能算是值得冒險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)。

　　答：你所舉的例子與我所說(shuō)偽關(guān)連性并不大。如果說(shuō)玉米價(jià)格已經(jīng)密集盤(pán)整了一段時(shí)間，而它因?yàn)槿A爾街日?qǐng)?bào)報(bào)導(dǎo)玉米市場(chǎng)可能供貨短而向上突披，這種價(jià)格上揚(yáng)的局面通常不會(huì)維持太久。但是如果大家都認(rèn)為玉米價(jià)格沒(méi)有上漲的原因，而玉米價(jià)格卻向上突破，造成玉米價(jià)格上揚(yáng)的這種力量就可能相當(dāng)大。

　　問(wèn)：你是說(shuō)市場(chǎng)價(jià)格向上突破的原因越難讓人理解，后市就越好?

　　答：我的確如此認(rèn)為。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)是投機(jī)人士炒作的產(chǎn)物時(shí)走勢(shì)型態(tài)通常只是一種假相。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不受投機(jī)人士青睞時(shí)，技術(shù)突破性就越有意義。

　　問(wèn)：目前市場(chǎng)人士大量使用電腦的走勢(shì)追蹤系統(tǒng)來(lái)從事交易。這種情況是不是會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格技術(shù)性假突破顯著增加？

　　答：我認(rèn)為如此。目前市場(chǎng)上有數(shù)十億美元的資金是根據(jù)技術(shù)分析采決定進(jìn)出的。這類系統(tǒng)大都使用如移動(dòng)平均值等簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行交易，然而這種方式會(huì)制造許多市場(chǎng)假相。其實(shí)，我也設(shè)計(jì)了一套類似的技術(shù)分析系統(tǒng)來(lái)了解其作用。如果市場(chǎng)行情受到以技術(shù)分析系統(tǒng)進(jìn)出數(shù)十億美元的影響，其意義絕對(duì)不會(huì)比蘇聯(lián)大筆買進(jìn)的意義更重大。

　　設(shè)定停損點(diǎn)減少虧損

　　問(wèn)：如果你是在市場(chǎng)行倩密集盤(pán)整后向上突破時(shí)才進(jìn)場(chǎng)，然而市場(chǎng)行情又告疲軟，或是價(jià)格又跌回到盤(pán)整的價(jià)格區(qū)。你怎么知道該在何時(shí)出場(chǎng)?你怎么區(qū)分市場(chǎng)行情是暫時(shí)回檔，還是進(jìn)入長(zhǎng)期疲軟不振的階段?

　　答：每當(dāng)我進(jìn)場(chǎng)時(shí)，總會(huì)預(yù)先設(shè)定停損價(jià)格。這是唯一可以使我安心睡覺(jué)的方法。這也就是說(shuō)，在進(jìn)場(chǎng)之前，我就已經(jīng)知道自己該在什么時(shí)候出場(chǎng)，不過(guò)我總是把停損點(diǎn)設(shè)在技術(shù)性關(guān)卡以外的價(jià)位。

　　問(wèn)：是否其他人設(shè)定的停損價(jià)位與你相同?

　　答：我從來(lái)沒(méi)考慮過(guò)這一點(diǎn)。我總是避免將停損點(diǎn)設(shè)在市場(chǎng)行情可能輕易達(dá)到的價(jià)位。如果你分析正確，市場(chǎng)行情絕不可能會(huì)回檔到停損價(jià)位。有時(shí)候在設(shè)定停損點(diǎn)時(shí)，我根本就會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)行情難以輕易達(dá)到這個(gè)水準(zhǔn)。

　　問(wèn)：你依靠什么來(lái)斷定自己交易失敗?設(shè)定停損點(diǎn)可以減少虧損，不過(guò)如果你深信這筆交易的基本面看好，我想你一定不會(huì)就此罷休。假設(shè)你的基本分析結(jié)果其實(shí)與市場(chǎng)大勢(shì)背道而馳，你要到什么時(shí)候才會(huì)放棄這筆交易?

　　答：首先，虧損會(huì)提醒我要減量經(jīng)營(yíng)。其次，就如你所說(shuō)，就算我認(rèn)為我的基本分折正確，但技術(shù)面也會(huì)提醒我應(yīng)該三思而后行。比如說(shuō)我看壞美元行情，但是美元匯價(jià)卻突破某個(gè)中期技術(shù)性關(guān)卡，在這種情況下，我會(huì)重新考慮自己對(duì)市場(chǎng)的看法。

　　問(wèn)：你前面曾經(jīng)提過(guò)，你自己也設(shè)計(jì)過(guò)一套技術(shù)分析系統(tǒng)，用以追蹤類似系統(tǒng)從事進(jìn)出數(shù)十億美元的動(dòng)向。你會(huì)使用這套系統(tǒng)從事交易嗎?

　　答：會(huì)的。根據(jù)技術(shù)分析系統(tǒng)進(jìn)出的資金大約只占我基金總額的5％。

　　問(wèn)：難道這就是你對(duì)技術(shù)分析系統(tǒng)的信心嗎？

　　答：總體而言，我的技術(shù)分析系統(tǒng)可以替我賺錢(qián)，但是基于風(fēng)險(xiǎn)管理與市場(chǎng)波動(dòng)等因素，我只用少量的資金根據(jù)這套系統(tǒng)進(jìn)出。

　　問(wèn)：你認(rèn)為是否可能發(fā)展出一套可以和杰出交易員媲美的電腦交易系統(tǒng)?

　　答：我認(rèn)為不可能，因?yàn)檫@套系統(tǒng)必須具有高度的學(xué)習(xí)功能。電腦只有在資訊條理清晰、層次分明以及有前例可循的情況下，才能“學(xué)習(xí)”。

　　例如用于醫(yī)學(xué)診斷的專家系統(tǒng)所以能夠開(kāi)發(fā)成功，是因?yàn)橘Y訊的條理分明。可是開(kāi)發(fā)交易專家系統(tǒng)的最大問(wèn)題，就是交易與投資的游戲規(guī)則變幻莫測(cè)。我曾經(jīng)和一些電腦專家合作，試圖發(fā)展一套交易專家系統(tǒng)，最后我們一致認(rèn)為發(fā)展這套系統(tǒng)并不適宜，因?yàn)橘Y訊不僅多樣化，而且也經(jīng)常在改變。

　　問(wèn)：是不是由于目前的交易規(guī)模遠(yuǎn)大于從前，因此你現(xiàn)在從事交易也比以前艱難?

　　答：現(xiàn)在能夠提供充分流動(dòng)性的市場(chǎng)越來(lái)越少?！　?/p>

　　資金管理是重要課題

　　問(wèn)：你現(xiàn)在管理的資金是多少？

　　答：在6億5000萬(wàn)美元以上。

　　問(wèn)：我想其中有一半以上都是靠資本值而業(yè)的吧？

　　答：是的，我去年獲利就有3億美元左右。

　　問(wèn)：交易虧損會(huì)對(duì)你造成困擾嗎?

　　答：目前唯一令我煩心的就是資金管理不善。從事交易常常會(huì)遭遇相當(dāng)大的虧損，不過(guò)只要交易方式穩(wěn)當(dāng)，我就不擔(dān)心。像早期我回補(bǔ)十一月份黃豆的那種事才會(huì)令我害怕。不過(guò)我從那次經(jīng)驗(yàn)中學(xué)到了控制風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。我現(xiàn)在每天都在進(jìn)出，虧損是很正常的事。

　　問(wèn)：在你交易生涯中，可有不如意的時(shí)候？

　　答：有的。我在1981年虧損約16％。

　　問(wèn)：這是因?yàn)槟阕约旱腻e(cuò)誤，還是應(yīng)該歸咎于市場(chǎng)本身?

　　答：兩者都有。當(dāng)時(shí)的商品市場(chǎng)是我從事交易以來(lái)遭遇到的第一個(gè)大空頭市場(chǎng)。空頭市場(chǎng)與多頭市場(chǎng)有許多相異之處。

　　問(wèn)：這是否因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)常屬于多頭，而使你掉以輕心?

　　答：不是?？疹^市場(chǎng)的最大特色，是在行情大幅下跌后又告反彈。我總是出場(chǎng)太晚，要不就是在反彈時(shí)進(jìn)場(chǎng)太晚而以停損出場(chǎng)。

　　問(wèn)：你在那一年，還犯了什么錯(cuò)誤?

　　答：資金管理太差，相關(guān)交易也做得太多。

　　問(wèn)：你的信心在那一年是否為之動(dòng)搖?你是否因此而暫時(shí)收手?

　　答：我后來(lái)暫時(shí)收手，設(shè)計(jì)了許多風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。我很注意我持有部位的相關(guān)性。從那時(shí)候開(kāi)始，我每天都會(huì)評(píng)估我持有部位的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　外匯期貨市場(chǎng)限制多

　　間：你從事的外匯交易是銀行間的市場(chǎng)交易還是期貨市場(chǎng)的交易?

　　答：我只在銀行間市場(chǎng)從事外匯交易，除非我想利用國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)從事套匯交易。 IMM是芝加哥商品交易所(CME)的附屬機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是全球最重要的外匯期貨交易所。銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性比較高，交易費(fèi)用比較便宜，同時(shí)它也是一個(gè)24小時(shí)的市場(chǎng)。這一點(diǎn)對(duì)我非常重要，因?yàn)槲沂且惶?4小時(shí)都在從事交易。

　　問(wèn)：在你的交易中，外匯交易占多少比例?

　　答：平均來(lái)說(shuō)，大約有50％到60％的收益是來(lái)自外匯交易。

　　問(wèn)：我想你交易的外幣種類應(yīng)該超過(guò)國(guó)際貨幣市場(chǎng)所提供的五種外幣吧?

　　答：只要是流動(dòng)性高的外幣我都交易。事實(shí)上，幾乎所有歐洲貨幣(包括斯堪地納維亞半島國(guó)家)，所有主要亞洲國(guó)家貨幣和中東國(guó)家貨幣都是我交易的對(duì)象。另外，交叉交易(Cross)可能是我最重要的交易方式，而這種方式在國(guó)際貨幣市場(chǎng)根本不能使用，因?yàn)楹霞s金額是固定的。(交叉交易涉及兩種外幣，例如買進(jìn)英磅，并賣出以美元計(jì)價(jià)等額的西德馬克。)

　　問(wèn)：但是你可以根據(jù)兩種不同貨幣合約金額的大小調(diào)整買進(jìn)及賣出的合約數(shù)？

　　答：的確，但是在銀行間外匯市場(chǎng)更容易做到。

　　問(wèn)：我想你從事交叉交易，都是以美元為計(jì)價(jià)單位吧?

　　答：沒(méi)錯(cuò)。你只要說(shuō)：買進(jìn)一億美元西德馬克，賣出一億美元日?qǐng)A就行了。在銀行外匯市場(chǎng)，美元是國(guó)際通用的計(jì)價(jià)單位。

　　問(wèn)：如果突發(fā)狀況發(fā)生或美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)字與預(yù)期差距太大，使外匯市場(chǎng)價(jià)格劇烈展蕩，銀行間外匯市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)會(huì)比外匯期貨市場(chǎng)小，還是套利人士會(huì)讓這兩個(gè)市場(chǎng)保持緊密的關(guān)連性？

　　答：套利人士在這兩個(gè)市場(chǎng)從事套利交易，會(huì)使這兩個(gè)市場(chǎng)持相當(dāng)?shù)年P(guān)連性。

　　問(wèn)：銀行間外匯市場(chǎng)對(duì)突發(fā)事件的反應(yīng)是否比較不極端?

　　答：是的，因?yàn)橥鈪R期貨市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)發(fā)生場(chǎng)內(nèi)交易員停損出場(chǎng)的情況。這時(shí)候只有靠套利人士進(jìn)場(chǎng)來(lái)維持市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　問(wèn)：為什么外匯期貨市場(chǎng)無(wú)法在外匯交易上扮演重要角色？

　　答：外匯期貨市場(chǎng)不是一個(gè)有效率的市場(chǎng)。運(yùn)用外匯期貨市場(chǎng)從事對(duì)沖交易(hedging)經(jīng)常會(huì)受到合約到期日及金額的限制，但銀行間外匯市場(chǎng)就不會(huì)如此，一切都可以根據(jù)自己的需要和銀行。

　　問(wèn)：那么外匯期貨市場(chǎng)就無(wú)法和銀行間外匯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)了，是嗎?

　　答：是的。

　　難忘的“黑色星期五”　　

　　問(wèn)：請(qǐng)你談一談你的基本分析法，你如何判斷市場(chǎng)的合理價(jià)位?

　　答：我假設(shè)當(dāng)天的市場(chǎng)價(jià)格就是合理的價(jià)位，而我只研判那些因素發(fā)生會(huì)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。高明的交易員應(yīng)該能夠提出各種變化的假定。我會(huì)在心中繪出全球可能發(fā)生的狀況，然后等待事態(tài)的演變予以證實(shí)。當(dāng)然，這些假設(shè)狀況最后大都不可能實(shí)現(xiàn)，但你會(huì)突然發(fā)現(xiàn)其中之一與現(xiàn)實(shí)世界相仿，這也就是現(xiàn)實(shí)世界印證了某個(gè)假設(shè)。

　　舉例來(lái)說(shuō)，在著名的“黑色星期五”全球股市大風(fēng)暴爆發(fā)當(dāng)天，我嚴(yán)重失眠，我也確信當(dāng)晚失眠的交易員絕對(duì)不止我一位。接下來(lái)的一周，我一再假設(shè)本周可能發(fā)生的事以及這些事對(duì)美元的影響。我試著從各種角度提出假設(shè)，其中之一是全球金融市場(chǎng)會(huì)完全陷于慌亂當(dāng)中。 在這種情況下，美元將會(huì)成為維護(hù)全球金融秩序的避風(fēng)港。這也就是說(shuō)美元將會(huì)因此大幅上揚(yáng)。后來(lái)果然不出我所料，在那一周的周二，全球各地的資金的確從其他市場(chǎng)抽出轉(zhuǎn)投入美元而使美元?jiǎng)P(yáng)。在往后的三天’，美元行情持續(xù)揚(yáng)升，直到周末才開(kāi)始回跌。到這時(shí)候，我開(kāi)始明白我的假設(shè)已經(jīng)獲得證實(shí)，而我也相信，美國(guó)為維護(hù)本身的利益，例如防止貿(mào)易逆差擴(kuò)大，勢(shì)必會(huì)進(jìn)場(chǎng)干預(yù)美元打壓行情。

　　問(wèn)：你到周五才明白你的假設(shè)獲得證實(shí)，在這時(shí)候才采取行動(dòng)，是不是太晚了?

　　答：是的。那個(gè)周末我真是度日如年，因?yàn)槲抑烂涝谙轮芤荒┍P(pán)就可能會(huì)重挫。我一直在等美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日晚間遠(yuǎn)東匯市的開(kāi)盤(pán)。

　　問(wèn)：你有許多外匯交易都是在美國(guó)以外地區(qū)進(jìn)行嗎?

　　答：是的，第一，我不論到哪里都會(huì)攜帶全球匯市行情顯示器。第二，我有一位助理24小時(shí)全天候值勤。

　　問(wèn)：你是不是要求你的助理在匯市行情發(fā)生重大變化等立即通知你?

　　答：沒(méi)錯(cuò)。首先，我們會(huì)訂定行情當(dāng)天可能波動(dòng)的范圍，如果行情超出這個(gè)水準(zhǔn)，我的助理就會(huì)立刻通知我。

　　問(wèn)：你是否常常會(huì)在半夜接到助理的電話？

　　答：我常和一位助理交易員開(kāi)玩笑，說(shuō)一年只準(zhǔn)他吵醒我兩次。不過(guò)這種情況并不常發(fā)生，而且也沒(méi)有必要。我家里裝有匯市行情顯示器，因此我隨時(shí)都可掌握匯市的變動(dòng)。此外，助理交易員的主要工作之一，就是半夜起來(lái)接電話。有時(shí)候他會(huì)在一個(gè)晚上被電話吵醒4到5次。

　　問(wèn)：你是說(shuō)你把晚間的交易授權(quán)給助理交易員來(lái)作?

　　答：我們至少每周作一次類似的沙盤(pán)推演，假設(shè)各種可能發(fā)生的情況以及應(yīng)對(duì)之策。

　　問(wèn)：這么說(shuō)，你的助理知道應(yīng)該怎么做，比如說(shuō)某種外幣跌到135。

　　答：是的，他知道該買進(jìn)還是該賣出，這些交易決策其實(shí)事先就已經(jīng)安排好了。不過(guò)如果是重大突發(fā)狀況，例如某國(guó)總理辭職或是某國(guó)政府將其貨幣貶值，助理還是會(huì)立刻通知我的。

　　研判交易控制風(fēng)險(xiǎn)

　　問(wèn)：你曾經(jīng)提到控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性，以及對(duì)所持有部位應(yīng)具有信心的必要性。你認(rèn)為每筆交易所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有多少?

　　答：首先，我會(huì)盡量把每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)控制在投資組合價(jià)值的1％以下。其次，我會(huì)研判每筆交易的相關(guān)性。進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)。我每天都會(huì)作電腦分析，并了解持有部位的相關(guān)性。隨著經(jīng)驗(yàn)的累積，我了解在持有部位相關(guān)性方面所犯的錯(cuò)誤，可能會(huì)引起重大的交易危機(jī)。假如你持有八項(xiàng)相關(guān)性極高的部位，這無(wú)異于從事一筆規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)為原來(lái)人倍大的交易。

　　問(wèn)：這是不是說(shuō)，假如你同時(shí)看好西德馬克和瑞士法郎，你就會(huì)從中選擇一種自己比較喜歡的幣別，以后長(zhǎng)期做多?

　　答：一點(diǎn)也沒(méi)錯(cuò)。

　　問(wèn)：西德馬克和日?qǐng)A交叉匯率的變動(dòng)速度會(huì)低于單一幣別匯價(jià)的波動(dòng)嗎?

　　答：這也不盡然，例如最近英鎊兌馬克的交叉匯率一度在2.96與3.00之間波動(dòng)，而一個(gè)月前才突破3.00的水準(zhǔn)?？墒撬谕黄魄?，由于英國(guó)央行的干預(yù)，曾有20次進(jìn)攻3.00關(guān)卡而失敗的紀(jì)錄。后來(lái)英國(guó)央行終于棄守，而交叉匯率沖上3.01時(shí)，根本就沒(méi)有成交。事實(shí)上，直到交叉匯率漲到3.0350時(shí)才有成交紀(jì)錄，因此英磅兌馬克交叉匯率等于是足足上漲1％，才有交易。

　　問(wèn)：這對(duì)銀行間市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是不是相當(dāng)反常的情況?

　　答：是的，這意味每個(gè)人都在觀察3.00的價(jià)位。當(dāng)大家了解英國(guó)央行不會(huì)再度干預(yù)時(shí)，就沒(méi)有人愿意賣出英鎊。

　　問(wèn)：你認(rèn)為交叉匯率所能提供的交易機(jī)會(huì)優(yōu)于單純的美元交易嗎?

　　答：是的，因?yàn)楹苌偃藭?huì)注意到交叉匯率。越少人注意，交易的機(jī)會(huì)就越好。

　　問(wèn)：你的交易風(fēng)格包含了基本分析和技術(shù)分析，假使我告訴你，柯凡納，我們要把你關(guān)在房間里，你只能從基本面的市場(chǎng)資訊與技術(shù)面的統(tǒng)計(jì)圖表中選擇一項(xiàng)來(lái)從事交易，你會(huì)選擇哪一項(xiàng)?

　　答：這等于是要求醫(yī)生只用診斷或體檢表為病人治病。事實(shí)上；兩者都有需要。不過(guò)，如果一定要選擇其一，我認(rèn)為基本面的資訊比較重要。在1970年代，光靠技術(shù)分析就可以賺錢(qián)，不過(guò)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上并不沒(méi)有充斥所謂技術(shù)性假突破現(xiàn)象。然而今天，幾乎每個(gè)投資入都是技術(shù)分析專家，而且也許出現(xiàn)許多技術(shù)性交易系統(tǒng)。我認(rèn)為這種轉(zhuǎn)變使得偏重技術(shù)面的交易員難以從事交易。

　　問(wèn)：讓我們把話題轉(zhuǎn)到股市，你認(rèn)為股市與其他金融市場(chǎng)在本質(zhì)上有何不同?

　　答：股市走勢(shì)經(jīng)常出現(xiàn)短期反彈或回檔。行情上漲后總會(huì)下跌。然而商品市場(chǎng)走勢(shì)則是根據(jù)實(shí)質(zhì)商品的供需來(lái)決定。如果市場(chǎng)上供應(yīng)短缺，價(jià)格一定會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)的走勢(shì)。

　　問(wèn)：如果股價(jià)指數(shù)期貨的波動(dòng)比較劇烈，是否仍然可以運(yùn)用技術(shù)分析來(lái)操作？

　　答：或許可以。通常較長(zhǎng)期的操作方式往往可以捕捉到股市上揚(yáng)偽大波段，只是停損價(jià)格的范圍要設(shè)得大一點(diǎn)。

　　問(wèn)：為了避免短期回檔，你必然著眼于捕捉長(zhǎng)期走勢(shì)嗎?

　　答：在股市我比一般交易員更能持長(zhǎng)，甚至在大幅回檔時(shí)也盡力不出場(chǎng)。

　　問(wèn)：有人把1987年10月全球股市風(fēng)暴歸咎于電腦程式交易，你的看法呢?

　　答：我認(rèn)為那次股市崩盤(pán)牽涉到兩個(gè)因素，一個(gè)是股市行情已經(jīng)漲過(guò)頭,因此難以承受利率調(diào)升以及其他基本面因素所引用發(fā)的壓力。另一個(gè)則是退休基金運(yùn)用，所謂投資組合保險(xiǎn)的操作方式大量殺出持股，而引發(fā)賣壓。

　　沒(méi)有天生的超級(jí)交易員

　　問(wèn)：成為一個(gè)超級(jí)交易員，是否要靠天份?

　　答：就某方面來(lái)說(shuō)，是的。因?yàn)楫吘共皇敲恳粋€(gè)人都能成為超級(jí)交易員。

　　問(wèn)：要做一個(gè)成功的交易員，天分與努力孰輕孰重?

　　答：假如你不努力，你絕對(duì)不可能成為成功的交易員。

　　問(wèn)：有沒(méi)有交易員可以憑直覺(jué)而獲致成功?

　　答：光靠直覺(jué)最多也只能維持短暫的好光景。我聽(tīng)說(shuō)過(guò)許多成功來(lái)得快去得也快的交易故事。市場(chǎng)上常常會(huì)有如某人猜中砂糖價(jià)格會(huì)上漲到40美分，或各月份銅期貨價(jià)差會(huì)擴(kuò)增的事情發(fā)生。例如我就聽(tīng)說(shuō)有一位交易員去年因?yàn)椴轮懈髟路葶~期貨價(jià)差會(huì)大幅擴(kuò)增，而賺了2700萬(wàn)美元，可是他后來(lái)又全賠光了。

　　問(wèn)：你對(duì)新進(jìn)的交易員有什么建議?

　　答：我要強(qiáng)調(diào)，必須先學(xué)會(huì)如何控制風(fēng)險(xiǎn)。其次，少量經(jīng)營(yíng)是我第二個(gè)建議。不論你認(rèn)為你所持有的部位應(yīng)該有多大，都應(yīng)該再減少一半。根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，新手的野心都太大，往往會(huì)持有應(yīng)持有部位的三到五倍，結(jié)果導(dǎo)致每筆原來(lái)只應(yīng)擔(dān)負(fù)1％到2％風(fēng)險(xiǎn)的交易，卻須承擔(dān)5％到10％的風(fēng)險(xiǎn)。

　　問(wèn)：除了交易過(guò)量之外，新進(jìn)交易員最常犯的錯(cuò)誤還有哪些呢?

　　答：把市場(chǎng)擬人化。市場(chǎng)并不具有人格，它決不在意你是否賺錢(qián)。假如有一位交易員常說(shuō)：“我希望市場(chǎng)如何、如何……?！边@就無(wú)異于憑自己的喜好進(jìn)出市場(chǎng)，終將自毀前程，因?yàn)樗@然已放棄了對(duì)市場(chǎng)的警覺(jué)性。

　　進(jìn)場(chǎng)前先決定出場(chǎng)時(shí)機(jī)

　　我經(jīng)由這次訪問(wèn)，對(duì)于的柯凡納的分析能力佩服得五體投地。直到現(xiàn)在,我都想不通，他是如何騰出時(shí)間分析各國(guó)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，更遑論將這些分析整合成一幅完整的圖書(shū)。很顯然地，柯凡納高明的基本與技術(shù)分析技術(shù)，絕非一般的交易員所能望其項(xiàng)背。不過(guò)柯凡納似有一些交易方法是一般交易員學(xué)得會(huì)的?？路布{把風(fēng)險(xiǎn)管理列為交易成功的第一要件，他本人總是在買進(jìn)前就先決定出場(chǎng)的時(shí)機(jī)。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該以整個(gè)投資組合來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，而不是根據(jù)個(gè)別的交易來(lái)評(píng)估。這個(gè)觀念對(duì)于具有高度相關(guān)性的交易尤其重要。

　　在對(duì)柯凡納的訪問(wèn)中，令我印象最深刻的，乃是他設(shè)定停損的方式。他說(shuō)：“我總是避免所設(shè)的價(jià)位能讓市場(chǎng)行情輕易達(dá)到……?！睉{藉如此的方式，柯凡納盡可能地減少被迫出場(chǎng)的機(jī)會(huì)，而且也能有足夠的時(shí)間等待市場(chǎng)行情反彈。這種方式的后精髓是：如果市場(chǎng)行情真的達(dá)到停損點(diǎn)，這顯然表示這筆交易犯了錯(cuò)誤。由此可知，設(shè)定停損價(jià)格應(yīng)不只是表示每筆交易應(yīng)該承擔(dān)虧損的最大金額。

　　柯凡納最糟糕的一筆交易是肇因于過(guò)份沖動(dòng)。根據(jù)我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，從事交易最具有破壞力的錯(cuò)誤，就是過(guò)份沖動(dòng)(請(qǐng)不要與直覺(jué)混為一談)。任何人從事交易都應(yīng)根據(jù)既定的策略方向前進(jìn)，千萬(wàn)不要因?yàn)橐粫r(shí)沖動(dòng)而倉(cāng)促改變策賂。例如因朋友的推薦而買進(jìn)一筆未經(jīng)計(jì)劃的期貨合約，或只因?yàn)槭袌?chǎng)行情一時(shí)不振，而在價(jià)格尚未預(yù)先設(shè)定的停損點(diǎn)之前就匆促出清所持有資產(chǎn)的部位。

　　最后，柯凡納認(rèn)為，一個(gè)成功的交易員應(yīng)該具有堅(jiān)毅、獨(dú)立、自我主張的個(gè)性。他并且也強(qiáng)調(diào)，承認(rèn)與接受失敗是成為一個(gè)成功的交易員的必經(jīng)過(guò)程。