聚光科技(300203)

事件： 聚光科技公告稱其全資子公司與江蘇省如東沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)簽訂《環(huán)境監(jiān)控預(yù)警和風(fēng)險應(yīng)急管理信息化平臺項目合同書》。

環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)最大訂單，監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)大有可為： 公司此次簽訂合同總價 31080 萬元，包含兩個內(nèi)容，一是基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的大氣環(huán)境監(jiān)控預(yù)警網(wǎng)絡(luò)，造價為 13580 萬元；另一個是園區(qū)企業(yè) LDAR檢測，服務(wù)周期五年，以園區(qū) 100 家企業(yè)，每家企業(yè) 1 萬個監(jiān)測點，每個監(jiān)測點 35 元/年計算，造價為 17500 萬元。這不僅是公司簽訂的最大單一監(jiān)測訂單，更重要的是此項目采用向園區(qū)企業(yè)和政府提供數(shù)據(jù)服務(wù)的模式，增強盈利穩(wěn)定性與持續(xù)性，區(qū)別于以往“一錘子買賣”。隨著環(huán)境監(jiān)管治理變嚴(yán)格，監(jiān)測公司望借助大數(shù)據(jù)采集，將收集到的大量關(guān)于各項環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)的信息進(jìn)行數(shù)據(jù)分析， 從而更好提供治理方案，我們認(rèn)為監(jiān)測行業(yè)模式將逐步改變，基于物聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)運營服務(wù)類訂單將逐步增加，而此項目的實施將積累優(yōu)化聚光的投資運營經(jīng)驗，后續(xù)訂單仍值得期待。

生態(tài)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測空間大，龍頭最為受益： 首先，環(huán)境監(jiān)測逐步轉(zhuǎn)向生態(tài)監(jiān)測， 以前的環(huán)境監(jiān)測是誰污染就去監(jiān)測誰，屬于點源式的監(jiān)測。而現(xiàn)在強調(diào)的生態(tài)監(jiān)測則是針對一個區(qū)域的水、氣、土壤等，屬于真正的環(huán)境質(zhì)量為導(dǎo)向的監(jiān)測，未來監(jiān)測的因子、指標(biāo)都會逐步增加，后續(xù) VOCs、土壤重金屬等等新指標(biāo)的監(jiān)測都會出臺，市場空間被拉大；其次，監(jiān)測監(jiān)察管理事權(quán)的上收和對環(huán)保監(jiān)測機構(gòu)實行垂直管理制度將有效保證監(jiān)測數(shù)據(jù)的正確性和真實性， 以排除地方保護(hù)主義對環(huán)保執(zhí)法的行政干預(yù)，行業(yè)逐步走向規(guī)范化發(fā)展；最后，國家上收國控點不但能降低突發(fā)環(huán)境事件的影響，還有望倒逼地方政府去建設(shè)更多監(jiān)測站點， 更好起到監(jiān)測預(yù)警作用，從另一側(cè)面擴(kuò)大市場空間。聚光科技擁有環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域最全產(chǎn)品線，作為監(jiān)測龍頭，必將享受行業(yè)的快速增長。

搭建“監(jiān)測-大數(shù)據(jù)-治理”平臺： 公司前后收購鑫佰利 70%股權(quán)、增資參股金水永利 20%股權(quán)、收購意大利 Systea S.P.A 公司24.9%股權(quán)， 收購三峽環(huán)保， 將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到治理端。我們認(rèn)為在PPP 模式、水十條和海綿城市建設(shè)的推動下，水生態(tài)領(lǐng)域蘊含巨大投資機會，公司望憑借監(jiān)測信息化的優(yōu)勢，通過外延并購策略持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈，逐步實現(xiàn)向環(huán)境綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)變，江山海綿城市、鶴壁流域治理、黃山環(huán)境治理等訂單的簽訂只是開始，公司后續(xù)的訂單仍值得期待。

投資建議：我們預(yù)計增發(fā)攤薄后 2015 年-2017 年 EPS 分別為 0.60元、 1.05 元和 1.58 元，對應(yīng) PE 為 61 倍、 35 倍和 23 倍，公司為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)龍頭企業(yè)，持續(xù)加大水環(huán)境治理業(yè)務(wù)拓展，積極轉(zhuǎn)型環(huán)境綜合服務(wù)商，緊緊抓住智慧環(huán)境及海綿城市業(yè)務(wù)發(fā)展機遇，有望獲取更大市場空間，增發(fā)后資金充裕，為外延和項目獲取奠定基礎(chǔ)，持續(xù)看好， 6 個月目標(biāo)價 49 元。

風(fēng)險提示： 項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。