愛康科技(002610)

事件：

愛康科技公告將子公司愛康薄膜 100%的股權(quán)以 26180.61 萬元人民幣的價格轉(zhuǎn)讓給江蘇愛康實業(yè)集團有限公司， 公司不再持有愛康薄膜的股權(quán)。

點評：

剝離虧損資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)。 2011 年以來，公司開始實施從光伏制造業(yè)向光伏電站運營的轉(zhuǎn)型，為提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，降低經(jīng)營負(fù)擔(dān)， 公司剝離了經(jīng)營情況不理想的制造業(yè)資產(chǎn)愛康薄膜新材料有限公司（主營 EVA 膠膜的生產(chǎn)與銷售）， 以 26180.61 萬元人民幣的價格轉(zhuǎn)讓給江蘇愛康實業(yè)集團。 此次交易完成后，公司的經(jīng)營重心將進(jìn)一步向光伏電站運營及光伏電站相關(guān)金融服務(wù)領(lǐng)域傾斜， 光伏電站運營商的定位將更加清晰。交易所剝離業(yè)務(wù)能夠提高公司的業(yè)務(wù)質(zhì)量和盈利水平，交易所得現(xiàn)金凈額能進(jìn)一步支持公司的流動性。

電站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，靜待非公開發(fā)行落地。 青海蓓翔共和 10MW光伏發(fā)電項目、 新疆奇臺二期 30MW 太陽能電站項目于近幾日陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，公司朝著 GW 級目標(biāo)更進(jìn)一步。 目前，公司非公開發(fā)行進(jìn)展順利，將以不低于 9.32 元/股的價格募集資金總額不超過38.3 億元，用以建設(shè)總計 480MW 電站。此次定增將于近日上會，待定增正式落地后，公司財務(wù)壓力將得到進(jìn)一步緩解，有助于業(yè)績的完滿釋放。

電站后市場業(yè)務(wù)深入布局。 此前，公司已為贛州磊鑫 20MW 光伏電站提供代理運維服務(wù)，邁出了第三方電站代理運維第一步。此外， 公司公告未來將根據(jù)市場情況逐步設(shè)立售電公司，以完善電站建設(shè)-電站服務(wù)-售電服務(wù)的閉環(huán)。未來，碳金融服務(wù)、電站評級服務(wù)、互保服務(wù)以及再融資服務(wù)的推進(jìn)，將全面深化公司的電站后市場業(yè)務(wù)布局，電站開發(fā)與金融服務(wù)雙輪驅(qū)動。

維持“ 強烈推薦”評級。我們預(yù)計公司 2015 年-2017 年收入 38.30、51.07、 62.53 億元，實現(xiàn)凈利 1.62 億、 3.94 億、 5.48 億元，對應(yīng)EPS 分別為 0.22/0.54/0.76 元，較此前的預(yù)測 0.28/0.60/0.83 元略有下調(diào)。 光伏發(fā)電業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間巨大，公司項目儲備豐富，執(zhí)行力強，電站后市場業(yè)務(wù)深入布局，我們維持對公司“強烈推薦”的評級，未來 6 到 12 個月目標(biāo)價 18 元。

風(fēng)險提示： （1）電站運營業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險；（2）電站后市場服務(wù)開拓風(fēng)險；（3）限電率上升的風(fēng)險