弱需掣肘 鋼廠減產(chǎn)

 　近期，國內(nèi)黑色系期貨品種集體轉(zhuǎn)入快速拉漲模式。其中，焦煤主力1605合約近兩個交易日勁升5%，逼近550元/噸，并創(chuàng)兩個月來新高。不過，眼下市場需要面對中澳進口零關(guān)稅后的外部焦煤供給壓力，還要面對鋼市不斷壓縮產(chǎn)能以及冬季需求疲弱因素困擾，預(yù)計后期焦煤期價繼續(xù)上漲的動力匱乏。

　　利多消息將助力焦煤價格回升

　　從今年煤炭行業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)來看，煤炭企業(yè)整體下滑趨勢較為明顯，虧損局面進一步擴大，部分地方煤礦不乏有減產(chǎn)和停產(chǎn)的現(xiàn)象。據(jù)官方調(diào)查統(tǒng)計，目前90%以上的煤炭企業(yè)處于虧損狀態(tài)，盈利者屈指可數(shù)。由于近日中央經(jīng)濟工作會議提出，2016年將“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板”這五大任務(wù)提高到結(jié)構(gòu)性改革的發(fā)展高度。

　　筆者認為，在明年煤炭市場整體格局依然供大于求的背景下，國家會對部分灰高和硫高的煤種加大整治力度和淘汰力度，從而加快實現(xiàn)去產(chǎn)能化，有利于產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整，從而助力焦煤價格中長期回升。

　　中澳自貿(mào)協(xié)定或加重外部壓力

　　雖說中央經(jīng)濟工作會議給焦煤中長期價格企穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)，但終端需求疲弱和外部供給壓力的利空隱患還是對焦煤構(gòu)成威脅，焦煤漲勢面臨掣肘。

　　我們可以看到，每年在我國的進口煉焦煤中，澳洲煤占半數(shù)以上。根據(jù)中澳簽訂的自貿(mào)協(xié)議，進口澳洲焦煤關(guān)稅自12月20日開始降為零，這會降低進口焦煤的成本。以目前澳洲低揮發(fā)焦煤80.25美元/噸CFR為例，該價格含澳洲到中國巴拿馬船費5.25美元/噸，降稅后國內(nèi)到岸價是77.9美元/噸，給進口企業(yè)節(jié)約2.35美元/噸的成本。由于澳洲煉焦煤素來以優(yōu)質(zhì)著稱，對于我國一般的主焦煤往往存在質(zhì)量優(yōu)勢。隨著關(guān)稅壁壘消失，未來澳洲煤將對我國內(nèi)地煤礦企業(yè)形成一定沖擊，屆時國內(nèi)煉焦煤市場將面臨價格下行壓力。

　　焦煤市場仍將維持弱勢格局

　　受益于前期鋼廠減產(chǎn)的累積效應(yīng)，供需結(jié)構(gòu)改善令近期國內(nèi)鋼材市場價格呈現(xiàn)整體上漲態(tài)勢。截至12月18日當(dāng)周，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的163家鋼廠高爐開工率為75.83%，已持續(xù)下滑七周，連創(chuàng)歷史新低，而且上周這163 家企業(yè)的盈利環(huán)比下降 0.62個百分點。

　　在鋼企產(chǎn)能利用率下降且盈利狀況仍未改善的背景下，煉焦煤等原料的后期需求自然會受到削弱。雖說焦煤期價走高，但產(chǎn)業(yè)鏈供需的核心因素仍是終端需求能否持續(xù)。若能持續(xù)則價格傳導(dǎo)將轉(zhuǎn)入良性模式，從而有利于后期煉焦煤價格進一步跟漲，否則鋼材價格將重新走弱，煉焦煤也難有持續(xù)反彈動力。目前，國內(nèi)煉焦煤主流價格依然維持平穩(wěn)狀態(tài)，市場交投氛圍清淡。鋼鐵廠和焦化廠生產(chǎn)持續(xù)低迷，導(dǎo)致大礦銷售壓力仍然較大，預(yù)計短期煉焦煤市場仍將維持弱勢格局。

　　整體來看，明年國內(nèi)煤炭行業(yè)將加快腳步實現(xiàn)去產(chǎn)能、去庫存，這有利于產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整，助力焦煤價格中長期回升。不過，就眼下而言，市場需要面對中澳進口零關(guān)稅后的外部焦煤供給壓力，同時還要觀察鋼材價格反彈能否良性傳導(dǎo)至焦煤市場。在鋼廠以減產(chǎn)為原動力的推漲行情下，筆者擔(dān)憂此舉既會削弱焦煤原料需求，又無法順利帶動焦煤價格跟漲，所以焦煤后期漲勢動力不足。