滬深300 現(xiàn)指站上30 日線，中期走勢(shì)有好轉(zhuǎn)跡象

    周二，滬深300指數(shù)振蕩整理后以小陰線收盤，成交量較前一日小幅放大。近期，消息面無明顯利空，但上方套牢盤壓力較重，穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)發(fā)力，M2數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期而央行貨幣政策進(jìn)入靜默期，在多重因素影響下，我們認(rèn)為，期指后市將反復(fù)振蕩，重心逐步上移。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力

　　近期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)反復(fù)，使得市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)漸失復(fù)蘇動(dòng)能，不過國(guó)家積極財(cái)政政策不斷深化，支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，股市中政策利好相關(guān)板塊走勢(shì)明顯較強(qiáng)。昨日央行宣布人民幣中間價(jià)大幅下調(diào)逾1000點(diǎn)，創(chuàng)歷史最大降幅，由于人民幣匯率緊跟美元，在美元強(qiáng)勢(shì)下人民幣有效匯率偏高導(dǎo)致出口形勢(shì)較嚴(yán)峻。人民幣貶值后將有利于緩解出口壓力，但是也會(huì)降低國(guó)內(nèi)資產(chǎn)吸引力，加大資本流出的壓力，對(duì)市場(chǎng)資金面或有影響。

　　中國(guó)7月PPI同比下降5.4%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)自2009年10月以來最低。結(jié)合月初公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，說明內(nèi)需疲弱，大宗商品價(jià)格下跌的影響仍在持續(xù)，工業(yè)企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)力不足。服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)暖成為最近經(jīng)濟(jì)的一個(gè)亮點(diǎn)，7月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI53.8，較前值51.8明顯回升，服務(wù)業(yè)增加用工經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張加速，整體經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特征。

　　然而，由于食品價(jià)格抬頭，7月CPI同比漲幅創(chuàng)下年內(nèi)新高，近一段時(shí)間常規(guī)貨幣政策進(jìn)入靜默期，主要是財(cái)政政策發(fā)揮作用。8月10日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)的指導(dǎo)意見》，文件指出，城市規(guī)劃區(qū)范圍內(nèi)的各類管線原則上應(yīng)敷設(shè)于地下空間。已建設(shè)地下綜合管廊的區(qū)域，該區(qū)域內(nèi)的所有管線必須入廊。市場(chǎng)預(yù)計(jì)管廊建設(shè)每年將產(chǎn)生1萬億元的投資。

　　截至上半年，發(fā)改委推出的七大類重大工程包已開工228個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)完成投資3.3萬億元。近期，發(fā)改委計(jì)劃推出城市軌道交通、現(xiàn)代物流、新興產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等4個(gè)新的重大工程包。上周發(fā)改委又推出六大高端制造業(yè)工程包，意在加快我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)改委穩(wěn)增長(zhǎng)全力轉(zhuǎn)向推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁向中高端發(fā)展。為解決相關(guān)項(xiàng)目融資問題，中國(guó)將推出超過1萬億人民幣的長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債券發(fā)行計(jì)劃以支持基礎(chǔ)建設(shè)。未來積極財(cái)政政策仍將繼續(xù)發(fā)力以代替貨幣政策成為穩(wěn)增長(zhǎng)主力。

　　金融數(shù)據(jù)超預(yù)期

　　周二，央行公布7月金融數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)跡象，其中M2和新增人民幣貸款數(shù)據(jù)增速大超預(yù)期。中國(guó)7月新增人民幣貸款1.48萬億元，預(yù)期為7500億元。中國(guó)7月M2貨幣供應(yīng)同比13.3%，預(yù)期只有11.7%，也好于前值的11.8%。一方面，國(guó)家出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度加大，金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款明顯增加。另一方面，為了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，7月貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時(shí)性措施，相關(guān)操作對(duì)貨幣信貸增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生影響。結(jié)構(gòu)上看，7月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加5890億元，比去年同期多增2136億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的81.9%，剔除前期應(yīng)對(duì)股市大跌采取臨時(shí)措施影響后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸需求仍有一定恢復(fù)。

　　技術(shù)上看，周一滬深300指數(shù)放量突破前期高點(diǎn)，走出前期低位盤整區(qū)間，目前指數(shù)運(yùn)行在30日線上方，也是6月中旬后首次站上30日線，顯示中期走勢(shì)有好轉(zhuǎn)跡象，但4300點(diǎn)附近將面臨較大壓力。