上周豆粕期價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，期價(jià)探至2個(gè)月新低后受國內(nèi)外潛在霜凍擔(dān)憂重返2800一線.由此可見，天氣題材是影響近期豆類走勢(shì)的主要因素。

當(dāng)前大豆正處于最后的生長(zhǎng)期，天氣狀況無疑是關(guān)注的焦點(diǎn)。基于近期豆類期價(jià)已經(jīng)就減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行了修正，同時(shí)目前大豆已處于生長(zhǎng)晚期，輕微的霜凍對(duì)大豆產(chǎn)量影響有限，因此，如果缺乏美國霜凍威脅的有效配合，預(yù)計(jì)天氣題材難以繼續(xù)助推豆類期價(jià)上行。

另就豆粕上市至今的10年期價(jià)年平均價(jià)格走勢(shì)來看，進(jìn)入9月份后，粕價(jià)開始進(jìn)入下跌通道，這主要是受新豆即將集中上市的季節(jié)性供應(yīng)壓力、“雙節(jié)”題材淡出市場(chǎng)等因素所致，且進(jìn)入冬季后，養(yǎng)殖成本增加致使養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)，飼料需求相應(yīng)處于季節(jié)性低點(diǎn)。

結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)情況來看，今年這種季節(jié)性壓力依然存在。另外，雖然自6月中旬以來，豬肉禽蛋價(jià)格保持連續(xù)回升的態(tài)勢(shì)，養(yǎng)殖業(yè)的季節(jié)性回暖使得油廠挺粕意愿較強(qiáng)，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)連續(xù)3個(gè)多月保持在3200-3500元/噸的區(qū)間運(yùn)行，但同期期價(jià)則表現(xiàn)得較為疲弱。當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差已擴(kuò)大至600元/噸左右，這主要是受豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張、油廠挺粕意愿較強(qiáng)、豆粕保質(zhì)期短、現(xiàn)貨易漲難跌期貨易跌難漲等因素的共同作用。

預(yù)計(jì)1-2周內(nèi)期現(xiàn)價(jià)差難以得到收斂，因此，當(dāng)前看似不合理的期現(xiàn)價(jià)差的存在將不能提振期價(jià)。當(dāng)然，除了上述利空因素外，豆粕也存在一些利多因素，如產(chǎn)區(qū)油廠因無豆加工造成豆粕庫存壓力緩解、北方玉米作物區(qū)旱情嚴(yán)重給予同為飼料的豆粕以支撐等。

綜上所述，對(duì)比多空因素的力度和持續(xù)時(shí)間來看，本文認(rèn)為，后市豆粕期價(jià)將震蕩偏弱，短期目標(biāo)位2620-2630一線。