PVC自8月中旬調(diào)整至今，已經(jīng)持續(xù)了接近一個月的時間，期現(xiàn)貨價差從最大的接近1000元，一直縮小到現(xiàn)在的200元左右，回落到這一波行情起點(diǎn)的高度，現(xiàn)在很多投資者最關(guān)心的就是，這是又一次重新來過的機(jī)會嗎？筆者將從以下幾個角度，來分析這個問題。
 
　　第一，已經(jīng)發(fā)生的這波行情的性質(zhì)該怎么定義。我們認(rèn)為，這一波PVC大漲的行情，是在流動性充裕的條件下，基于房地產(chǎn)回暖預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期而形成的成本推動型上漲行情。

需要注意的一點(diǎn)是：這一波行情并沒有得到需求面的有力支持。主要是下游現(xiàn)貨商需求平淡，在報價上呈現(xiàn)出期貨價格拉動現(xiàn)貨價格緩慢上升的情況，主力合約從拉動到頂部有接近1000元的價差，而主流電石法企業(yè)在此期間報價從6500元左右提高到6900元左右，上漲只有400元左右。由于銷售商惜售囤貨，實(shí)體經(jīng)濟(jì)消化的產(chǎn)量相當(dāng)有限。
 
　　現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了變化。首先，1-7月份信貸規(guī)模達(dá)到了7.73萬億的高位，下半年難以繼續(xù)維持， 8月份信貸規(guī)模為4100億左右，投資者對信貸收緊的預(yù)期在加強(qiáng)。其次，房地產(chǎn)業(yè)并沒有出現(xiàn)預(yù)料中的火熱擴(kuò)張的情況，8月份房地產(chǎn)出現(xiàn)了高價位縮量成交的情況，8月份北京、上海、深圳三地二手房成交量齊跌，分別環(huán)比下降10.4％、12.9％和21％，對PVC的需求產(chǎn)生不利影響。預(yù)計今年也難以出現(xiàn)傳統(tǒng)意義上的“金九銀十”房地產(chǎn)火熱行情。最后，美國經(jīng)濟(jì)目前仍然存在一定的不確定性，在年底之前形勢難以明朗，這對原油的走勢形成了強(qiáng)大制約，我們認(rèn)為原油在76美元/每桶附近存在著較強(qiáng)的壓力。
 
　　第二，在行情的時間節(jié)奏性上，目前是否具備重新來過的可能性。這波行情醞釀從6月23日到7月24日，中間多空爭奪激烈，主力反復(fù)震蕩洗盤，持續(xù)了將近一個月時間。而拉起從7月27號開始大概經(jīng)歷了20天時間，最后的8個交易日形成了頭部。而下跌的過程從8月12日，到現(xiàn)在不足一個月，雖然價位在空間上到了與山腳對稱的位置，但是時間上還有差距，價格的運(yùn)行盤整的時間還不夠充分。
 
　　第三，從持倉情況來分析多空力量對比。截止9月9日，空頭前十位持倉合計33115手，多頭前十位持倉合計18098手，空多對比為約為1.83，可以看出現(xiàn)在空頭的集中度比較高，而多頭相對分散，這顯示目前仍然是空頭占優(yōu)，而最近成交量和持倉量一直在低位徘徊，沒有出現(xiàn)異常情況，顯示空頭并沒有大規(guī)模平倉獲利了結(jié)，因此我們認(rèn)為，技術(shù)上看，PVC主力合約V0911近期仍然會維持弱勢盤整的走勢，不排除會進(jìn)一步探新低的可能性。
 
　　第四，行業(yè)的政策面情況現(xiàn)在是否樂觀，未來2個月內(nèi)是否會有明顯的利好消息。PVC行業(yè)現(xiàn)在存在比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，而且09年計劃上馬項目的產(chǎn)能接近300萬噸，明年仍然會規(guī)模接近投產(chǎn)的計劃。最近發(fā)改委在關(guān)于調(diào)整產(chǎn)能過剩行業(yè)的結(jié)構(gòu)問題上點(diǎn)了化工行業(yè)的名，并且表示“如果問題不能由市場自行調(diào)節(jié)的話，政府就會用行政手段調(diào)節(jié)?！币虼?，我們認(rèn)為，至少目前不能說政府對待PVC產(chǎn)業(yè)是一種友好支持的態(tài)度。
 
　　另一個問題是，商務(wù)部是否會延續(xù)從2003年以來的對進(jìn)口PVC的反傾銷政策。商務(wù)部將在本月底前作出決定，因此投資者在這段時間保持謹(jǐn)慎的可能性很大。
 
　　基于以上理由，我們認(rèn)為PVC在近期仍將維持弱勢盤整的格局，變盤突破的時機(jī)可能會出現(xiàn)在政府對PVC行業(yè)反傾銷政策公布之后。如果商務(wù)部繼續(xù)維持反傾銷政策，同時與房地產(chǎn)相關(guān)的螺紋鋼開始走出弱勢呈現(xiàn)反彈的條件下，PVC有較大可能重新走出一波上漲行情，主力合約與現(xiàn)貨的目標(biāo)價差預(yù)計至少可以擴(kuò)大到600元左右。
 
　　反之，如果商務(wù)部或者其他部門出于調(diào)整化工行業(yè)產(chǎn)能過剩的考慮，終止旨在保護(hù)國內(nèi)PVC行業(yè)的反傾銷政策，那么我們認(rèn)為，PVC走勢將繼續(xù)看空。期貨價格將向國內(nèi)主流電石法PVC廠家的成本價位逼近，目標(biāo)價差在200元-300元左右。