上周，大宗商品價格出現(xiàn)劇烈波動。有色金屬受市場傳言“調(diào)查惡意做空”和即將收儲的影響，出現(xiàn)大幅反彈，鎳和鋁一度漲停。但第一個傳言可信度極低，有色金屬價格往往是內(nèi)外聯(lián)動的，難道要去調(diào)查國際金屬價格下跌原因？第二個傳言可信度也不高，目前中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，難道商品價格一跌，國家就要收儲？那么除了有色金屬，其他商品是不是也要收儲呢？比如焦炭、焦煤，等等。目前產(chǎn)能過剩行業(yè)應(yīng)該建立實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)計劃，而不是等待收儲政策來扶持。同時，在油脂強(qiáng)勢上漲的帶動下，粕類期貨探底后企穩(wěn)反彈，而能化品種塑料和PP等也相繼走出探底回升行情。

　　當(dāng)前，全球金融市場迎來“超級周”，幾個重要事件結(jié)果將于本周公布。一是，周初關(guān)于中國加入SDR的結(jié)果會出爐，這將對人民幣的走勢產(chǎn)生較大影響，長期而言，也將對全球金融市場產(chǎn)生影響。二是，美聯(lián)儲周末將公布11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這將決定12月中旬的美聯(lián)儲議息會議是否如期加息，市場預(yù)期該數(shù)據(jù)為20萬人。三是，周末歐洲央行貨幣政策會議將決定是否維持甚至擴(kuò)大寬松規(guī)模。四是，周末歐佩克召開會議，討論國際原油定價以及產(chǎn)量。以上重要事件的結(jié)果將影響人民幣、美元、歐元以及商品之王國際原油的走勢，并影響大宗商品短期走勢。

　　從10月以來，大宗商品價格持續(xù)下行，部分商品已經(jīng)跌破2008年金融危機(jī)時創(chuàng)下的低點(diǎn)，去金融化和自身供過于求是商品價格下跌的主要原因，前者主要是美元持續(xù)上漲所致，后者主要源自中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增速下行。相比而言，由于農(nóng)產(chǎn)品存在消費(fèi)剛性，未來下跌空間將小于工業(yè)品，筑底也可能早于工業(yè)品。

　　短周期而言，大宗商品價格往往與中國信貸周期有一定的關(guān)聯(lián)。每年一季度，往往是國內(nèi)信貸投放高峰期，商品價格較易出現(xiàn)局部反彈行情。目前已經(jīng)接近年底，持續(xù)下跌的商品價格或有反彈機(jī)會，但前提是，全球宏觀基本面不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，比如美元超出預(yù)期的大幅上漲以及中國經(jīng)濟(jì)硬著陸。