美國針對(duì)自中國進(jìn)口的轎車和輕卡輪胎特保制裁措施，給滬膠市場(chǎng)帶來的地震仍在持續(xù)。昨日，滬膠主力合約跌破9月15日的低點(diǎn)，創(chuàng)下近兩個(gè)多月來的新低，這也顯示出，該品種多頭資金正在由前期的抄底做多，變成恐慌性撤退，市場(chǎng)趨勢(shì)正在發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。

在“特保案”利空出臺(tái)的初期，市場(chǎng)對(duì)其帶來的全球橡膠(資訊,行情)消費(fèi)市場(chǎng)格局變化的理解曾經(jīng)出現(xiàn)誤解甚至偏差。有大資金認(rèn)為，特保措施只是影響中國企業(yè)出口，美國汽車業(yè)仍要從其他國家采購輪胎，在全球范圍內(nèi)輪胎及原料天然橡膠供求形勢(shì)并沒有改變，認(rèn)為利空影響有限，因而大手筆進(jìn)場(chǎng)抄底做多，滬膠市場(chǎng)因而出現(xiàn)了大幅震蕩的局面。

在短暫反彈后，我們從持倉數(shù)據(jù)看到，大手筆抄底的多頭資金從上周五開始迅速離場(chǎng)。其中，浙江大地席位在上周二的抄底大行動(dòng)中平空近6千手，同時(shí)進(jìn)多單接近8千手；但到本周一收盤，大地席位上的近萬手多單已經(jīng)不見了蹤影。多頭潛伏而去，空頭開始主動(dòng)進(jìn)攻。周三，空頭資金主動(dòng)增倉打壓，市場(chǎng)擴(kuò)倉下行，滬膠主力合約1001在下跌中增倉2萬余手，這是今年滬膠上漲以來非常少見的情況，說明市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了根本的轉(zhuǎn)變。

從本周滬膠收盤不斷創(chuàng)出近期新低，以及空頭的大肆出擊可以看出，“特保案”帶來的利空對(duì)滬膠市場(chǎng)的壓力越來越沉重。我們認(rèn)為，要理解當(dāng)前滬膠持續(xù)下跌的走勢(shì)，必須更深入的分析“特保案”對(duì)國內(nèi)橡膠市場(chǎng)的影響。

從產(chǎn)業(yè)角度來看，“特保案”共影響中國全部輪胎產(chǎn)量的8%，而我們知道2008年中國輪胎產(chǎn)量3.5億條，全年增長(zhǎng)了6%。也就是說，由“特保案”造成的國內(nèi)輪胎產(chǎn)量下降8%將抹去輪胎行業(yè)的年度增幅，2010年中國輪胎產(chǎn)量將出現(xiàn)下降。天然橡膠消費(fèi)保持增長(zhǎng)，是今年以來推動(dòng)滬膠見底回升并實(shí)現(xiàn)價(jià)格翻番的主要?jiǎng)恿Γ?，在需求推?dòng)上漲動(dòng)力消失后，滬膠價(jià)格將跌向供應(yīng)成本的支撐。國內(nèi)輪胎行業(yè)一直存在著產(chǎn)能過剩的問題，而且產(chǎn)品依賴出口，國內(nèi)輪胎行業(yè)在“后特保案時(shí)代”全球橡膠消費(fèi)格局的調(diào)整中將經(jīng)歷陣痛，國內(nèi)橡膠需求可能出現(xiàn)超過預(yù)期的下降。

從中短期角度看，“特保案”最早于今年4月提出，所以從5月開始在“特?！苯Y(jié)果待定的期間，美國輪胎貿(mào)易商就加大了對(duì)中國輪胎的進(jìn)口以防特保通過。據(jù)初略統(tǒng)計(jì)，在6—8月三個(gè)月中，中國出口美國的輪胎同比激增40%以上，中國出口快速增長(zhǎng)的因素，已經(jīng)反映在滬膠7月和8月的上漲中。隨著“特?！痹?月26日生效，中國輪胎出口在短期內(nèi)將驟然下降，所以對(duì)橡膠價(jià)格的利空影響在近期也會(huì)比較顯著。

另外，從多空資金在滬膠市場(chǎng)上大開大闔的激烈博弈中，我們感到，中國針對(duì)“特保案”的救市舉措可能帶來新的利空?！疤乇０浮焙筝喬ハ鹉z行業(yè)開始積極尋求國內(nèi)政策救助，有消息稱，中國橡膠業(yè)協(xié)會(huì)要求政府對(duì)現(xiàn)行的20%進(jìn)口關(guān)稅降低至7%，以使美國的緊急進(jìn)口限制措施帶來的影響降至最低。若橡膠進(jìn)口關(guān)稅下降，將給滬膠市場(chǎng)帶來進(jìn)一步的利空影響。

綜合來看，近期多頭資金的撤退和空頭資金的主動(dòng)進(jìn)攻，正是基于對(duì)基本面更深刻和清醒的認(rèn)識(shí)。考慮滬膠庫存已經(jīng)連續(xù)10周大幅增加，對(duì)滬膠期價(jià)構(gòu)成顯著壓力，我們認(rèn)為，滬膠價(jià)格中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)比較確定，“特?！敝貕合聹z將首先測(cè)試7月的起漲點(diǎn)16000元/噸附近的支撐力度，若不能企穩(wěn)將不排除滑向15000元/噸的天膠收儲(chǔ)成本價(jià)。