由于市場預期美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告將會下調(diào)美豆種植面積和單產(chǎn)，美豆主力合約期價兩日內(nèi)反彈幅度達到5%以上，連豆粕1601合約在外盤的帶動下，反彈幅度最高達到4%以上。但是國內(nèi)歷史性新高的大豆進口量和豆粕需求低迷現(xiàn)狀依舊，因此，我們認為，USDA報告帶來的利多僅是短期行為，本輪豆粕反彈空間有限。

　　美豆優(yōu)良率正在恢復中

　　目前，市場普遍預期即將公布的月度供需報告將會下調(diào)美豆種植面積和單產(chǎn)。7月下旬，連續(xù)三周的大豆優(yōu)良率穩(wěn)定在62%，這令市場開始猜測，前期的不利天氣是不是影響了美豆生長，國際各大機構開始陸續(xù)下調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預估。目前這些機構預估的美豆單產(chǎn)為43.7—45蒲/英畝，低于USDA預計的46蒲/英畝。

　　通過對8月優(yōu)良率和單產(chǎn)的相關分析，只有當優(yōu)良率低于55%的時候，美豆實際單產(chǎn)才會出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)。截至2015年8月9日，大豆作物優(yōu)良率為63%，此前一周為63%，去年同期的70%，目前美豆的優(yōu)良率正在逐步恢復中。并且近期中西部天氣預報顯示，該地區(qū)天氣狀況良好，利于大豆鼓粒。

　　供應壓力短期難以消化

　　根據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)，自2015年6月以來，我國大豆進口量屢創(chuàng)歷史新高。6月進口大豆數(shù)量為809萬噸，環(huán)比5月增加197萬噸，增幅達到32.18%；7月進口大豆高達950萬噸，創(chuàng)歷史最高紀錄，環(huán)比增加142萬噸，增幅17.57%。1—7月大豆進口總量高達4465.61萬噸，同比去年增加297.29萬噸，增幅7.13%。并且市場預期8月國內(nèi)進口大豆實際到港量仍在750萬噸左右。持續(xù)三個月的進口增加，表明國內(nèi)進口大豆的供應壓力短期內(nèi)還不能被消化。

　　需求繼續(xù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢

　　我國豆粕需求主要集中在養(yǎng)殖業(yè)，而目前養(yǎng)殖規(guī)?；謴途徛?。目前，受生豬存欄量持續(xù)下降的影響，盡管水產(chǎn)養(yǎng)殖尚可，豆粕總體需求呈現(xiàn)出繼續(xù)下滑的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，6月全國生豬存欄量為38461萬頭，較去年同期下降4434萬頭，降幅為10%；能繁母豬存欄量3899萬頭，較上月下降24萬頭，同比下降14.80%，已經(jīng)連續(xù)28個月下降。生豬存欄量和能繁母豬存欄量下降導致豆粕下游消費低迷，因此，盡管7—9月是豆粕消費旺季，但由于需求受到較大的不利影響，長期來看，豆粕跌勢仍難改變。

　　生豬補欄效應還需時日

　　根據(jù)我們監(jiān)測的22省豬肉平均價格數(shù)據(jù)，5月中旬豬肉價格為21.22元/千克，截至8月7日，豬肉價格為26.33元/千克，漲幅24%，豬肉價格已經(jīng)連續(xù)13周呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。并且代表養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖情緒的豬糧比也恢復至7.15，顯示出養(yǎng)殖戶的補欄積極性已經(jīng)開始向好。但是由于低位豬價持續(xù)一年之久，令養(yǎng)殖戶損失較大，而且目前仔豬價格已經(jīng)漲至五年新高，高企的仔豬價也令養(yǎng)殖戶的補欄力度受到限制。即便是在補欄以后，小豬的采食能力也有限，真正的需求要等待小豬成長為中豬才能得到放大。因此，生豬補欄所帶來的豆粕需求效應還需等待。

　　綜上所述，雖然市場普遍預期美豆種植面積和單產(chǎn)會下調(diào)，但是由于國內(nèi)豆粕的實質性消費需求并未改善，加之國內(nèi)大豆進口量激增，豆粕上方壓力仍明顯。