事件描述

泰格醫(yī)藥發(fā)布 2015 年半年度報(bào)告：1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.27 億元，同比增長(zhǎng) 84.94%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 7592 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 40.03%；扣非凈利潤(rùn) 7072 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 36.55%；實(shí)現(xiàn)每股收益 0.18 元。

事件評(píng)論

方達(dá)并表提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，毛利率略有下降：受方達(dá)并表影響，上半年增長(zhǎng)較為迅速，1-6 月公司收入 4.27 億元，同比增長(zhǎng) 84.94%；凈利潤(rùn)7592 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 40.03%。剔除并表影響，公司收入 2.91 億元，同比增長(zhǎng)約 26%。受并表影響，公司期間費(fèi)率與毛利率變化明顯，期間費(fèi)率 24.24%，同比增長(zhǎng) 5.22 個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)毛利率 47.21%，同比下降 3.16 個(gè)百分點(diǎn)。

臨床研究咨詢(xún)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，海外收入逐步確認(rèn)：分產(chǎn)品看，上半年公司臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)收入 1.33 億元，同比增長(zhǎng) 48.15%；受并表影響，臨床研究研究相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)收入增長(zhǎng)迅速，上年報(bào)收入 2.92 億元，同比增長(zhǎng) 151.97%。去年二季度藥審中心減緩?fù)赓Y藥審批，政策更多影響業(yè)務(wù)結(jié)算周期，不改公司長(zhǎng)期獲單能力。上半年公司境外收入 2.49億元，同比增長(zhǎng) 121.54%，排除并表因素預(yù)計(jì)海外收入逐步確認(rèn)也有一定影響。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，1-6 月收入 1.76 億元，同比增長(zhǎng)50.27%。

打造 CRO 生態(tài)航母，外延并購(gòu)有望提速： 公司繼續(xù)深化國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)合作，與沃森生物、天津合美、百家匯等國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企開(kāi)展戰(zhàn)略合作，資源共享并共同開(kāi)發(fā)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)有望維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2015 年 7 月收購(gòu)韓國(guó)領(lǐng)先 CRO 公司 DreamCIS Inc.，推動(dòng)公司以進(jìn)一步深入亞太市場(chǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)移動(dòng)醫(yī)療布局進(jìn)展順利，針對(duì)乙肝孕婦群體的“小貝殼”已經(jīng)上線，公司有望以此介入其他慢病管理系統(tǒng)。公司 1 月大股東參與定增總計(jì)募資不超過(guò) 5 億元，其中 1.54 億元用于收購(gòu)北醫(yī)仁智 100%。公司資金充裕，未來(lái)外延并購(gòu)有望提速。

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：公司標(biāo)的屬性稀缺，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)質(zhì)地優(yōu)良，創(chuàng)新模式拓寬成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì) 2015-2017 年 EPS 分別為 0.40 元、0.55 元、0.74 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 104X、76X、56X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。